债券注册制改革全面落地 制度凸显五大特点

债券是政府、企业、银行等债务人为筹集资金,按照法定程序发行并向债权人承诺于指定日期还本付息的有价证券。

债券是一种金融契约，是政府、金融机构、工商企业等直接向社会借债筹借资金时，向投资者发行，同时承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。债券的本质是债的证明书，具有法律效力。债券购买者或投资者与发行者之间是一种债权债务关系，债券发行人即债务人，投资者(债券购买者)即债权人。

债券注册制改革全面落地 制度凸显五大特点

中国证监会近日发布《关于深化债券注册制改革的指导意见》，进一步完善债券注册制制度机制，提高审核注册工作的制度化、规范化和透明化水平。深化债券注册制改革，是落实党和国家机构改革部署，统一公司(企业)债券发行审核工作在制度规则层面迈出的重要一步。随着改革全面落地，债券注册制凸显出五大特点。

特点一：强化以偿债能力为重点的信息披露要求。信息披露是注册制的核心。指导意见按照“实质重于形式”的原则，要求信息披露“应当真实、准确、完整，突出重要性、强化针对性，重点披露可能影响发行人偿债能力和对投资者作出投资决策有重大影响的信息”;“应当简明易懂，不得出现表述不清、逻辑混乱、相互矛盾、严重影响投资者理解等情形”。

特点二：强化投资者保护。围绕投资者保护，此次出台的指导意见提出“着力建设以机构投资者为主的债券市场，健全专业投资者监管安排，完善适应不同债券类型和风险特征的投资者适当性管理制度”的总体要求。

特点三：对发行人实施分类监管。此次改革按照“扶优限劣”原则，针对债券“滚动发行、频次较高”的特点，对发行人实施分类监管，建立健全知名成熟发行人等制度，优化信息披露要求，进一步提高优质企业融资便利性。

特点四：压实中介机构责任。指导意见对债券承销、受托管理、评级、审计、法律服务等中介机构提出，“应当健全债券业务质量和执业风险控制机制，构建以发行人质量和偿债风险为导向的履职管理体系，提升尽职履责的有效性”。

特点五：畅通违约债券出清渠道。　此次出台的指导意见进一步完善债券违约风险处置机制，明确“健全违约债券转让机制，完善债券购回、债券置换、回售转售等债务管理工具相关制度安排”。

今年以来绿色债券发行超5800亿元

随着绿色发展理念的深入和市场需求的增加，我国绿色债券发行持续升温。Wind最新数据显示，今年以来我国共发行348只共计5866.8亿元的绿色债券，较去年同期5762.4亿元的市场规模，在融资规模上增长1.8%，净增加104.40亿元。

从需求端来看，国家充分发挥生态环境保护的引领、优化和倒逼作用，加快推动产业结构、能源结构、交通运输结构等调整优化，绿色金融领域存在巨大融资需求。从供给端来看，绿色债券是绿色金融产品体系的重要组成部分之一，既是实现双碳目标的重要抓手，也符合国家大力发展直接融资的政策取向，故受到政府、金融机构以及企业的青睐。

5月份，全市场共发行46只绿色债券，发行规模达1292亿元。这是今年以来，第三个月发行规模超千亿元。最新数据显示，3月份我国绿色债券发行量最高，达1610.8亿元。从债券发行类型来看，金融债、商业银行债、地方政府债等占比较高。

根据中研普华产业研究院发布的《2022-2027年债券行业深度分析及投资战略研究报告》显示：

2022年，债券市场共发行各类债券61.9万亿元，同比基本持平。其中银行间债券市场发行债券56.0万亿元，同比增长5.4%，交易所市场发行5.8万亿元。2022年，国债发行9.6万亿元，地方政府债券发行7.4万亿元，金融债券发行9.8万亿元，公司信用类债券发行13.8万亿元，信贷资产支持证券发行3345.4亿元，同业存单发行20.5万亿元。

截至2022年12月末，债券市场托管余额144.8万亿元，同比增长11.3万亿元，其中银行间债券市场托管余额125.3万亿元，交易所市场托管余额19.5万亿元。商业银行柜台债券托管余额416.1亿元

债券行业市场发展分析

2022年，我国经济保持恢复态势，但需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍然较大，同时，外部环境动荡不安，对我国经济的影响进一步加深。

在此背景下，监管部门出台多项举措，支持民营、创新品种债券发行，进一步完善债市体制机制，推动信用评级行业高质量发展，推进债券市场高水平对外开放，持续加强债券市场信用风险管控。总体来看，我国债券市场高质量发展和高水平对外开放稳步推进，市场化、法治化、国际化水平显著提升。

交易商协会发布《关于升级推出科创票据相关事宜的通知》，将科创类融资产品工具箱升级为科创票据，鼓励科技创新企业新增注册各类债务融资工具，并为科创票据及科技创新企业的各类债务融资工具注册评议开辟“绿色通道”。

展望2023年，预计债券市场发行量有望保持稳定，民营、创新品种债券有望进一步扩容;注册制改革持续深化，推动公司债券发行审核注册工作的制度化、规范化和透明化发展，债券市场体制机制将进一步完善，服务实体经济质效持续提升;我国债券市场信用风险仍将持续暴露，但在守住不发生系统性风险的底线下，信用风险整体可控;优质房地产企业的融资需求有望得到改善，后续信用风险释放压力或将有所缓解。

更多行业详情请点击中研普华产业研究院发布的《2022-2027年债券行业深度分析及投资战略研究报告》。