我国高端啤酒份额逐渐提升 高端啤酒行业市场分析

高端啤酒产业现状分析

回顾整个2023全年，啤酒股几乎是A股饮料板块里表现最差的细分领域。在啤酒TO5企业中，除燕京啤酒股价下滑了17%外，其它头部企业股价下滑幅度都在30%-50%之间。要知道，饮料股排名下跌幅度排第二的白酒板块，平均股价下滑幅度只有21%。

2023年下半年开始，啤酒产量在5个月中有4个月产量下降，产量同比下降的速度也由7月份的-3.4%扩大到11月份的-8.9%。啤酒股股价也开始由上往下。

2023年的啤酒板块可谓经历了冰火两重天，4月份之前，啤酒股纷纷来到历史高点，华润、青岛、燕京、重庆等头部酒企在短短3个多月的时间股价涨幅12%-30%。但啤酒股从2023年4月开始，股价纷纷下滑，更是成为2023年A股饮料板块里表现最差的资产，在啤酒TO5企业中，抛开燕京啤酒股价下滑了17%外，其它头部企业股价下滑幅度都在30%-50%之间。

即使是在行业大打价格战的2015年-2019年，大多数啤酒股的跌幅也在30%以内。而2023年不到一年时间，啤酒股的跌幅就已经追上了行业价格战3,4年的跌幅。股价快速下跌后，啤酒股估值也来到了历史低位。按照国君证券的统计，目前行业龙头股价对应2024年平均估值18倍左右，港股龙头估值仅15倍，均位于历史估值底部。

啤酒股先扬后抑的导火索是未能兑现高预期。此前大多数投资人都有一个看法，随着疫后酒旅、餐饮等线下场景的恢复，啤酒行业将迎来快速放量阶段。但啤酒未能兑现高预期。从财务数据看，虽然2023年前三季度，啤酒T05营收同比增长幅度都在6%-10%之间。但啤酒企业的营收同比增速却显示出逐季下滑的趋势，尤其是青岛啤酒。2023年三季度，青岛啤酒营收同比下降了4.5%，说明啤酒消费反弹的力度有限。

虽然早在2015年啤酒行业就进入了存量市场，但2020-2022年，啤酒产量已经止住了下滑趋势，并由3411.1万千升增长到3568.7万千升，说明啤酒销量已经稳定到了这一水平。2023年上半年出于对疫后复苏的高预期，啤酒产量在大多数月份仍保持正增长。但从2023年下半年开始，啤酒产量在5个月份中出现4个月产量下降，产量同比下降的速度也由7月份的-3.4%扩大到11月份的-8.9%。这说明未来一段时间内，啤酒行业的终端销售并不乐观，酒企对未来销售的信心也不足。

啤酒产量连续下降很大程度上是受餐饮的拖累。啤酒消费需要氛围感，餐饮一直是啤酒重要的销售渠道，从烧烤小店到高档餐厅，啤酒必不可少，按照自媒体“半佛”的统计，基本上餐饮渠道占整个啤酒销量的40%-60%不等。

据中研产业研究院《2024-2029年高端啤酒产业现状及未来发展趋势分析报告》分析：

啤酒行业进入存量市场后，高端化是所有啤酒企业必须要做的事情。但对啤酒企业来说，高端化就像一把双刃剑，既是良方，也是毒药。在啤酒高端化初期，酒企默契地停止价格战，啤酒股营收、利润大幅改善。但是随着各家酒企扎堆高端化。高端啤酒市场份额快速提升，到2022年高端啤酒销售额占比已经达到36.48%。

高端啤酒份额逐渐提升，意味着酒企高端化的红利越来越少，高端化的竞争却在逐渐加剧。从我国啤酒行业的竞争格局和行业特性看，啤酒企业距离高端化内卷也越来越近。我国啤酒就已形成了高集中度的市场格局，行业TOP5份额超过90%。

啤酒产品本身又很难形成差异化，即使有企业创新出一款新产品，其它企业也很容易快速模仿跟进，比如优布劳、泰山原浆等品牌把精酿产品带火后，青岛啤酒、百威、燕京、乌苏、重庆啤酒等大厂也先后推出了精酿产品。高集中度加上高同质化，意味着啤酒生意的护城河不高。企业在推广新产品时，需要反反复复做广告，尤其是高端化产品卷到一定程度后，行业很容易变成氪金游戏。

从目前看，随着高端化啤酒份额的不断走高，行业已经有了氪金的趋势。酒类营销专家、武汉京魁科技有限公司董事长肖竹青提到，啤酒大厂为了推出中高端产品，都在给予更多的市场费用去抢夺市场。所以，能够看到啤酒都在官宣一线明星代言，雪花有王嘉尔、王一博、龚俊，青岛则有华晨宇、杨洋、肖战，重庆啤酒旗下的乌苏则请来了吴京。

2023年上半年，青岛啤酒广告及业务宣传费用同比增长22.5%，超过营收同比增速10个百分点。燕京啤酒广告宣传费同比增长13.9%，超过营收同比增速近4个百分点。

2022年中高端产品约占国产啤酒总产量的30%至40%，较2020年提升了约20%。2023年上半年，按销售收入算， 前五大啤酒企业(CR5)的市场份额已提升至近80%。

反映到业绩上，当前华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒的年盈利都比高端化启动前翻了1倍-3倍，尽管同期收入并没有翻倍的涨幅。

中国啤酒行业高端化启动以来，啤酒提价的幅度其实显著低于同期国民可支配收入的涨幅，高端化依然还有增长空间。可以预见，伴随着更多中高端产品放量，未来几年中国啤酒行业尤其上市啤酒股的利润还会继续有快速提升，高端化给啤酒股带来的投资价值也依然存在，尤其部分啤酒股如重庆啤酒还有较高的分红率。

想要了解更多高端啤酒产业详情分析，可以点击查看中研普华研究报告《2024-2029年高端啤酒产业现状及未来发展趋势分析报告》。

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