公募基金去年股市低迷的情况下逆势吸金

近期，上市公司2018年年报密集出炉。截至3月29日，已有26家公募基金控股或持股股东年报出炉，基金公司去年经营情况也浮出水面。

整体来看，26家公募基金去年合计净赚超100亿元。其中，有5家公募去年净利润超10亿元，有15家公募去年净利润超1亿元，有2家公募去年净利润出现亏损。

从公司背景来看，背靠银行和大券商股东的公募基金，在去年股市低迷的情况下逆势吸金。

5家净利破10亿元

截至记者发稿，目前已公布2018年经营状况的有易方达、建信、华夏、工银瑞信、招商基金等26家公募。其中，有15家公募去年净利润破亿元。有24家公募去年净利润为正，合计净利润达到109.72亿元。

具体来看，工银瑞信、易方达、建信、华夏、汇添富基金去年净利润暂居前五，分别为14.96亿元、13.65亿元、11.46亿元、11.4亿元、10.29亿元，这五家公募基金的控股股东分别为工商银行、广发证券、建设银行、中信证券、东方证券。

尽管去年股市低迷令不少权益类基金亏损较大，但上述五家净利润突破10亿元的公募顶住了下行压力。此外，有招商证券和招商银行大股东背景的博时基金和招商基金也收获颇丰，分别实现净利润9.03亿元和8.94亿元。公募背后股东的重要程度可见一斑。

7家净利润上涨

受去年二级市场表现不佳影响，多数公募出现规模和业绩双降的现象，从而导致公司营业收入和净利润均出现明显缩水。从去年净利润情况来看，虽然部分公募净利润数据颇丰，但同比2017年均出现不同程度下滑。

据记者统计，2018年净利润同比下滑的公募中，下滑幅度最大达到323.32%。其中，部分公募同比下滑程度得到较好控制。数据显示，易方达基金去年净利润同比下滑2.66%，富国基金同比下滑3.04%，博时基金同比下滑3.76%。

在上述26家公募中，仅有7家公募净利润同比正增长，占比不足30%。具体来看，浦银安盛基金同比增长19.92%，建信基金去年净利润同比增长12.68%，招商基金同比增长11.33%，光大保德信基金同比增长10.78%，金鹰基金同比增长4%，大成基金去年净利润同比增长3.67%，华安基金同比增长3.44%。

从净利润增长情况来看，银行系公募明显占上风。虽然去年净利润前五名中有三家是券商系公募，但是净利润同比增幅前三名均为银行系公募。

在资产管理方面，部分银行系公募也有大幅赶超券商系公募的迹象。建设银行在年报中提及，去年建信基金各项经营业绩再创新高。截至2018年末，建信基金管理资产总规模达1.62万亿元，其中公募基金规模为6331.39亿元，居行业第三位;专户业务规模为4640.24亿元，居行业第一位;旗下建信资本管理有限责任公司管理资产规模达5203.38亿元，居行业第一位。截至2018年末，建信基金资产总额为59.54亿元，净资产为47.22亿元。

浦发银行年报显示，2018年，浦银安盛基金积极推进业务结构优化、投研体系完善、销售服务体系建设、创新业务发展，市场地位稳步提升。

2家出现亏损

中小型公募的盈利能力令人堪忧。一些2017年就出现亏损的基金公司，去年亏损程度进一步扩大。

截至目前，已披露2018年净利润的公募有2家亏损，分别是浙商基金和国金基金，亏损额分别为2184.84万元和6967.95万元，同比分别下滑323.32%和209.74%。

其中，曾经被业界寄予厚望的浙商基金近几年表现不尽如人意。公开资料显示，成立于2010年的浙商基金有四家股东，分别是养生堂、浙大网新、浙商证券、通联资本，各占25%股权。2015年3月，博时基金原总经理肖风成为浙商基金掌门人。其后，浙商基金实现扭亏为盈，管理规模从4亿元提升到600亿元，只花了两年时间。

事实上，净利润持续亏损只是中小基金公司近年生存压力凸显的一个缩影，未来他们还将面临产品设计、人员流动等多方面因素考验。

比如，除了靠货币基金短暂地将规模拉升外，浙商基金在投研和产品方面并未有太多创新和提高。同时，浙商基金的人员流动频繁。据《国际金融报》记者不完全统计，自2015年以来，先后有8名基金经理离开浙商基金，其中包括肖风从博时基金挖过来的老部下唐桦。由于公司旗下权益类产品的业绩波动较大，持续遭遇净赎回，目前规模不到20亿元。

股债仍存机会

回顾2018年权益市场，除1月份延续小幅上涨以外，全年持续震荡下跌，沪深300指数、上证50指数、创业板指数分别下跌25.31%、19.83%和28.65%。可转债市场跟随股票市场下跌，去年5月份和6月份下行较为显著，下半年逐步企稳，整体看转债市场波动远远小于股票市场，中证转债指数全年仅小幅下跌1.16%，表现出较好的抗跌性。

展望2019年，易方达瑞财混合基金经理胡剑认为，今年仍然面临比较大的经济下行压力。第一个来自内部去杠杆和结构调整的压力，主要是地方政府债务控制和房地产行业的限购限贷限制了需求扩张的效果。第二个来自外部压力，主要基于中美贸易摩擦后续的变化，不确定性较大。

华夏上证50ETF基金经理张弘弢表示，国际方面，各经济体经济复苏的延续性、贸易摩擦的未来演变、贸易规则的重塑、利益格局的调整等，加大了世界经济与金融市场的不确定性。国内方面，贸易摩擦带来的心理上的最大冲击波或已过去，但对经济本身的影响仍在渐次呈现，其对未来世界分工结构与贸易体系的持续影响仍需不断评估。

张弘弢认为，一方面政策环境料将维持平稳，并更加受到市场关切;另一方面，“如果我们痛定思痛，以此为契机加大改革力度，辕门立木重拾市场信心，持续强化对经济质量的追求，未来不排除出现另一番全新的局面”。如果经济能够维持稳定或政府出台超预期的改革或提振市场的政策，上证50指数或将有相对较好的表现。

对于债券市场，胡剑认为，经济下行的压力依然存在，但是市场预期已经较为充分，收益率处于低位，债券市场收益率趋势性下行的机会较为有限，未来主要的机会来自静态收益、信用利差、期限结构等结构性投资机会。

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基金2018年报披露完毕，公募基金管理费、销售服务费、客户维护费、托管费等费用曝光。2018年，基金管理费收入超过610亿元，较2017年增长约11%，货币基金成为增长的主力。而2018年从基金资产中计提的管理费、销售服务费、托管费和交易佣金等合计达到955亿元，逼近千亿元大关。

2018年基金管理费

收入610亿

根据天相投顾对基金2018年年报的统计，基金公司管理费收入总计610.94亿元，比2017的550.51亿元增加了10.98%，货币市场基金带来的增幅较大。

据统计，在129家基金公司中，2018年管理费收入超过5亿元的有20家;有20家公司的管理费收入超过10亿元。全口径统计下资产管理规模最大的天弘基金也是管理费收入最多的公司，2018年管理费收入达到52.28亿元;天弘基金也是唯一一家管理费收入超过50亿元的基金公司。

在天弘基金之后，易方达基金以34.89亿管理费收入排在第二位;工银瑞信、嘉实、华夏、汇添富、南方和建信等基金公司2018年的管理费收入也都超过了20亿元，分列第三到第八位;博时基金和广发基金分享前十名的最后两个席位。这十家公司合计收取管理费264.55亿元，占行业总收入的43%左右。

同时，2018年有43家基金公司管理费收入不足5000万元，收入最低的基金公司2018年仅得到3万元管理费;收入在100万至200万区间的基金公司有3家，管理规模带来的收入差异巨大。

整体来看，基金公司管理费收入结构继续分化。2018年，有70家基金公司管理费收入实现同比增长，收入增加超1亿元的公司达到21家，易方达、天弘、东证资管、兴全、建信等管理人增长较多。

从基金类型来看，受益于规模的增长，货币基金也成为管理费收入最高的一类基金。2018年货币基金合计贡献管理费225.43亿元，较2017年增长49.5%。紧随其后是混合型基金，2018年贡献了208.05亿元的管理费。此外，债券型基金、股票型基金2018年收取的管理费分别为82.07亿元、67.17亿元。

客户维护费128亿

占管理费的19.99%

实际上，基金公司并不能得到账面上的全部管理费收入，银行、第三方基金销售等基金销售渠道也要从中分一杯羹，客户维护费更是其中一个重要的支出项目。根据天相投顾统计，纳入统计的4405只基金(扣除没有客户维护费的565基金)，2018年基金公司向销售机构支付客户维护费(即“尾随佣金”)128.22亿元，比2017年的96.45亿元增加了32.94%;尾随佣金占到基金管理费收入的19.99%，与2017的19.14%相比略有上升。

从基金公司的情况来看，尾随佣金占管理费收入的差异较大，部分基金管理人尾随佣金占管理费收入比例较高，如中银国际证券、恒生前海基金、中科沃土、中信建投、富安达、恒越基金等。

剔除基金公司向销售机构支付的客户维护费，基金公司2018年实际取得的公募基金管理费净收入约为482亿元。

销售服务费137.5亿

货币基金贡献94.7%

在上述各项费用之外，货币基金、或基金C类份额收取的销售服务费也受到业界关注。2018年基金销售服务费合计137.5亿元，货币基金收取较多。纳入统计的4963只基金销售服务费合计137.5亿元，较2017年同期的86.57亿元增长了58.84%。

从基金类型来看，货币基金2018年收取的销售服务费大概在130.22亿元左右，占比达94.7%，是收取销售服务费的主力。对比来看，2017年货币基金占整体销售服务费的比例为90%，去年货币基金规模增长较大，这笔费用的占比也明显增加。

从基金公司来看，2018年销售服务费最高的基金公司为天弘基金，约为42.98亿元，工银瑞信、易方达、建信基金等公司紧随其后，销售服务费分别为11.66亿元、7.32亿元和6.71亿元。

建行托管费收入最多

托管费也是每年市场关注的焦点。天相投顾根据2018年基金年报所做的统计显示，39家托管机构合计收取基金托管费收入136.96亿元。对比来看，2017年基金托管费合计122.54亿元，出现小幅增长。

建设银行以25.58亿元的托管费收入，位列托管费收入第一宝座。工商银行以24.67亿元的托管收入位居第二。得益于天弘余额宝规模的增长，中信银行托管收入排名位居第三，2018年共获得托管费收入17亿元。中国银行以13.39亿元收入位居第四。交通银行在2018年超越农业银行占据托管排名第五，农业银行以9.87亿元收入位居第六。

业内人士表示，托管机构获得的托管收入高低往往和基金托管规模有关，而基金托管规模则与托管行的销售能力相关。因此大银行的托管规模都比较高，所获得的托管费也较多。