机构资产配置承压 “抢券”行情此起彼伏 外资投资中国债券市场的长期趋势不会改变

机构资产配置承压 “抢券”行情此起彼伏

今年以来，我国债券市场保持平稳运行，成为国际债券市场震荡加剧背景下的亮点所在。机构人士认为，近期货币政策与财政政策协同发力，流动性持续充裕，叠加疫情等因素抑制有效融资需求，金融机构面临一定的资产配置压力，资金大量涌入固收市场，推动各期限、各品种债券轮番上涨。

当前，宏观政策聚焦稳经济，流动性收敛风险有限，资金面宽松仍构成债券市场行情的有力支撑。不过，债券投资者也应关注信贷投放情况，警惕宽信用预期强化、市场情绪上升造成的影响。

从政策性金融债来看，截至今年1月末、2月末、3月末、4月末，境外机构政策性金融债托管量为1.08万亿元、1.05万亿元、1.01万亿元、0.97万亿元，也呈现连续下降趋势。

对于境外投资者对中国国债的投资，中银香港全球金融市场部副总经理朱璟等于4月底发布的分析报告显示，目前，境外投资者持有的中国国债占比在10%左右，预计境外投资者对于中国债券的配置行为会在一定程度上受到中美货币政策周期不同、中美利差变化的影响，中国资产价格也会面临一定程度的调整压力。但对于中长期的价值投资者而非投机者而言，经济基本面稳健支撑下的人民币市场会在不同时期展现出风险资产或避险资产的属性，因此中国资本市场即使当前面临一定压力，但中长期来看，综合影响是可控的。

从境外机构的态度来看，中国债券依然是其超配选择。近期，全球规模最大的资产管理集团之一——贝莱德发布了第二季度全球投资展望，认为中国利率相对稳定，有利于中国政府债券总体的吸引力上升，其总回报也远远高于美国国债(非通胀挂钩);长期来看，贝莱德建议适度超量配置中国国债和政策性银行债券。

4月末境外机构持有银行间市场债券余额分析

据中研普华产业研究院出版的《2022-2027年债券行业深度分析及投资战略研究报告》统计分析显示：

央行上海总部最新发布的境外机构投资银行间债券市场简报显示，截至2022年4月末，境外机构持有银行间市场债券3.77万亿元，约占银行间债券市场总托管量的3.2%。

4月境外机构投资者在银行间债券市场净卖出债券459亿元

中国外汇交易中心5月18日发布4月银行间债券市场境外业务运行情况显示，截至2022年4月底，以法人为统计口径，514境外机构投资者通过结算代理模式入市，本月新增1家;749家境外机构投资者通过债券通模式入市，本月新增1家。

4月，境外机构投资者共达成现券交易10202亿元，同比增加13%、环比减少17%，交易量占同期现券市场总成交量的约5%。4月，境外机构投资者买入债券4872亿元，卖出债券5330亿元，净卖出459亿元。其中，通过结算代理模式达成4291亿元(代理交易3728亿元、直接交易563亿元)，净买入13亿元;通过债券通模式达成5911亿元，净卖出472亿元。

外资投资中国债券市场的长期趋势不会改变

国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英在国新办举行的2022年一季度外汇收支数据发布会上表示，从国际比较来看，中国的债券在全球范围内有比较强的投资价值。从中长期来看，中国金融市场还是持续对外开放，全球投资者也需要配置中国资产，外资投资中国债券市场的长期趋势不会改变。

中国债券对境外投资者仍具有较大吸引力

近期全球金融市场均出现一定的波动。而长期以来，人民币资产在全球各类金融资产中始终保持着较为独立的收益表现，从而成为境外投资者眼中的最佳“避风港”。尽管中美利差出现名义上的倒挂，但从实际利差来看，我国债券收益率在全球市场中仍具有相对优势，对境外投资者的吸引力较大。

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