火电行业发展现在分析 火电投资迎来新拐点

综合考虑国内外疫情、宏观经济、燃料供应、气候变化等因素，预计2022年下半年，全国电力供需总体紧平衡。当前火电压舱石作用仍极为重要，但未来受电力市场化改革持续推进以及“碳达峰”“碳中和”目标等因素影响，电源结构将逐步向绿色低碳转型，清洁能源电量对火电电量挤占程度加剧，火电机组调峰作用将逐步凸显。

火电企业发展新能源主要有两个优势，一个是火电机组能够实现储能的作用，另一个是火电企业折旧比较多，折旧会抵扣公司利润，但是不影响公司现金流，火电企业现金流都比较充裕，可以用这部分现金流支撑风电光伏建设。企业层面，受益于上网电价提升，部分火电企业已实现扭亏，但由于煤炭价格持续高位震荡，火电企业仍面临很大成本控制压力。

2022年1月28日，国家发展改革委、国家能源局发布《关于加快建设全国统一电力市场体系的指导意见》，提出要完善电力价格形成机制，统一规范各地电力市场价格规则，有效平衡电力供需。有序推动工商业用户全部进入电力市场，确保居民、农业、公益性事业等用电价格相对稳定。

2022年3月3日，国家发展改革委、国家能源局印发《关于加快推进电力现货市场建设工作的通知》，指出支持具备条件的现货试点不间断运行，尽快形成长期稳定运行的现货市场。第一批试点地区(广东、蒙西、浙江、山西、山东、福建、四川、甘肃)原则上2022年开展现货市场长周期连续试运行，第二批试点地区(上海、江苏、安徽、辽宁、河南、湖北)原则上在2022年6月底前启动现货市场试运行。其他地区尽快开展现货市场建设工作。2022年6月底，省间现货交易启动试运行。

随着三季度长协落地，各企业长协比例持续扩大，火电企业盈利能力有望得到修复。10月13日，火电板块盘中拉升，建投能源大单一字开盘、晋控电力一度涨停，内蒙华电、皖能电力、广州发展等纷纷跟涨。消息面上，昨晚建投能源发布业绩预告称，预计公司前三季度净利润2.85亿元，实现大幅扭亏。数据显示上年同期公司亏损7.4亿元，扭亏主要原因是结算电价提高影响火电主业利润同比增加。预测，三季度火电盈利或逐季改善，提升幅度与煤炭中长期合同实质执行率有关。此外火电转型公司的新能源业务贡献核心盈利增量。

数据显示，2016-2020年我国火电投资额从1174亿元持续下滑至553亿元，2021年火电投资额回升至672亿元，同比增长21.5%，2022年截止8月今年火电累计投资完成额达到 428 亿元，同比增长60.0%。

展望四季度，业界人士认为，迎峰度冬用电需求持续攀升，而四季度非汛期水电发电量环比大幅下滑，火电能源保供压力持续增加，缺电形势或将再现。其同时指出，本轮缺电或将成为未来十年缺电起点。在此背景下，国家重申以煤为主的基本国情，持续加大长协煤执行力度，有望在2022 年开启新一轮煤电审核开工周期。电力硬缺口的本质是火电存量机组生存以及增量机组投资积极性问题，缺电加剧形势下火电电价机制理顺有望获得推进，火电企业利润或将确定性触底。

2021年四季度以来，受能源保供+调峰需求+全国部分地区间断性缺电影响多重因素推动，火电投资迎来拐点，2022年实现高速增长。

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