2023国际石油市场新特点 国际石油产业政府发展战略

自去年欧洲地缘冲突发生后，国际原油市场一直动荡，加上美联储等发达经济体持续加息，加重了全球经济下行压力，国际原油市场的供应与需求面临着诸多不确定性。未来，综合分析地缘形势和全球经济形势，全球石油需求增长仍存韧性。

2023国际石油市场新特点

2022年，欧洲地缘冲突爆发，对全球政治、经济、金融和能源市场都产生了巨大深远的影响，叠加2020年新冠疫情，对国际石油市场的价格、供应、需求、贸易等产生了全方位的冲击。

2022年，俄罗斯原油和油品出口先降后升，原油出口量总体上维持高位，1~11月份原油出口平均达到510万桶/日，和年初水平基本相当;油品出口平均272万桶/日，仅比年初下降了20万桶/日;但管道天然气出口量大幅下降了70%。

国际油价去年大幅震荡，3月8日布伦特油价最高涨至127.98美元/桶，盘中触及139美元/桶，是2008年7月以来的次高点。2022年6月以后，俄罗斯的原油供应也并没有像很多机构预测的那样发生大规模断供，再加上美国大规模抛售战略石油储备，美联储大幅连续加息，金融市场流动性紧缩加剧，国际油价出现了震荡下跌的行情，布伦特油价年底最低至76美元/桶，完全抵消了上半年的涨幅。但2022年全年布伦特油价平均仍达到99美元/桶，再一次逼近100美元/桶大关。

在欧美炼油产能由于前期疫情大量关闭的情况下，全球石油需求的恢复使得供应趋紧，欧洲地缘冲突爆发加剧了这一情况，世界三大炼油中心毛利也表现出大幅上升和大幅波动态势，新加坡炼油毛利在2022年6月最高达到了30.5美元/桶，全年平均达到10.8美元/桶，是2021年的3倍。

为应对高油价，美国实施了史上最大规模战略石油储备释放。美国战略石油储备的释放，的确缓解了石油市场的供应紧张及油价的大幅上涨，同时美国战略石油储备的释放使得其原油出口大幅增加，根据推算，美国抛出战略石油储备的平均售价为96.25美元/桶，与当前WTI原油大概75美元/桶相比，账面盈余就高达40亿美元。因此，美国战略石油储备释放也获得了相当大的收益。

为应对高油价，美联储还出台了激进加息政策，国际石油市场货币溢价大幅收窄。2022年，美联储在3月加息25个基点，5月加息50个基点以后，6月、7月、9月、11月都加息了75个基点，美元指数最高飙升到110以上。随着市场流动性的加速收紧，大宗商品价格全面下跌，原油也未能幸免。以布伦特期货为例，其期货和期权的基金净头寸从6月最高的24万手降到12月中旬的8.9万手，石油市场的货币溢价大幅收窄。

为应对西方石油禁运，俄油东运，原油贸易转向基本完成，柴油于2023年2月开始。截至2022年12月，欧盟自俄罗斯的海运原油进口量已经从2022年1月的200万桶/日降到约20万桶/日，去除保加利亚等豁免国，基本上降到零，俄罗斯在原油贸易流向上的变化已基本上完成，而欧盟和美国等原油进口的下降主要由印度等其他国家来获取。印度从俄罗斯进口的原油和油品，从2022年年初的10美元/桶大幅增加至2022年12月的140万桶/日，另外土耳其、中国、中东等国家和地区也有小幅增加。

根据中研普华研究院《2023-2028年版石油产业政府战略管理与区域发展战略研究咨询报告》显示：

2022年，全球油气行业现金流达到1.4万亿美元，油气公司的金库重新充盈起来。2023年，石油公司债务杠杆走低、油气价格继续坚挺的可能性仍然较大。这意味着，石油公司仍将拥有极充裕的现金流。与此同时，油气行业萧条期导致勘探开发长期投入不足，可能加剧能源价格高企和供需失衡，这使得未来几年都极可能是石油行业的上行期，也是投资能源转型的最佳时期。但从目前几家大型国际石油公司的高层表态来看，因过于注重短期利益而错过这个窗口期的可能极大。

尽管如此，挪威能源咨询公司Rystad截至2022年10月的统计数据仍显示，全球投放在可再生能源领域的资金已达到4940亿美元，而同期投向油气领域的资金为4460亿美元。这意味着2022年投向可再生能源领域的资金可能超过油气领域，这将是历史上的首次，表明全球能源转型的总趋势并未因几家大型国际石油公司的战略调整而发生根本改变。

气候变化所致的极端天气频发、化石能源高排放无解，以及供应不稳定性和畸高价格，无一不使得仍极度依赖化石能源的人类切身感受到摆脱这一“成瘾症”的必要性，但这一戒除过程，注定会充满波折和反复。当雪佛龙、埃克森美孚仍满足于签下风能或太阳能发电合同开采油气资源来装点其“转型”成绩单时，道达尔能源在脚踏实地、稳扎稳打，不断收购可再生能源项目权益，进一步丰富资产组合。油气市场分析师表示，一些国际石油公司很可能因暴利而短视，从而偏离正确的航向，而越来越多的投资者则开始厌倦一轮又一轮的石油繁荣—萧条周期的转换。

化石能源价格过高虽然有助于石油公司盈利，但也将成为发展可再生能源并取而代之的最大动力。长期来看，市场上再次出现石油供过于求的日子也许并不遥远。而当油气价格走低，油气公司将再次失宠于市场和投资者。如此，随着对投资者影响力的下降，石油公司未来或将被迫转型，届时将面临极被动的局面。

2022年国际油气市场整体走势分析

多重因素推动国际油价高位波动。2022年，受部分重要产油国地缘风险飙升、全球油气勘探开发投资增长乏力、“欧佩克+”增产规模低于预期、新冠疫情持续反复导致世界经济增长预期放缓等因素综合影响，国际油价全年呈现较高价位大幅震荡波动走势，从年初位于80美元/桶的区间攀升至最高130美元/桶，涨幅超过60%并创下近10年新高，最后在年底重归80美元/桶附近。

从具体走势来看，2022年国际油价整体呈现“三起三落”的大幅波动走势。年初，受上游勘探开发投资整体不足、“欧佩克+”保持稳产和部分资源国地缘风险预期加剧等因素影响，国际油价在1月走出一波稳定上涨走势，并于2月加速上涨至130美元/桶以上。进入3月下旬后，受美国协同多国释放战略原油储备影响，国际油价呈下行态势，布伦特油价在4月上旬短暂跌破100美元/桶。4月下旬起，随着欧洲地缘风险常态化，全球原油市场出现区域性供需失衡预期，导致国际油价再度出现一波稳定上涨，叠加美国夏季出行带来的需求增长预期，布伦特油价在6月再度上涨至120美元/桶以上区间。6月中下旬开始，随着美联储连续四次“激进式”加息，全球市场对经济衰退的担忧增加，国际油价在下半年整体呈现震荡下跌走势。尽管10月“欧佩克+”宣布减产推动国际油价短期上涨，但其在进入11月之后仍呈现整体下跌态势，全球经济未来衰退预期增强依然是导致油价下行的主要原因。

地缘风险导致全球天然气市场区域性供需失衡。2022年，受欧洲地区天然气地缘风险持续增加影响，俄罗斯通往欧洲的“北溪2号”天然气管道投产搁浅、“北溪1号”管道因9月底在波罗的海海域爆炸而无限期停供。在现阶段欧洲本土能源生产“去化石能源”转型的关键时期，进口管道气供应稳定性显著下降，推动欧洲并带动全球天然气气价格持续高位运行;6月以来，随着俄罗斯管道气量的持续下降及美国自由港液化天然气项目事故导致美国LNG出口能力受限，欧洲气价出现了新一轮大幅上涨期。从市场结构的角度看，地缘风险导致全球天然气供需格局出现重大调整。一方面，欧洲为弥补俄罗斯管道气量的缺口，以高溢价吸引全球LNG资源加速流向欧洲。据不完全统计，仅2022年上半年，欧洲地区就进口LNG接近6400万吨，接近2021年全年水平;2022年全年欧洲LNG进口量将超过1200万吨，较2021年翻倍增长。另一方面，高气价导致2022年全球天然气需求小幅下降。其中，根据中国石化石油勘探开发研究院能源战略研究中心研究成果，欧洲天然气需求下滑明显，天然气消费量不足4900亿立方米，比上年下降7.3%;亚太需求同样因高气价等因素影响，需求量仅9000亿立方米左右，与上一年基本持平。此外，从供给上看，国际能源署认为2022年全球天然气产量将比上一年下降0.49%，其中，俄罗斯产量明显下滑，美国天然气产量略有增长。

全球油气资源并购市场“量价齐跌”。2022年国际油价全年位于相对较高区间大幅波动，对全球油气资源并购市场负面影响较大。一方面，随着国际原油价格持续高位波动，2022年全球油气资源并购市场趋于疲弱，并购交易的数量和金额均显著低于2021年水平;另一方面，高企的油价也提高了交易资产的估值，在已完成的部分并购交易中，市场分析认为其存在一定估值溢价。

根据伍德麦肯兹公司最新统计，从交易数量和金额看，2022年，全球油气资源并购市场总体呈现明显“量价齐跌”态势。交易数量方面，2022年全球油气资源并购活跃程度大幅下降，已达成交易数量共194宗，远低于2021年同期的242宗;特别是上半年仅107宗的完成交易数量，创近10年内同期最低水平。交易金额方面，前11个月全球油气资源并购市场达成交易金额仅为817.8亿美元，较2021年同期的1150亿美元下降近30%。从交易评价油价看，根据伍德麦肯兹公司测算，2022年前11个月全球油气资源并购交易评价油价均值约57.22美元/桶，明显高于2021年同期49.27美元/桶的平均水平，但也显著低于前11个月两大国际基准油价的平均水平。而从交易的热点区域看，北美地区仍是2022年全球油气资源并购市场关注的焦点，前11个月共发生并购活动近131宗，与2021年同期基本持平，但实现并购交易金额仅654.5亿美元，较2021年同期的846.4亿美元降低近23%。

财务状况改善推动美国页岩油产量增长。进入2022年后，国际油价出现阶段性加速上涨后维持较高价格区间波动，对美国页岩油生产企业财务状况改善作用积极。伍德麦肯兹等公司预测，2022年及未来数年内，主要美国页岩油生产企业财务状况将持续改善，或将推动页岩油产量持续增长。债务水平方面，截至2022年底，美国主要页岩油生产企业杠杆比率已降至50%以下，先锋资源等知名页岩油生产商更是下降至20%以下;利润水平方面，2022年美国主要页岩油生产企业实现可供股东分配利润显著高于2021年水平;现金流方面，即使在60美元/桶水平下测算，美国主要页岩油生产企业在2022年也已实现经营性现金流超过800亿美元。

在现阶段储能及新能源发电稳定性保障等技术尚未取得实质性突破、新能源投资“赛道”过于拥挤的大环境下，石油公司投资各类新能源很难获得先入者优势，继续投资页岩油勘探开发活动，仍是美国页岩油生产企业风险相对较小、投资回报率较高的合理投资渠道，由此带来的再投资率上涨，将大概率推动页岩油产量出现新一轮的增长。高盛公司预测，美国页岩油产量在2022年和2023年会持续增长超过80万桶/日;而根据美国能源信息署测算，2022年美国页岩油产量均值超过820万桶/日，超过2019年的799万桶/日并创历史新高。

2022年末相对较高的全球油气资源价格，将推动部分资源国政府通过征收暴利税等方式充盈财政、保障公共服务，同时为其面向净零排放的未来发展夯实资本基础。截至2022年12月，已有多个欧洲国家地区宣布、提议或实施能源资源暴利税征收政策。其中，英国政府提出，计划在2023年1月1日至2028年3月，将针对英国石油和天然气生产商的暴利税从25%提高到35%;德国政府计划对天然气、石油和煤炭公司征收高达33%的暴利税;意大利则计划在对能源公司征收高达50%的一次性暴利税。随着油气价格在2023年高位波动走势加剧，预计仍有部分资源国政府出台类似政策措施。

另一方面，部分资源国则持续优化上游政策，通过颁布许可证、出台激励措施、强化基础设施建设等手段，不断加大油气勘探开发力度。其中，圭亚那、苏里南、阿根廷等南美国家预计有多轮次上游公开招标，会进一步巩固其近年来的全球油气勘探开发“热点”地位;印尼、马来西亚和安哥拉等国家则计划仿照埃及对其油气产量分成合同文本的优化，通过加快新项目的成本回收，降低税后勘探风险成本，促进对国内成熟盆地的投资。此外，部分资源国政府还计划通过加速折旧、降低税率及直接补贴等方式，加大对CCUS(碳捕集、封存和利用)技术在油气勘探开发领域应用的激励。

需求侧因素制约油气上游投资规模快速增长。据伍德麦肯兹估测，如果国际油价保持在95美元/桶的预测水平，2023年全球油气上游再投资率会从2022年24%的历史低点反弹至28%，并推动上游投资规模较2022年增长10%至4600亿～4800亿美元水平，有利于上游产量总体稳定增长。从石油公司发展策略看，2020~2022年，以美国页岩油生产商为代表的部分国际石油公司为维护其在资本市场上的较好表现，将利润优先用于派发股东红利、偿还债务及回购公司股票等，并未将增加上游投资作为优先选项。2023年，随着前期较高油价水平下国际石油公司“去杠杆化”基本完成，以及美国2023年起征收“回购税”，部分石油企业或将加大对油气勘探开发传统业务投资的“回归”，将推动上游投资规模的增长。

《2023-2028年版石油产业政府战略管理与区域发展战略研究咨询报告》由中研普华研究院撰写，本报告对该行业的供需状况、发展现状、行业发展变化等进行了分析，重点分析了行业的发展现状、如何面对行业的发展挑战、行业的发展建议、行业竞争力，以及行业的投资分析和趋势预测等等。报告还综合了行业的整体发展动态，对行业在产品方面提供了参考建议和具体解决办法。