工程机械行业龙头企业现状 2023年工程机械行业未来呈上行周期

工程机械是装备工业的重要组成部分。概括地说，凡土石方施工工程、路面建设与养护、流动式起重装卸作业和各种建筑工程所需的综合性机械化施工工程所必需的机械装备，称为工程机械。

工程机械行业龙头企业现状

2022年工程机械行业遭遇下行周期。从财报来看，龙头企业通过调整产品结构、降本增效等途径想方设法保利润，并在四季度实现了年内毛利率的高峰。2023年，不少企业提出了稳健复苏的目标，将积极实施全球化、电动化战略，努力实现盈利能力的提升。

据Mysteel不完全统计，截至4月30日，共有20家工程机械行业上市企业公布2022年经营业绩，合计营收达5161.08亿元，合计实现净利润为244.66亿元。

17家企业实现盈利。其中，8家企业净利润同比增长，山推股份增幅最大，2022年净利润同比增幅高达288.55%;8家企业净利润同比下滑，三一重工跌幅最高，达64.49%;厦工股份扭亏为盈。

3家企业由盈转亏。其中，山河智能亏损最严重，2022年净利润亏损超10亿元。

工程机械主机制造商四大龙头企业徐工机械、三一重工、中联重科、柳工，2022年业绩均不乐观，营业收入和净利润双双下滑。其中，三一重工、中联重科净利润下滑幅度均超过了60%。

2023年工程机械行业有望稳健复苏

不少重要工程机械企业已披露2022年度年报，行业去年的发展成绩已经有初步体现。

截至发稿，三一重工、中联重科、铁建重工等已披露财报，柳工、建设机械也已披露相对详尽的业绩快报。五家公司在中信工程机械指数中的权重超过80%，具有相当代表性。

整体来看，行业业绩表现较2021年进一步走低，呈现收入利润双下滑的局面，且利润降幅远大于收入降幅。体现了在2016年至2020年的快速增长后，行业整体周期性回落的局面。

Wind统计，前述五家公司营业收入中位数为264.8亿元，同比降幅约为18%;净利润中位数为23.9亿元，同比降幅约为63%。工程机械本轮下行周期启动于2021年中，当年行业整体表现为增收不增利，营业收入、净利润中位数的同比变化幅度为12%、-27%。

根据中研普华研究院《2023-2028年版工程机械产品入市调查研究报告》显示：

国内需求的下滑是导致行业业绩走低的核心原因。据中国工程机械工业协会对26家挖掘机制造企业统计，2022年共销售挖掘机26.1万台，同比下降近24%。其中，国内市场销售仅15.2万台，同比下降44.6%，创下2018年以来的最低值。

龙头企业三一重工、中联重科的营业收入降幅分别达到24.6%、38.0%。三一重工在年报中表示，国内工程机械市场处于下行调整期，叠加宏观经济增速放缓、工程有效开工率不足等因素影响，市场需求大幅下降。中联重科也反映，2022年基建和房地产等领域项目开工下降。

铁建重工则因产品结构原因，逆势实现营收、利润双增长，同比增幅均约6%。铁建重工主营隧道掘进机、轨道交通设备，其主要应用的轨道交通市场在2022年投资发力，水利水电市场当年投资完成额更是同比大幅增长近44%突破万亿。

虽然行业整体处于下行周期，但是龙头公司市场份额稳定，并在部分品类市占率实现逆势扩张。

三一重工挖掘机械在国内连续12年蝉联销量冠军，超大型挖掘机市占率提升至第一，搅拌车市占率提升9个百分点突破30%。中联重科的混凝土机械首推70米“凌云”泵车，成为行业高端泵车单品销量冠军，搅拌车市场份额提升至行业第二。

日前，徐工机械(000425.SZ)披露整体上市后的首份年报，营收、净利规模均在三一重工(600031.SH)之上。

年报显示，徐工机械去年实现营业收入938.17亿元，同比下降19.67%;归属于上市公司股东的净利润43.07亿元，同比减少47.53%。

去年前三季度，徐工机械已成中国最赚钱工程机械公司，整体营收规模已超出三一重工近200亿元，净利超过约10亿元。

就全年业绩看，徐工机械保持住了前三季度的业绩地位，净利仍居工程机械上市公司之首。但该公司去年营收超三一重工约138亿元，净利润微超0.34亿元，较前三季度的优势缩小。这主要因为其去年四季度业绩不佳。

去年，工程机械行业整体呈现下行趋势，三大龙头企业业绩均逐季递减，但只有徐工机械在四季度出现亏损，单季净亏损3.69亿元。

在三大机械龙头中，去年徐工机械的营收和净利降幅最小;三一重工和中联重科(000157.SZ)净利润降幅均超过六成。目前，中联重科和另两大巨头比，净利规模有近20亿元的差距，营收不及它们的一半。

但徐工机械的毛利率表现并不出众，该公司工程机械毛利率为20.21%，居于三大企业之末。

三家公司的核心产品略有差异，三一重工的挖掘机毛利率达27.9%，徐工机械起重机械毛利率19.87%，相较中联重科的起重机械毛利率低了约3个百分点。

2023年工程机械行业未来呈上行周期

国内更新需求预计2023年触底，未来2-3年或驱动新一轮上行周期。假设挖机10年寿命，自第6年开始更换，测算得到2023-2025年挖机的自然更新需求为8.6/10.3/14.6万台。非道路移动机械国四标准在2022年12月1日实施，测算截止2022年底仍有12.2万台存量国二、国三设备。假设未来5年逐步更新，2023-2025年新增环保更新需求2.0/2.5/3.0万台。

挖机销量是工程机械行业的关键变量，详细拆分并测算挖机销量，本轮周期有望在2023年提前见底。挖机销量数据与工程机械企业业绩高度同步，且挖机销量的持续正增长是工程机械板块持续跑赢的必要条件，将挖机需求分为国内新增需求、出口销量，以及国内更新需求进行详细分析，预计2023-2025年挖机总销量24.7/30.0/38.3万台，同比-5.5%/21.4%/27.9%。在出口对冲作用下2023年挖机销量有望提前触底，2024年国内更新需求和电动化或驱动新一轮上行周期。

挖机销量是工程机械行业的关键变量，详细拆分并测算挖机销量，本轮周期有望在2023年提前见底。

挖机销量数据与工程机械企业业绩高度同步，且挖机销量的持续正增长是工程机械板块持续跑赢的必要条件，将挖机需求分为国内新增需求、出口销量，以及国内更新需求进行详细分析，预计2023-2025年挖机总销量24.7/30.0/38.3万台，同比-5.5%/21.4%/27.9%。在出口对冲作用下2023年挖机销量有望提前触底，2024年国内更新需求和电动化或驱动新一轮上行周期。

《2023-2028年版工程机械产品入市调查研究报告》由中研普华研究院撰写，本报告对该行业的供需状况、发展现状、行业发展变化等进行了分析，重点分析了行业的发展现状、如何面对行业的发展挑战、行业的发展建议、行业竞争力，以及行业的投资分析和趋势预测等等。报告还综合了行业的整体发展动态，对行业在产品方面提供了参考建议和具体解决办法。