液冷数据中心基础设施产项目投资分析报告

液冷是一种电子设备散热的方式，它通过将液体(通常是水)流过电子设备的散热器，吸收设备产生的热量，然后将热量带走，从而降低设备的温度。相比传统的风冷方式，液冷可以更有效地降低设备的温度，提高设备的性能和寿命。

液冷服务器助力绿色数据中心建设

液冷技术是中兴通讯打造极致PUE、助力绿色数据中心的关键路径之一。中兴通讯已推出全液冷系统解决方案，由室外冷源、液冷服务器机柜、CDU(Coolant Distribution Unit)、EDU(External cooling system Distribution Unit)四部分组成。

当前“东数西算”时代背景下，随着云计算、大数据、人工智能等信息技术的快速发展，数据呈现几何级增长，作为“动力源”的数据中心，其计算、存储和网络资源的性能不断提升，密度也在不断变大，随之而来的是单位空间内功耗的增加;而在节能减排需求的驱动下，通信领域对数据中心节能降耗的要求越来越严格。

算力的增长带来硬件能耗的攀升，在保证算力运转的前提下，只有通过降低数据中心辅助能源的消耗，才能达成节能目标下的PUE(Power Usage Effectiveness)要求。典型数据中心制冷系统能耗占比达到24%以上，是数据中心辅助能源中占比最高的部分，因此，降低制冷系统能耗能够极大促进PUE的降低。

整个系统包含两个热量传递路径：其一，液冷服务器内主要发热元件产生的热量经液冷板传递给二次侧工质，二次侧工质在二次侧水泵的驱动下进入板式换热器，换热器内二次侧工质将热量传递给一次侧工质，一次侧工质在一次侧水泵的驱动下进入闭式冷却塔，在冷却塔内一次侧工质与室外空气进行换热，完成散热循环;其二，室内空气在风机的驱动下带走液冷服务器内次要发热元件产生的热量，之后空气经过液冷背门将热量传递给一次侧工质，一次侧工质在一次侧水泵的驱动下进入闭式冷却塔，在冷却塔内一次侧工质与室外空气进行换热，完成散热循环。

中兴通讯自研高性能液冷服务器采用双路Intel XEON高性能CPU、32根内存条，可应用于大规模数据计算与存储场景，关键部件包含：液冷工质、液冷板、流体连接器、液冷管路以及漏液检测装置等。

数据中心算力加持液冷开启市场

当前国内厂商加速布局AI大模型的趋势已经确立，人工智能的发展趋势是大数据、大模型，“大力出奇迹”。“过去几十年人工智能的发展无不说明了这一点，每一次数据量级、模型规模的突破，都带来了人工智能技术的突出成果。而这背后，正是AI训练的算力指数级增长。

在算力持续增加对芯片散热要求更高，液冷是解决散热压力和节能挑战的必由之路。

另外，随着国家“双碳”政策的部署落实，严格的PUE值限定，其中“东数西算”工程要求张家口、韶关、长三角、芜湖、天府、重庆集群的PUE(电能利用效率)在1.25以下，和林格尔、贵安、中卫、庆阳集群的PUE在1.2以下。使得大部分风冷服务器应用的数据中心面临散热技术升级改造或全面的技术替代，液冷技术已成为服务器散热的必然趋势。

以液冷数据中心对传统市场进行替换作为市场规模测算基础，结合华为、阿里巴巴和中科曙光对液冷数据中心的替换率调查，2025年我国液冷数据中心的市场规模将破1200亿元，2021-2025年均复合增速25%。

据悉，当前主流的服务器制造商已经在2022年陆续开始建设标准化规模生产冷板液冷服务器的产线，几乎所有的头部互联网公司都已对液冷技术密切跟踪。

根据中研普华研究院《2023-2028年中国服务器行业发展前景及投资风险分析报告》显示：

液冷数据中心基础设施产业是典型的技术密集型产业，需要参与者多年的研发技术沉淀和积极掌握前沿技术，且研发费用相对较高，对企业的经营负担相对较重，因此目前掌握该项技术的国内企业数量较少，且主要是华为、阿里巴巴、联想、浪潮信息、广东合一、戴尔中国、维谛技术等非国内上市公司或非上市公司，在低/中低/中高密度数据中心领 域，公司主要可比公司包括英维克、依米康、佳力图等企业。

2022年水冷行业收入5.35亿元同比下降36.73%，主要由于政策影响，部分项目投资延缓，招标推迟，同时叠加客户降价压力、原材料涨价等影响，水冷行业毛利率水冷行业利润同样有所下滑。

服务器液冷批量交付

2023年一季度经营层面初步体现改善

2023年一季度公司实现收入1.51亿元，同比下降64.4%;归母净利润为亏损578万元，上年同期为盈利829万元;扣非后归母净利润为亏损746万，上年同期为411万元;收入利润下滑主要系所持东莞硅翔股权比例从51%降至18.06%所致。

2022年一季度公司水冷业务及新能源汽车业务收入分别为1.22亿元和3.02亿元，2022年一季度少数股东损益1561万元(主要为东莞硅翔49%股权)，2023年一季度公司对联营和合营企业的投资收益213万元(税前)，简单匡算扣除东莞硅翔影响后，一季度收入同比增约24%，利润端略减亏。

特高压、海风等项目交付存在季节性，我们认为公司后续季度的经营改善将在后面季度得到更加明显的体现和确认。

服务器液冷已经实现大批量交付

2022年公司数据中心液冷产品完成大批量交付，2022年高澜创新的ICT热管理产品销量增长显著，实现营业收入1.07亿元。2022年底公司存货3.44亿元，2021年底为2.59亿元，存货增长主要系算力服务器和储能业务迅速增长所致。2022年三季报显示合同负债0.87亿元同比增109.2%，公司表示主要系服务器液冷产品预收款增加所致，截至2023年一季度末，公司合同负债进一步提至1.37亿元。

目前公司可提供冷板式液冷服务器热管理解决方案、浸没式液冷服务器热管理解决方案以及集装箱液冷数据中心解决方案，涵盖从液冷板、多种型号和换热形式的CDU、多功率Tank、多尺寸集装箱等部件到数据中心设计、设备集成、系统调试、设备运维的系统集成。

AIGC拉动算力需求高增，芯片级液冷将成主流散热方案，公司具备先发优势，有望充分受益：

公司参与《单相浸没式直接液冷数据中心设计规范》、《非水冷板式间接液冷数据中心设计规范》、《喷淋式直接液冷数据中心设计规范》、《温水冷板式间接液冷数据中心设计规范》、《数据中心温水冷板式间接液冷设备通用技术要求》多项相关团体标准的起草或修订。

年报披露轻质高集成液冷循环单元研制、浸没液冷群控系统、高集成超级算力中心通用机型液冷产品、数据中心液冷系统研发、液冷板设计及仿真等多个数据中心液冷相关在研项目。

储能业务发展有望超预期

储能温控业务，公司是电网特高压直流水冷龙头，市场份额居前，具备良好的产品、服务口碑和渠道基础，公司积极投入储能领域专用水冷系统等项目研发进一步丰富产品线，有望在电网侧储能项目中获得更好的市场份额。储能集成业务，公司拟投资10亿元加快储能产业布局，拓展储能PACK新业务，达产后年销售额预计50亿元，有望为公司带来超预期业绩弹性。

《2023-2028年中国服务器行业发展前景及投资风险分析报告》由中研普华研究院撰写，本报告对该行业的供需状况、发展现状、行业发展变化等进行了分析，重点分析了行业的发展现状、如何面对行业的发展挑战、行业的发展建议、行业竞争力，以及行业的投资分析和趋势预测等等。报告还综合了行业的整体发展动态，对行业在产品方面提供了参考建议和具体解决办法。