估值优势叠加需求复苏 上半年全球煤炭需求将增长约1.5%

8月1日行情数据显示，双焦主力期货双双涨超3%，焦炭涨3.98%，焦煤涨3.06%。

长城证券表示，焦煤方面，近期全国煤矿安全检查趋严，部分产地出现明显时段性供给收缩，但焦、钢企业仍有补库需求，带动市场较强支撑。

预计短期内原料价格或将继续维持以稳为主，局部稳中偏强的态势，关注下游库存采购策略变化。焦炭方面，焦炭第三轮提涨落地，第四轮提涨预期仍在。

信达证券认为，当前焦煤企业仍被严重低估，二级市场估值仅为3-5倍，焦煤板块投资安全边际足且具有较大修复空间。

能源大通胀背景下，叠加下游需求的复苏回暖，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红的属性，煤炭板块彰显出配置高性价比，煤炭板块更具备长期投资价值，亦有望迎来一轮业绩与估值双升的历史性行情。

公司方面，开源证券表示，高弹性且兼具高分红及成长性三合一的受益标的：山煤国际、兖矿能源、广汇能源、潞安环能、山西焦煤;稳健高分红受益：中国神华、陕西煤业。

2022年全球煤炭使用量增长了3.3%，达到创纪录的83亿吨，而由于亚洲需求保持强劲，今年全球煤炭使用量将保持在这一水平。

尽管全球经济疲软，但煤炭需求仍在增长，这主要是因为在世界许多地方，煤炭比天然气更容易获得，而且价格相对更加便宜。

据估计，2023年上半年，全球煤炭需求将增长约1.5%，达到47亿吨左右，发电和非电力工业用途将分别增长1%和2%。

经历了去年的极端波动行情和高价格之后，在供应充足和天然气价格下跌的推动下，煤炭价格在2023年上半年跌至与2021年夏季相同的水平。

亚洲的需求仍然居高不下，尽管该地区许多经济体都已经大幅增加了可再生能源的使用。IEA预计，2023年，中国、印度和东南亚国家的煤炭使用量加起来将占全球煤炭使用量的四分之三。

另一方面，欧洲今年的煤炭使用量将大幅下降，原因是该地区目前正在应对工业电力需求停滞不前的问题。

去年，在天然气供应受限的情况下，欧洲大量抢购煤炭导致煤炭供过于求，其中一部分煤炭已被再出口到亚洲。此外美国天然气价格的下跌也鼓励人们减少煤炭使用

1-6月炼焦煤采购成本同比下降17.66%

据中国钢铁工业协会消息，2023年6月，对标企业煤焦类采购成本环比延续下降趋势，国产铁精矿和生铁有所回升。

2023年1-6月，炼焦煤采购成本同比下降17.66%;冶金焦同比下降25.07%;国产铁精矿同比下降7.15%，进口粉矿同比下降3.84%;废钢同比下降19.65%。

炼焦煤行业概况及分类

炼焦煤是一种烟煤，习惯上将具有一定的粘结性，在室式焦炉炼焦条件下可以结焦，用于生产一定质量焦炭的原料煤统称为炼焦煤。

根据我国的煤炭分类标准，烟煤中的贫瘦煤、瘦煤、焦煤、肥煤、1/3焦煤、气肥煤、气煤、1/2中黏煤都属于炼焦煤。

顾名思义，炼焦煤主要用于焦炭，通常按用途分为冶金焦(包括高炉焦、铸造焦和铁合金焦等)、气化焦和电石用焦等。

炼焦煤生产直接关系到冶金、煤化工等重工业部门和部分电力、城市煤气等行业，对国家整个工业体系的长远发展和人民生活具有重要影响，而且煤炭是一种不可再生资源，从国民经济和社会的科学、和谐、可持续发展的角度出发，必须研究其合理的开发规模与保护。

炼焦煤属于烟煤，按煤化程度由高到低依次是：贫瘦煤、瘦煤、焦煤、肥煤、1/3焦煤、气肥煤、气煤、1/2中黏煤八种。按照煤炭用途进行划分，炼焦煤作为生产原料，用来生产焦炭，进而用于钢铁行业的煤炭种类。

按照煤炭用途，除用于炼焦的炼焦煤之外，还分为动力燃料用的动力煤，化工行业原料用的无烟煤，钢铁行业高炉喷吹用的喷吹煤。

根据煤炭的煤化程度由低到高，可以将煤炭分为褐煤、烟煤到无烟煤。

习惯上，将具有一定的粘结性，在室式焦炉炼焦条件下可以结焦，用于生产一定质量焦炭的原料煤统称为炼焦煤。

根据我国的煤炭分类标准，烟煤中的气煤、肥煤、气肥煤、1/3焦煤、焦煤、瘦煤和贫瘦煤都属于炼焦煤，而褐煤、无烟煤以及烟煤中的长焰煤、不黏煤和贫煤都属于非炼焦煤。

我国炼焦煤各煤种的储量不均匀，以气煤(包括1/3焦煤)最多，其次为焦煤。此外，尚有未分类的占1.96% 。

炼焦煤行业发展现状调研分析

世界炼焦煤资源占世界煤炭资源总量的不足10%，其中俄罗斯焦煤资源储量占比41%，位居全球首位，我国焦煤储量占比全球23%，仅次于俄罗斯。从我国炼焦煤产量来看，2016年以前，煤炭市场产能严重过剩。在实行供给侧结构改革后，当年产能迅速下降，降幅9.82%。

从2017年至2020年，随着煤炭先进产能的不断释放，产量开始逐年回升。据统计，截至2020年我国炼焦煤产量为48510万吨，同比增长3.11%。

中国埋藏深度在1000米以内的炼焦煤资源80%分布在山西省和贵州省。山西省焦煤查明资源储量1694.6亿吨，占全国焦煤查明储量61.4%;

山西省焦煤可采储量331.6 亿吨，占全国可采储量51.3%，山西省焦煤可采储量和查明资源储量均位居全国首位。

焦煤查明资源储量占全国第二、三、四、五位的分别是安徽省236.2 亿吨、山东省172.7 亿吨、贵州省98.6 亿吨、黑龙江省98.2 亿吨。

中国煤炭资源相对丰富，炼焦煤资源占世界炼焦煤资源储量的26. 25 %，但炼焦煤品种结构不合理，其中肥煤、焦煤等主要炼焦煤资源储量较少。

主焦煤占总储量的23.6%，肥煤、气肥煤占12.8%，气煤,1 /3焦煤占45.7%，贫煤、贫瘦煤占15.7%，结构矛盾十分突出，且分布不均，主要集中在山西、安徽、山东、贵州、黑龙江、河北、河南、新疆等地。中国炼焦煤可选性差，难选和极难选煤约占62 %。

全国精煤平均灰分约为10.5 %，国外精煤灰分平均为6%~ 8%，中国炼焦煤总体属中灰、中硫炼焦精煤，高硫焦煤、肥煤所占比例超过1 /3。

由于常年开采利用，低硫优质炼焦煤资源己经非常有限而大容积高炉和高炉的强化操作对焦炭质量提出了更高要求，钢铁企业必须最大限度利用有限的炼焦煤资源，生产出高质量焦炭以应对高炉需求。

我国炼焦煤一直处于供不应求的状态，需求量一直处于高位，稀缺的低灰低硫主焦煤和肥煤供需将持续紧张，优质进口炼焦煤对国内炼焦煤供应的补充将长期存在。

根据数据显示，2020年中国炼焦煤表观需求量为5.56亿吨，较2019年的5.44亿吨同比增长2.35%。

炼焦煤行业进出口市场分析

根据中国海关数据显示，2020年受到疫情的影响，中国炼焦煤进口量下滑至7226.87万吨，同比下降3.2%。2021年由于疫情的继续以及国际形势的变化，我国炼焦煤出现大幅度下滑，进口量下滑至5469.75万吨，下滑幅度达到24.31%。

中国进口的炼焦煤主要来自蒙古、俄罗斯、美国、加拿大和澳大利亚等产煤国。根据中国海关数据显示，2021年中国进口蒙古的炼焦煤数量最多，达到1403.73万吨，占总进口量的比重为25.66%。

2021年中国炼焦煤进口金额为110.21亿美元。主要是由于国际炼焦煤价格的上升，使得中国炼焦煤进口金额在进口量下降的情况下，仍然出现大幅增长，增长幅度达到30.78%。

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