个人养老金正式落地 对资本市场有何影响?

个人养老金正式落地，对资本市场有何影响?

2022年11月4日，人社部等五部门联合下发《个人养老金实施办法》，同时， 财政部、税务总局发布了《关于个人养老金有关个人所得税政策的公告》，中国银保监会也就《商业银行和理财公司个人养老金业务管理暂行办法(征求意见稿)》公开征求意见，证监会也发布了《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》正式稿。

中信证券认为，一天之内四大政策文件齐出，个人养老金正式落地，将会给现有各类养老金融产品带来新的发展机会，也将会给我国资本市场带来长期的源头活水。就具体投资标的而言，目前债券类资产仍旧是养老金的第一选择，但未来随着养老金增值需求提升，权益类资产比例或将从目前的20%提高至40%左右，长期来看，有助于提高A股稳定性，使得权益市场和养老金形成良性互动，相互成就。

个人养老金正式落地对各类养老金融产品的影响：

(1)银行系：银保监会就《商业银行和理财公司个人养老金业务管理暂行办法(征求意见稿)》公开征求意见，从中可以看出银行是个人养老金最重要的参与渠道，养老理财等产品有望“近水楼台先得月”，在竞争中占得先机。截至2022年11月5日，养老理财产品存续数量达到49只，规模已经超过973亿元，特定养老储蓄试点也已经启动，2022年11月开始，由四大行在合肥、广州、成都、西安和青岛五个城市先试行1年再逐步推开。

(2)基金系：《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定(正式稿)》，相比《征求意见稿》，最大变化在于拓宽了养老目标基金准入范围。2022年3季度共有135只养老目标基金可以纳入投资范围，总规模达到900亿，占全部养老目标基金规模的96.22%，比《征求意见稿》规定多出27只，规模增加119亿，扩容明显。

(3)保险系：此前税延型商业养老保险和个人专属商业养老保险试点效果欠佳，本次《关于促进保险公司参与个人养老金制度有关事项的通知(征求意见稿)》明确规定了较高的准入门槛，将年金、两全保险均纳入个人养老金产品，保险系个人养老金产品大扩容，未来发展有望追上养老理财和养老目标基金的脚步。

根据中研普华产业研究院发布的《2022-2027年中国养老金融行业市场深度调研及投资策略预测报告》显示：

今年以来，我国养老金融业务创新试点稳步推进，养老金融业务发展驶入“快车道”。继养老理财产品“十地十机构”试点稳妥落地后，养老储蓄试点启动在即。近日，银保监会有关部门负责人表示，为进一步丰富第三支柱养老金融产品供给，银保监会正会同人民银行研究推出特定养老储蓄业务试点。

从今年11月20日起，工商银行、农业银行、中国银行和建设银行将在合肥、广州、成都、西安和青岛五个城市开展特定养老储蓄试点，试点期限暂定一年。

养老金融将迎来广阔的市场空间

养老金融业务蓬勃发展的背后是我国人口老龄化进程加快所带来的旺盛养老投资规划需求。我国第七次全国人口普查数据显示，全国人口中，60岁及以上人口约2.64亿人，占比18.7%，其中，65岁及以上人口占比13.5%。可以预见，随着我国人口老龄化水平进一步提升，叠加经济发展水平提高以及养老投资规划理念深入人心，养老金融将迎来广阔的市场空间。

老龄化趋势下，我国养老金融与养老服务市场空间巨大。目前我国养老体系仍以基本养老金为主，但人社部历年公布的相关数据显示，职工基本养老金替代率由2001年的70%以上下降至当前 40%左右。世界银行建议，要维持退休前的生活水平不下降，养老金替代率应不低于70%，而国际劳工组织建议养老金替代率最低标准为55%。对此，中国保险行业协会《中国养老金第三支柱研究报告》预测未来5-10年时间我国预计会有8万-10万亿元的养老金缺口有待补充，而且随着时间的推移会进一步扩大。

随着富裕人群步入老龄化，养老金融市场需求逐渐旺盛。改革开放后最先享受经济发展红利的人群逐步迈入老年阶段，央行2019年中国城镇居民家庭资产调查显示，户主年龄56-64岁的家庭户均总资产最高，其次为46-55岁，这部分群体有较强养老资产储备需求。但他们的金融资产配置比例仅有20%，且以短期银行存款和理财为主，专业养老金融市场无疑还有非常大的发展空间。

近年来，随着老龄化趋势日渐明显，国内金融业也在积极布局养老金融产品。我国养老金融产品不断推陈出新，养老理财产品、养老目标基金、专属商业养老保险等三大类产品各具特色，特定养老储蓄试点也将于今年11月面世。不过，与广阔市场空间相对应的是，优质养老金融产品仍存在供给不足的情况。例如，与一般理财产品相比，养老功能与长期属性仍然不够突出，仍然存在一定的同质化问题。此外，在具体养老服务和相应金融产品方面，存在明显的两极分化，低端产品同质化严重且服务不足，高端产品门槛过高。未来，金融业还需精准把握居民需求，提供覆盖全生命周期、满足多层次需求的养老金融服务。

更多行业详情请点击中研普华产业研究院发布的《2022-2027年中国养老金融行业市场深度调研及投资策略预测报告》。