电动化助推叉车行业高速增长

叉车又称工业车辆，指对成件托盘类货物进行装卸、堆垛和短距离运输、重物搬运作业的各种轮式搬运车辆。叉车属于物料搬运机械，和其他起重运输机械一样，能够减轻装卸搬运工人的劳动强度，提高装卸搬运效率，降低成本。

除此之外，叉车相比于其他搬运机械，还具备以下特点：

1）机械化程度高：叉车是装卸搬运一体化的设备，能将装卸与搬运合二为一，从而减少物流操作环节，加强了作业效率；

2）通用性强：叉车在物流的各个领域都有所运用，如果将它与托盘配合，其应用范围会更广，同时还可以提高作业效率；

3）灵活性更好：叉车机动灵活，能在作业区内任意调动，在许多机具难以使用的领域都可以使用。因此，叉车被广泛应用于车站、港口、机场、工厂及仓库等各个国民经济部门，是机械化装卸、堆垛和短距离运输的高效设备。

叉车种类多样，并有多种分类方式。按叉车的动力源不同划分，可分为内燃叉车、电动叉车及手动叉车，其中内燃叉车还分为普通内燃叉车、重型叉车、集装箱叉车和侧面叉车等，电动叉车包括电动平衡重式叉车和电动仓储叉车；按叉车的结构特点划分，可分为前移式叉车、插腿式叉车、拣选式叉车、越野式叉车等类型。目前最常用的划分方式是世界工业车辆统计协会的分类。按协会划分，叉车分为电动平衡重乘驾式叉车（Ⅰ）、电动乘驾式仓储叉车（Ⅱ）、电动步行式仓储叉车（Ⅲ）和内燃平衡重乘驾式叉车（实心轮胎）（Ⅳ）和内燃平衡重乘驾式叉车（充气轮胎）（Ⅴ）五大类型，其中第Ⅰ类至Ⅲ类属于电动叉车，第Ⅳ类和第Ⅴ类叉车属于内燃叉车。

图表：世界工业车辆统计协会对叉车的分类

1）电动平衡重乘驾式叉车（Ⅰ）：这种叉车使用电池作为动力源，具有高效率和低噪音的特点。由于其设计的平衡重系统，它可以在狭窄的空间内灵活操作，适用于室内、室外场合，尤其适用于堆高高度不高的情况。

2）电动乘驾式仓储叉车（Ⅱ）：使用电池作为动力源，设计为乘驾式，可以让驾驶员在高度较高的位置操作，提高了操作的视野。它可以在狭窄的通道中行驶，适用于高货架仓库的货物搬运。

3）电动步行式仓储叉车（Ⅲ）：使用电池作为动力源，由于设计为步行式，因此比较灵活，适用于狭窄的仓库通道，具有较小的转弯半径和高的可搬运高度，提高了仓库的利用率。

4）内燃平衡重乘驾式叉车（实心轮胎）（Ⅳ）：使用燃油作为动力源，通常适用于室外场合，比如建筑工地等。由于采用实心轮胎，可以适应复杂地形，但相对而言运行平稳性稍差。

5）内燃平衡重乘驾式叉车（充气轮胎）（Ⅴ）：使用燃油作为动力源，通常适用于室外场合，比如建筑工地等。由于采用充气轮胎，可以适应更为复杂的地形，但相对而言对轮胎维护要求更高。

叉车产业链结构清晰完整，众公司分工明确。从产业链来看，叉车制造行业的上游主要为钢铁行业和发动机、蓄电池、电机、电控、液压元器件、变速箱等关键零部件制造业，其中钢铁部分的代表企业有宝钢股份、河钢集团、华菱钢铁、鞍钢股份等，关键零部件制造商潍柴动力、方正电机、大洋电机、赛轮轮胎、玲珑轮胎等；中游为叉车制造商，代表企业有安徽合力、杭叉集团、诺力股份等；下游主要为各类应用场景，行业分布零散，主要有物流仓储业、交通运输业、工业制造业、批发和零售业等。

图表：叉车产业链结构

从上游来看，据杭叉集团可转债说明书披露，叉车生产所需的原材料主要包括钢材、发动机、平衡重、变速箱、油缸、轮胎、牵引电瓶、属具等原材料和配套零部件，并且原材料占公司生产成本的90%以上，且价格受钢材等大宗产品市场价格波动的影响。

从下游来看，据中国工程机械工业协会工业车辆分会数据，叉车被广泛应用于仓储物流、汽车、化工、食品、零售等领域，下游占比最大的行业为交通运输、仓储物流，占比20.48%，电商物流业的高速发展推动叉车等智能设备销量加速增长，电气机械和汽车其次，分别为12.39%和9.79%。按行业大类来看，物流业占比为20.48%，制造业占比合计为51.56%，制造业与物流业比例约为2.5:1。由此，我们认为叉车行业需求受制造业与物流业影响较大，但由于下游较为分散，因此并不会受到单一行业的周期影响。

叉车与挖掘机等传统机械有所不同，存货周转率高于通用设备。虽然叉车是以起重、装卸材料为主要工作任务的特殊机械车辆，属于工程机械，但与挖机等传统工程机械底层逻辑有所不同。以挖掘机为代表的传统工程机械下游行业以地产和基建为主，周期性明显，而叉车的下游行业散而广，主要与制造业和物流业相关，合计占比约72%。也正因为如此，叉车具备通用性，在下游行业方面类似机床等通用设备。但叉车的制造难度并没有数控机床大，因此从存货周转率来看，叉车制造商的年度存货周转率处于6-8次水平，明显高于数控机床制造商1-2次的水平，也高于传统工程机械制造商3-4次的水平。

全球叉车行业竞争格局稳定，TOP10中外资品牌共8位。纵览叉车行业的全球发展史，世界上最早的叉车是1917年美国克拉克公司发明的单缸带有升降装置的叉车。在二战中，叉车美军被广泛应用于装卸军用物资。二战结束后，德国和日本的制造业迅速发展，叉车制造技术和销量突飞猛进。我国叉车起步于50年代末期，当时主要以仿制苏联叉车为主，发展至今，我国制造商不断设计、研发、创新，也形成了具备国际竞争力的自主叉车品牌。根据《美国物料搬运杂志》公布的2021年全球叉车制造商榜单，第一名依旧为日本丰田工业集团。在TOP10榜单中共8位外资品牌，国内品牌安徽合力和杭叉集团位列第7位和第8位。

国内叉车市场分为三个梯队，呈双寡头竞争格局。综合来看，叉车行业壁垒较低，行业内玩家众多，竞争趋于白热化，除了外资品牌和国内龙头企业，仍有很多目前销量较少的玩家，但总体来说，大型叉车企业生存能力强于中小企业，行业格局将持续优化。根据中叉网统计，2022年，国内有15家工业车辆制造商年销售量超过10000台，有20家工业车辆制造商年销售量超过5000台，有25家工业车辆制造商年销售量超过3000台，有32家工业车辆制造商年销售量超过2000台。

按营收和销量可将国内叉车市场分为三个梯队。位列第一梯队的是安徽合力和杭叉集团，从销量口径测算的市占率来看，2021年安徽合力市占率为25%，杭叉集团为23%。第二梯队是林德（中国）、中力、龙工、比亚迪、诺力、丰田、永恒力、海斯特这八家叉车企业，销售收入均已过10亿人民币。第三梯队为国内前20制造商排名的其他企业，分别为三菱、台励福、柳工、凯傲宝骊、如意、吉鑫祥、江淮、加力，其销量均已过万台。

国内外叉车销量稳步提升，国内增速远超国外。由于制造业的智能化、电商的快速发展和劳动力短缺等因素带来全社会物流总量的持续增长，国内外工业车辆的发展态势表现强劲。全球市场方面，世界工业车辆统计协会数据显示，全球叉车销量从2011年的94万台增长至2021年的197万台，年复合增长率达到7.66%。2021年全球叉车销量相比2020年增长24.4%，行业整体呈现增长趋势。国内市场方面，我国工业车辆行业虽起步较晚，但历经多年发展后，现已成为全球第一叉车生产大国和消费市场。2015-2021年是中国工业车辆行业快速的发展期。据中国工程机械工业协会工业车辆分会数据，2011-2021年国内叉车销量从31万台增长至110万台，CAGR达13.36%，占全球份额比重从33.3%提升至55.8%。

国内叉车品牌获市场认可，出口金额总体提升。国内叉车行业通过多年发展，在国内已经实现了对外资品牌的进口替代，同时正一步一步进军海外市场。从海关总署统计的叉车出口金额来看，2015-2021年，中国叉车出口金额从18.5亿元增长至41.2亿元。其中2019年和2020年受疫情影响较大，但2021年同比增长67.36%，充分说明了国内叉车品牌在海外市场的认可度较高。不论是产品性能还是后市场配套服务水平均向国际品牌看齐，且差距越缩越小，因此国内叉车产品性价比更高。向未来看，国内在叉车电动化和智能化发展进程中启动较快，处于全球领先水平，因此，我们认为随着叉车行业新能源化的进程加速，国内叉车品牌有望实现弯道超车，出口金额有望继续大幅提升。

其他国际地区相比，国内叉车货期较短、价格较低。根据InteractAnalysis分析，2022年尽管全球经济继续从新冠肺炎疫情中复苏，但材料和运输成本仍持续上涨，受地缘政治影响供应链不畅，并且通货膨胀加剧，因此对叉车供给侧的生产和成本产生了重大影响。

从交货周期来看，北美市场一方面受通货膨胀及国际航运受阻等影响，另一方面丰田公司的北美生产基地由于发动机认证的问题停止发货，供应链出现问题，因此美国是2022年叉车交货期最长的市场。欧洲市场的交货时间处于中间值。仓储叉车的交货时间从6到12个月不等，而一些平衡叉车的交货期超过1年。相比之下，中国市场交货周期较短，具体来看，3类锂电池叉车在中国市场的交货时间一般在6个月以上，铅酸车辆的库存相对较高，交付时间略短于锂电叉车，约为3-6个月不等。

从价格来看，据InteractAnalysis数据，受全球供应链紧张、物流运费飙升、金属原材料价格飙升等影响，2022年主要叉车制造商叉车价格明显上涨。分地区来看，同级别、同吨位叉车的价格涨幅为北美>欧洲>中国。
因此，综合来看，国内叉车品牌的供应链较为稳定，交货更快，且成本管控能力更好，因此在全球市场上具备强竞争力。我们认为，国际地缘政治动荡仍会进一步持续，美国通胀也仍处于高位，在这种背景之下，国内叉车品牌在海外市场的拓展进程有望加速。