新一轮城中村改造开启， 塑料管道强者恒强

管材是建筑物不可或缺的功能性材料。管道是用管子、管子联接件和阀门等联接成的用于输送气体、液体或带固体颗粒的流体的装置，用于建筑给排水、燃气、采暖、电气、通风等工程，按材料分类主要有金属管道、混凝土管道和塑料管道。广泛运用在建筑工程、市政工程、水利工程、农业和工业等领域，有建筑物的地方往往需要用到管材。管材虽然在建筑工程成本中占比较小，对于建筑功能的实现和质量的提升起到关键性作用，作为隐蔽性工程，后续如果发生质量问题会造成较高的返修成本。

塑料管材是主流，其中PVC市占率最高。塑料管材具有节能节材、寿命长、耐腐蚀、轻质高强等优点，在我国逐渐取代了传统的金属管材。从原材料类别划分，塑料管道可分为PVC管、PE管、PP管、PB管、ABS管等，其中PVC管道、PE管道、PPR管道是占比最大的三类，塑料管道由于口径、壁厚、原材料与添加剂配比的不同，导致其承压能力、阻燃能力、韧性、硬度各不相同，因此应用的市场也略有不同。PVC管道主要应用在给排水、农业、电力和通信等领域，是目前消费量最大、经济性最佳的塑料管材；PE管道是市政给排水工程的主要塑料管道；PP以PPR管道为主，目前在国内建筑冷热水管道市场以PPR系列产品应用为主。根据华经产业研究院数据，2020年我国塑料管道产量中，PVC管道占比为55%，PE管道占比为25%，PPR管道占比为10%，其他管道占比10%。

塑料管行业在中国的发展经历了三个阶段，分别是导入阶段、快速发展阶段和稳定发展阶段。

导入阶段。塑料管道早在上世纪30年代就开始被欧美发达国家用于供、排水系统当中，国内塑料管材的发展始于20世纪80年代，当时建筑中的给水管道选用的基本上都是镀锌钢管和铸铁管，埋地管道也是金属管，金属管道经过多年运行后会生锈腐蚀，影响生活给水水质，于是国内陆续开始引入欧美和日本的设备，开发生产PVC给排水管道。20世纪90年代，国家又先后颁布了各项政策措施，淘汰能耗高、污染大的传统管材，大力推进塑料管材在住宅建设、城镇市政工程、交通运输建设、农业灌溉等各个领域的广泛应用。

快速发展阶段。在国家“以塑代钢”产业政策的引导下，我国塑料管道产业在2000年以后取得了快速发展，2000年我国塑料管道的年产量为79万吨，截至2016年我国塑料管道的年产量1,436万吨，年均复合增速高达20%。

稳定发展阶段。走过了蓬勃发展的高速发展阶段，自2016年以来，塑料管道行业已进入深度结构调整的平稳态势，根据中国塑料加工工业协会数据，2021年塑料管道行业总产量约为1,677万吨，同比增长约2.5%，已步入稳定发展阶段。

塑料管道行业上游是石油化工行业，生产企业毛利率与原油价格负相关。塑料管道行业上游原材料主要是聚氯乙烯、聚丙烯、聚乙烯等大宗石油化工产品，原材料供给充足，但企业对上游议价能力整体不强，大型企业具备一定的集中采购优势。原材料成本占生产成本的比例较高，以伟星新材为例，2022年公司原材料成本占生产成本的比为85%，原油价格与生产企业毛利率呈现负相关关系。

塑料管道行业下游包括市政、建筑、农业和工业等领域，使用场景包含建筑内给排水、城乡（室外）给排水/排污、采暖、燃气等，根据华经产业研究院数据，2021年农业用管、市政给排水、建筑给排水、护套用管、燃气用管、工业用管占比分别为29%、22%、12%、9%、9%、4%。分渠道来看，零售渠道中的客户主要为家装公司、水工、业主，工程渠道客户主要为地产、政府、大型项目总包商等。总体来看，产品差异化程度较低，对下游议价能力有限。面向零售家装渠道的业务因消费属性更强，能获取更高的溢价，毛利率和费用率相对都更高，如伟星新材，PPR产品（多用于家装冷热水管）营收占比近五成，毛利率显著高于同业。

行业处于成熟期。根据中国塑料加工工业协会数据，2021年塑料管道行业总产量约为1，677万吨，同比增长约2.5%。

行业内的企业可分为三个梯队，呈现“一超多强”格局，集中度较低。行业内的企业按市占率可以分为三个梯队，第一梯队是塑料管道龙头中国联塑，2021年塑料管材产量超200万吨，市占率（以产量计算）高达16.58%；第二梯队是市占率在1%以上的企业，包括公元股份（72.9万吨）、伟星新材（30.4万吨）、雄塑科技（27.5万吨）、顾地科技（17.1万吨）等，市占率分别为4.35%、1.81%、1.64%、1.02%；第三梯队为市占率在1%以下的中小企业，市占率合计超70%。

塑料管道行业属于顺周期行业，但周期性弱于水泥、玻璃等传统建筑材料。塑料管道主要应用于建筑工程、市政工程、水利工程等领域，随着应用范围的逐步扩大，我国塑料管道已经渗透到建筑给排水、供暖、市政供水、排水、燃气输送、农村饮用水安全、灌排、工业用途、管道修复等多个行业。相对于传统的水泥、玻璃等建筑材料行业，塑料管道的周期性较弱，虽然宏观经济周期和基础设施投资周期对塑料管道行业仍有一定影响，但由于其应用领域的多样性，其周期性趋势相对平缓。

塑料管道行业集中度持续提升，利好头部企业市占率提升。近几年行业集中度快速提升，一方面是下游房地产市场面临洗牌，基建方面订单加速向央国企集中，下游的集中度提升带动管材行业集中度提升；另一方面，随着市政领域国内工程的招投标门槛持续提升，对产品品质和品牌有更高的要求，利好塑料管道头部企业。2021-2022年原材料涨幅较高，而中小企业对上游的议价能力及产品向下游转嫁的能力相对较弱，目前塑料管道行业的竞争的加剧主要集中在品牌企业之间，两级分化现象更为明显，具有规模和品牌优势的头部企业发展较为稳健，抗击风险能力较强，小企业生存难度进一步加大甚至出清。

中国城镇化建设进程仍在持续，为塑料管道长期需求提供支撑。根据国家统计局数据，截止2022年末我国城镇化率为65.22%，远没有达到成熟经济体如美、日、英等的高城镇化率水平。城市化建设背景下，配套市政工程如供水、供热、排水、排污管网等相关管道建设是必备的配套设施，市政公用设施固定资产投资将持续带动塑料管道需求。

2011-2021十年间城市管网增速稳健。城市管网构成了城市生活和生产的基础保障系统，是市政基础设施工程的重要一环，主要包含给水管道、排水管道、燃气管道、热力管道和电力电缆管道五类应用场景。2011年至2021年全国供水管道长度从57.4万公里增加到了106.0万公里，年均复合增速6.33%，排水管道长度从41.4万公里增加到了87.2万公里，年均复合增速7.74%。随着城镇化建设进程的推进，市政领域塑料管道需求将持续增长。

中长期来看，市政需求为塑料管道提供重要支撑。2020年《关于全面推进城镇老旧小区改造工作的指导意见》提出，改造提升市政配套基础设施包括改造提升小区内部及与小区联系的供水、排水、供电、弱电、道路、供气、供热等基础设施建设到“十四五”期末，力争基本完成2000年底前建成的需改造的城镇老旧小区改造任务；2021年中央经济工作会议提出，“十四五”期间，必须把管道改造和建设作为重要的一项基础设施工程来抓；2022年2月《关于加快推进城镇环境基础设施建设的指导意见》2025年主要目标中提到，要新增和改造污水收集管网8万公里；2022年6月国务院办公厅发布《城市燃气管道等老化更新改造实施方案（2022—2025年）》提出坚持适度超前进行基础实施建设和老化更新改造，2025年底前，基本完成城市燃气管道等老化更新改造任务；2023年5月印发的《国家水网建设规划纲要》中提出发展目标，到2025年，建设一批国家水网骨干工程，到2035年，基本形成国家水网总体格局，国家水网主骨架和大动脉逐步建成，省市县水网基本完善。从产业链角度看，水利建设上游的输水管道将直接受益于水利建设需求扩容。