中国火电行业发展前景投资：火电板块整体估值有望得以抬升

随着“碳达峰、碳中和”战略的进一步推行，清洁高效的火力发电将是我国双碳目标实现的重要抓手。面对如今日益严格的绿色发展要求，火力发电行业将加大科技创新力度，提升绿色管理水平，增强行业绿色竞争力。

为了适应国家“双碳”目标提出后电力行业长远发展需要，未来火电行业所处企业将积极融入和服务新型电力市场建设，加快推进火力发电机组的改造进程。在推进煤电机组改造升级过程中，统筹考虑煤电节能改造、供热改造及灵活性改造，更多地承担系统调峰、调频、调压和备用功能，发挥“托底保供”的作用。

火电板块活跃

近期，国家发展改革委、国家能源局联合印发《电力现货市场基本规则(试行)》，该规则是我国首个国家层面电力现货市场交易规则。《基本规则》提出现货市场的建设目标为通过市场建设发现电力在不同时间、空间的价格信号，提升调节能力保障新能源消纳，促进新型电力系统建设;并对实现路径、参与机制、参与主体、结算机制等内容进行了安排与设计。

整体来看，《基本规则》的出台，有助于电力现货市场的持续完善与电力市场改革的推进。伴随电力市场改革的深化，电力安全保供能力有望持续提升。同时，我们认为电力现货市场的完善有利于支撑性电源调节能力价值的兑现，火电有望从中获得正向收益。

目前市场关注火电容量电价改革政策将于年内出台。火电企业有望在该政策的刺激下增厚利润。目前，我国部分省份已经实行容量电价政策，但由于不同省份能源结构和电力供需的不同，容量电价政策也有一定差异。业内预计，未来将有更多省份出台容量电价相关政策，火电板块整体估值有望得以抬升。

根据中研普华研究院撰写的《2023-2028年中国火电行业发展前景及投资风险预测分析报告》显示：

中国火电行业发展前景投资

火电具有地理条件要求低、技术成熟、发电稳定、可靠性高、可调性强等优势，能够应对极端天气、恶劣环境等特殊情况。因此，考虑到能源安全、经济性等方面因素，预计我国发电侧以火电为主的电源供给态势将持续较长时期。

火力发电上游主要为煤炭、石油、天然气等发电原材料行业以及发电设备行业，中游为火力发电行业，重点企业包括华能国际、上海电力、华电国际、金山股份、天富能源、京能电力、申能股份、大连热电、华电能源、华银电力、通宝能源、国电电力、内蒙华电、国投电力、宁波能源、大唐发电等。下游产业主要是电网公司、消费者等流通及应用环节。

“十四五”时期，为了保障大规模的新能源消纳并网，传统煤电机组又面临着大量的必须的灵活性改造要求。不是不想改造，而是没有市场化的补偿机制。煤电承担了新能源所不能承担的调峰、调频等辅助服务功能，理应得到相应的补偿，这一点怎么强调也不过分。

每个火电企业都是市场化的经营主体，在面临着2021年全行业亏损、煤价高涨、电价不涨的窘境下，有的电厂连燃料都买不起、买不上，如何拿得出上亿的资金，再去做指令性的灵活性改造?讲政治的同时，也还得讲经济效益。毕竟，作为市场经营主体的燃煤发电企业的经营负责人还要为职工的生计和企业的长远发展考虑。

新能源和煤电之间的市场竞争，应该主要由价格这个市场要素来主导，而不能完全由行政命令指定。随着电力市场化程度的加深，抽水蓄能能够获得的容量电价也应该无歧视平等地给予燃煤火电机组，公开、公平、公正是市场化的前提。燃煤火电机组的高污染高排放特征应该由碳税来调节。

2050年，可再生能源占比近80%的新型电力系统将建成。燃煤火电机组将成为调节电源。作为主体的新能源必然是高比例的波动性电源，一定得配备高比例的灵活性调节电源作为电网的坚强支撑。

新能源+储能+氢能才会部分替代传统常规电源。用氢能来保障长周期储能是一个较好实现碳中和的路径，但其安全性和经济性有待市场的进一步验证。碳中和之前，氢能可能会部分替代常规燃煤火电，但不会完全替代。

火电价值重塑

近年来我国辅助服务费用随新能源装机快速增加，其中调峰费用绝对值和占比均大幅上涨，从补偿费用流向看，火电为绝对主力。目前各地基本已确立调峰补偿的电量补偿机制，且为激励火电改造、挖掘调峰潜力，调峰容量补偿机制逐步确立。据测算，若电量补偿水平为0.4元/kWh，无容量补偿时600MW机组每日调峰1h可增加年税前利润42万元，而叠加容量补偿后年税前利润可增长至460万元，利润增厚效果明显。

维持充裕的火电机组对于电力稳定供应尤为重要，容量电价作为以固定成本为依据的补偿政策，能够直接补偿火电机组固定成本投资带来的企业收益下降，进而成为促进企业自主建设火电机组并进行灵活性改造的突破口。假设火电机组固定成本的补偿比例在30~50%之间，理论上火电机组容量电价的市场空间能达到1109~1848亿元，

火电已由单一的发电型电源向着基础保障性和系统调节型电源并重转型，当前辅助服务市场逐渐完善，容量电价政策落地有望，利好火电企业价值重估。

在激烈的市场竞争中，企业及投资者能否做出适时有效的市场决策是制胜的关键。本报告同时揭示了火电市场潜在需求与潜在机会，为战略投资者选择恰当的投资时机和公司领导层做战略规划提供准确的市场情报信息及科学的决策依据，同时对政府部门也具有极大的参考价值。同时包含大量的数据、深入分析、专业方法和价值洞察，可以帮助您更好地了解行业的趋势、风险和机遇。

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