白糖外强内弱，究竟有多少下行空间? 白糖行业市场机遇分析2023

国际方面，巴西压榨顺利，缓解紧张供给，本榨季巴西累计产糖3486.2万吨。过去一周，巴西港口与产区迎来规模降水，未来两周，巴西中南部降雨持续，因降水影响导致巴西港口待发量达到历史高位，因而市场炒作其食糖供应能力。截至10月25日当周，巴西港口等待装运食糖数量从上周707.6万吨降至672.8万吨。

印度、泰国旱情改善，但北半球前景堪忧，产量依然悬而未绝，减产的预期短期无法证伪，故纽糖仍以高位偏强对待，并不排除突破区间。

如果你想了解白糖行业的内外部环境、行业发展现状、产业链发展状况、市场供需、竞争格局、标杆企业、发展趋势、机会风险、发展策略与投资建议等进行了分析……我们研究院撰写的《2023-2028年中国食糖行业深度分析与发展前景预测报告》。重点分析了我国白糖行业将面临的机遇与挑战，对白糖行业未来的发展趋势及前景作出审慎分析与预测。

数据显示，国产糖库存预计在9月前就将消化殆尽。随着夏季到来，食糖消费全面进入旺季，国内糖价保持持续上涨动能。而在国内产能不足的前提下，受到厄尔尼诺现象影响，我国主要的食糖进口国印度、泰国的糖产量也将受到影响。这也意味着，在供应量严重不足的背景下，国内外糖价有望再次冲高价格带记录。

我国制糖行业保持了平稳较快发展。糖的原材料主要是蔗糖和甜菜，而我国是世界上为数不多的既种甜菜又种甘蔗的国家。国内的食糖主要是作为食品、饮料、医药等厂商的生产原材料使用，作为大宗交易商品，国家政策、气候状况、种植面积等多种因素都会对食糖市场造成很大影响。

2022/23年制糖期截至9月4日，全国本榨季累计产糖897万吨，同比减少55.67万吨，减幅达到5.84%，新榨季压榨呈现瘦尾。但由于原糖到港和新塘上市，短期内供给增加预期强，盘面维持偏弱的判断。近期仍以基差回归、老糖价格下跌为主。消费复苏，但国内高糖价或将抑制食糖消费，食糖消费将难以稳步上涨。

进口方面，自郑糖一路探底而后偏强冲高以来，内外价差有所收窄，但人民币汇率近期走弱，进口利润维持负数。目前按50%配额外税计算的巴西原糖进口利润(比郑糖)为-2363.45元/吨，泰国白糖配额外进口利润(比郑糖)为-2317.38元/吨左右。截至目前，新榨季我国累计进口糖389万吨，同比下降145万吨。

截至2月28日广西2022/23年榨季已有40家糖厂收榨，累计入榨甘蔗3969.79万吨，同比减少158.78万吨;产混合糖504.11万吨，同比增加7.71万吨;产糖率12.70%，同比增加0.68个百分点;累计销糖214.16万吨，同比增加46.22万吨;产销率42.48%，同比提高8.65个百分点;工业库存289.95万吨，同比减少38.51万吨。其中2月份单月销糖54.5万吨，同比增加19.44万吨。

2022/23年制糖期截至2023年1月底，甜菜糖厂除有3家糖厂生产外，其他糖厂均已停机，甘蔗糖厂广西已有3家糖厂停榨;全国共生产食糖566万吨，同比增加34万吨。目前产量的分歧主要集中在广西，各机构的估产范围较大，从减产100万吨到减产30万吨不等;但是根据线上调研来看，广西产量维持在560-570万吨(减产30-40万吨)的可能性更大一些;广西蔗区去年受到干旱的影响出现了不同程度的减产，近期市场也有传出各集团减产10-20% 的消息，甚至有广西减产100万吨的传闻，但是在干旱的情况下广西甘蔗的糖分预计增加0.4-0.5个百分点，一定程度上抵消掉甘蔗的减产，另一方面，在部分集团10-20%减产的预估中并未提及是受到抢蔗的影响;此外，受到干旱的区域集中在广西北边，南方的甘蔗生长情况较好，综合以上的原因，预计广西的产量在560-570万吨。

长期看，国产糖供不足需，进口糖是重要补充。据海关统计，截至2022年12月， 2022/23 制糖年度累计进口食糖177.16万吨，同比减少5.76万吨。考虑到配额外进口糖成本长期高于国内糖价，本年度进口糖数量预计较上年下降的可能性很大，目前预估将由533万吨降至500万吨。不过，国内食糖储备充足，国储数量估计在600万吨以上，约相当于5个月的国内消费量，明显高于国际平均水平。 这样看来，尽管本年度国内食糖产量不会明显增加，而外糖进口量可能有所下降，但满足市场需求应无问题。

从全球范围来看，利用甘蔗生产白糖的数量远大于甜菜。两者的比例接近8:2.尽管原料不同，但甘蔗糖和甜菜糖在品质上没有差别，国家标准对二者同样适用。

20/21年度全球食糖产量1.8亿吨(原糖值)，其中甘蔗糖产量1.43亿吨(原糖值)，甜菜糖产量0.37亿吨(原糖值)。甘蔗糖产量占比约为79%，甜菜糖占比约为21%。近10年来，甘蔗糖和甜菜糖的份额变化不大，甘蔗糖占比在76%-81%之间波动，甜菜糖占比在19%-24%之间波动。

食糖生产在全球较为分散，无较为明显地域集中性。从 20/21 榨季产量情况来看，全球前 10 大食糖生产区域为巴西、印度、欧盟、中国、美国、泰国、墨西哥、巴基斯坦、俄罗斯、澳大利亚。前十大区域产量约占全球糖产量比重 75%-80%，其中巴西及印度均占约 16%-19%，欧盟占比约 10%，泰国占比7%-8%。虽生产格局在全球较为分散，但主产国(地区)较为集中。且因为各主产国压榨时间差异较大，全球食糖生产端并未有明显季节性规律。

20/21年度，全球食糖消费量1.72亿吨(原糖值)，同比增长0.6%，回望历史，消费总体呈增长趋势。

食糖消费分地区和国度来看，前十大主要消费国家和地区分别为：印度、欧盟、中国、巴西、美国、印尼、巴基斯坦、俄罗斯、墨西哥和埃及，合计占比约 60%。消费分散，且无其他因素影响下，消费变动不大，一般以1%-2%增长率缓慢增长，对原糖走势无太大影响。

全球食糖贸易流向来看，白糖贸易量占总产量的30%左右，进口量排名前三的分别是印度尼西亚、中国和美国，出口前三的国家分别是巴西、泰国和印度。

此前由于市场对于22/23年度印度和泰国的增产预期极为一致，不少机构也因此将22/23年度全球食糖的供需调至过剩，因此外盘呈现出明显的back结构;但近期印度增产的预期不断被质疑，预期差和紧张的贸易流驱动原糖不断创新高。

近两年来，白糖行业供应宽松的场面在持续，截至2022年3月底，本制糖期全国累计消费食糖888.55万吨，销售食糖370.74万吨，累计销糖 率41.72%，其中甘蔗糖315.73万吨销糖率39.39%，销售甜菜糖55.01万吨，销糖率63.23%，工业企业废品白糖累计均匀销售价钱5729元/吨。

先是印度糖业协会大幅下调了对22/23榨利印度食糖的预估，由第一次预估的3650万吨下调至3400万吨，产量从较21/22榨季增加70万吨转变为减少180万吨，其中产量下调最明显的为马邦，据悉，占比印度总产糖量1/3的马邦因降雨提前收榨45-60天，最终产量预计为1210万吨，低于此前预计的1380万吨;根据路透报道，由于甘蔗提前成熟印度食糖产量可能进一步下降，预计糖产量为 34 至3430万吨，低于上一季的 3580 万吨，另一家全球贸易公司已将产量预估下调至 3240 万吨，预计马哈拉施特拉邦的产量将大幅下降至 1130 万吨左右;产量的下调意味着印度食糖出口配额面临缩减甚至无进一步出口计划;

我国是重要的食糖消费国和消费国，糖料种植在我国农业经济中占有重要位置，其产量和产值仅次于粮食、油料、棉花，居第四位。我国是世界上用甘蔗制糖最早的国度之一，已有2000多年的历史，用甜菜制糖是近几十年才开端的。甘蔗具有宿根性，即一年种植，三年收获，当年糖产量能够追溯1-3年前的甘蔗播种面积。

白糖行业市场机遇分析

国际市场当前主要交易巴西降水与印度的出口问题。短期来看，由于巴西榨季末的天气风险仍存，因降水影响导致巴西港口待发运量达到历史高位，因而市场炒作其食糖供应能力。而北半球减产的预期短期内无法证伪，但围绕印度是否出口多空仍在拉扯。纽糖下方有需求支撑，故仍以高位偏强对待。中长期而言，全球食糖供应维持偏紧格局，糖价需维持高位吸引新增供应，故中长期依然看好。

国内方面，短期看采取时间换空间的策略，故内盘与外盘的走势背离，持续呈现偏弱的表现，但由于有配额内进口成本牵拉，下方空间有限。但由于外盘偏强波动，则中长期依然有一定的空间，但1、政策压力将箍定区间上沿;2、配额内进口成本对于糖价的牵拉作用将提升，需降低预期。

当前是否有第二批出口配额尚未完全明了，但是较为确定的是，一旦印度没有进一步的出口计划，将会影响全球第二季度原糖的供应量，同时市场将对作为第二季度定价核心巴西的供应情况更加敏感，也就是全球原糖供应端的容错度在降低。

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