2023年证券行业产业链结构以及产业布局分析

证券行业在我国已经发展多年，目前逐步迈向成熟，行业内拥有众多上市公司。在上市公司中，公司证券业务营业收入占比均高于70%，普遍集中在85%-100%之间，如西部证券、东方证券等多家公司的证券业务营收占比均达100%;从业务布局区域来看，小型证券行业上市企业重点布局各自本部地区，大型证券行业上市公司针对全国进行布局，中信证券、中信建投、华泰证券、海通证券等头部公司都已经开始走向海外市场。

根据中研普华产业研究院发布的《2024-2029年证券行业并购重组机会及投融资战略研究咨询报告》显示：

中资券商在国际化扩张时可积极研究各国经济的发展及资本市场现状、主要监管政策，量身制定符合自身发展条件的国际化战略，做好风险管理。头部券商可从“海外有布局”的跨境经营者向境内外联动、优势互补的综合资产管理与服务机构转身，拓展跨境资本中介、跨境财富管理、跨境重资本业务的机会，提升跨境收入在整体营收中的占比。

图表：证券行业产业链结构分析

数据来源：中研普华研究院

金融科技在证券产品设计、存续期管理和风控等各个环节已经开始有应用场景，区块链技术也开始探索在资产证券化领域的运用，同时低延时等股市交易系统也逐渐问世。在未来金融科技的深度运用将有助于提升信息透明度、提高操作效率并降低风险，有利于扩大证券行业的增值空间。

随着信息技术的不断发展，证券行业也在不断进行数字化转型。信息技术的发展为证券行业提供了更高效、便捷的服务手段，同时也对证券行业的监管和风险管理提出了更高的要求。证券行业通过为企业提供融资、并购等金融服务，与实体经济紧密相连。证券行业与上下游行业之间的关联性十分密切，它们相互依存、相互影响，共同构成了金融市场的有机整体。

证券行业成本主要包括手续费及佣金支出、业务及管理费用、税金及附加等三大类费用。其中，手续费及佣金支出主要包括代理买卖证券手续费、基金手续费及管理费用、投资咨询费用、其他手续费等等。业务及管理费是指公司在业务经营和管理过程中发生的与业务经营不直接相关的各项费用，会导致所有者权益减少的、与向所有者分配利润无关的经济利益的总流出。主要包括职工薪酬、职场成本和固定资产折旧、营销费用、日常运营费用以及其他相关费用。图表：2023-2028年中国证券行业供给预测

数据来源：中研普华研究院

随着中国经济持续向好、国内资本市场日趋开放，中国资本市场在全球范围内得到高度关注。越来越多的外资陆续加码布局中国市场，但我国严格审查并颁布相关牌照，证券公司数量增加不多，但我国券商积极打造国际业务平台，持续布局和发展跨境产品，并且加强本土企业境外上市及融资、境外投资以及跨境并购等多方面业务，有力支撑证券行业的发展需求。

1、中国证券行业竞争格局

证券经营机构行业市场竞争压力较大。证券公司的市场竞争主要集中在两个方面：一是投行业务，二是自营业务。在这两个方面，证券公司已经形成了很高的专业度和规模化优势，中小型证券公司面临着经营模式单一、资金链断裂等问题;私募基金管理人之间也存在着激烈的竞争压力，主要集中在业务水平、客户服务等方面。

二级市场发展中基金公司之间的竞争也相当明显，线上销售和合规风险控制成为选择合作伙伴的标准之一。各家公募基金公司加大创新和投入，增强竞争力，建立多元化的产品线路。同时，基金公司在市场竞争中也面临着不同类型资管产品的竞争。

为了应对市场挑战，不少证券经营机构纷纷加强自身的战略调整。一些证券公司主动化解风险，升级产品形态和提高配套服务水平，助力科创板项目集中申报。私募基金管理人也在加强自身合规建设的同时，增加了主动管理产品比例，以应对市场波动风险。公募基金公司也在加强产品创新开发，同时关注机构客户和高净值客户的需求，提高专业化服务质量。

2、证券行业未来竞争格局和特点

头部券商综合实力、创新能力强，利用市场地位、资本和规模优势， 在全市场、全业务领域实现加速发展。但与国际领先投行相比，头部券商一方面在杠杆运用能力及负债经营能力有较大提升空间，以衍生品服务能力为例，国内市场成熟度有待提升，各参与方需共同努力，推进全市场的转型与升级;另一方面，头部券商在跨板块协同、为客户提供全生命周期金融服务的能力有待提升。

3、证券市场进入及竞争对手分析

头部券商可通过“熊市并购，牛市再融资”模式， 不停做大做强，包括以“强强联合”方式快速提升券商实力，或以“强弱结合”扩大特定地方市场的优势，合并特色券商补齐现有业务短板;以及通过各种再融资手段增加注册资本等，以资本实力的增强加速业务转型，提升抗风险能力，促进创新发展。

4、国内证券企业竞争能力提升途径

一是提高上市公司质量，不断增强市场投资功能。用资本助推新旧动能转换，支持主板蓝筹切入新技术、新产业、新模式、新业态的“赛道”，向更具先进性的产业进阶，早日培育出上交所的明星公司特别是明星科技公司，增强引领示范效应，提升上交所作为“核心资产”的吸引力。

二是加强ESG信息披露，加快建设绿色金融市场。进一步推动规范沪市上市公司ESG信息披露指引，同时，加强交易所自身能耗的精细化管理，积极开展节能减排工作，努力为推进碳达峰、碳中和贡献力量，深入推进绿色金融市场建设。

三是持续丰富证券产品，提升投资者获得感。直面实体经济需求，丰富直接融资工具，继续大力发展REITs等产品，推动开发ESG产品。平衡好投融资关系，关注投资者回报和投资者保护，提升投资者获得感。

四是扎实推动数字化转型，持续提升市场监管能力和服务效能。数字化发展已是加快形成新发展格局的重要途径。未来可紧扣稳妥发展金融科技和强化监管科技运用两条主线，不断强化数字科技对上交所市场的有效支撑，进一步提高信息技术安全自主可控、加强数字赋能监管、促进科技与业务深度融合、推进行业技术共享共建共治。