氯碱行业市场调查分析报告2024

从近五年PVC主力合约年内波动幅度、年内活跃合约最大持仓量看，2020-2023年PVC品种的活跃度相较以往有显著提高，截至2023年10月初主力合约最大持仓量突破百万手。一方面在行业高速发展、期货作为金融工具被业内普遍使用;另一方面，由于盘面波动的加剧以及宏观、产业逻辑相对清晰下资金参与度高。

回顾2023年，PVC主力合约走势呈现偏倒“N”型。

春节前的上涨行情需追溯至22年底。从22年11月开始，国内宏观情绪发生较大转变，疫情政策明显调整叠加市场普遍对2023年经济复苏持积极态度，大宗商品一改颓势开启反弹行情。PVC方面海外需求释放加剧了国内市场的看涨心态。在上游挺价及节前宏观氛围火热下盘面涨至6700一线。

为确保氯碱行业数据精准性以及内容的可参考价值，我们研究团队通过上市公司年报、厂家调研、经销商座谈、专家验证等多渠道开展数据采集工作，并对数据进行多维度分析，以求深度剖析行业各个领域，使从业者能够从多种维度、多个侧面综合了解氯碱行业的发展态势，以及创新前沿热点，进而赋能氯碱从业者抢跑转型赛道。

氯碱行业是以原盐和电为原料生产烧碱、氯气、氢气的基础原材料产业，后续通过添加其他物质与之发生反应得到更多的氯碱产品。氯碱产品种类多，关联度大，其下游产品达到上千个品种，具有较高的经济延伸价值，它广泛应用于农业、石油化工、轻工、纺织、建材、电力、冶金、国防军工等国民经济各命脉部门，在我国经济发展中具有举足轻重的地位。我国一直将主要氯碱产品产量作为国民经济统计和考核的重要指标。

中国氯碱行业始于20世纪20年代末;在1949年前，氯产品仅盐酸、漂白粉、液氯等少数品种。1949年后，在提高设备生产能力的基础上，对电解技术和配套设备进行了一系列改进。在20世纪70年代初，氯碱行业中阳极材料进行了重大革新，开始在隔膜槽和水银槽中用金属阳极取代石墨阳极。在20世纪80年代，氯碱行业中的蒸馏设备、碱液蒸发，以及氯气加工、三废处理等工艺也都先后进行了改革。如今，我国氯碱产量已达到全球的一半以上。

在2021年1月15日，中国石油和化学工业联合会发布《石油和化学工业“十四五”发展指南》。《发展指南》指出以强化提升石化产业、优化整合传统化工、大力发展化工新材料、升级完善新型煤化工、加速布局集约绿色发展作为行业高质量发展的主导方向，推动我国石化和化工产业质量、生产效率和效益水准的转型升级，到2025年，我国石化和化工产业的基础和竞争优势将居世界前茅。

近年来，中国氯碱工业迅速发展，原有氯碱企业纷纷扩大了生产能力，一些新的企业也相继投产，产能快速提升，氯碱工业呈现出加速向规模化，高技术含量方面发展的态势。中国氯碱工业在产能迅速提升的同时，技术也获得了长足发展，规模化装置增多，装置技术水平提高。

氯碱行业的主要核心产品为烧碱和聚氯乙烯(PVC)，氯碱行业每生产1吨PVC通常伴产0.75-0.8吨烧碱，从供需角度看，PVC景气上行将拉动行业开工增长，使得烧碱供需结构宽松进而景气下行，反之亦然。因此氯碱行业的PVC和烧碱这两种主要产品存在此起彼伏的“跷跷板效应”。

烧碱期货于23年9月上市，从主力合约SH2405呈现先冲高、大幅回落再低位震荡的走势。在烧碱期货上市之初，宏观政策基调积极叠加国内能源在安检限产下走势强劲，大环境商品氛围火热。烧碱供需面转强，液碱上游库存数周回落至偏低水平;下游对讲予以正向驱动，氧化铝厂月度签单出现追涨现象。在十一前伴随宏观降温以及对05合约未来维持高价的担忧，盘面触及3000一线后开始回落，而现货端在上游检修集中下仍偏强，进而导致了基差出现极端走势。至10月中下旬，山东因环保问题出现氧化铝厂限产、对年尾云南限电影响氧化铝需求也有担忧，氧化铝厂开始下调烧碱签单报价。烧碱供需边际转弱，库存止降累库下盘面延续跌势;但现货端跌幅更大，基差转至贴水。而后由于烧碱眼下驱动不足，但对应远月合约宏观预期有支撑、但利润偏高下估值存疑，盘面转为区间震荡。

氯碱工业行业作为国民经济的重要组成部分，不仅在我国化工材料行业意义重大，在全球经济发展中都具有举足轻重的作用。不过氯碱行业属于周期性行业，行业景气度随周期变化。行业受宏观经济形势影响较大，当宏观经济向好，氯碱产业受消费带动，增长较快;当宏观经济下行，氯碱产业需求放缓，虽然周期性影响有一定滞后，但是氯碱产业的趋势基本与宏观经济一致。

我国烧碱产量为3674万吨，同比上涨6.25%，2021年1-7月产量为2231万吨，与2020年1-7月份产量2002万吨比，同比上涨11.44%。

具体的，2023年氧化铝行业开工率偏低，一方面由于原料铝土矿供应不足导致，另一方面因利润问题出现部分高成本边际装置停车。从铝土矿角度看，国内将持续维持偏紧状态。我国铝土矿对外依存度自2020年以来维持在50-70%左右。在印尼2022年宣布铝土矿出口禁令后，几内亚成为主要替代进口国，但运输成本的增加以及几内亚雨季导致供应不稳情况。据资讯商信息2024年几内亚铝土矿出口增量或超1500万吨，预计我国铝土矿进口量将维持增长势头，国内铝土矿紧张问题依旧但有所改善。氧化铝下游电解铝方面，根据SMM统计，截至2023年12月，国内电解铝建成产能约为4519万吨(包含部分已建成未投产及未退出产能)，运行产能增长至4299万吨附近。在4500万吨产能红线下，后续国内新项目多以产能置换的形式落地。鉴于电解铝产能接近上限而开工也处于高位，预计增产空间有限，氧化铝需求增量有限。从终端看地产保交楼在24年存下滑可能，对铝材需求趋弱;新能源车及单车用铝量或有可观增长。

近年来，随着人们环保意识的加强，同时在双碳概念(碳中和、碳达峰)的政策背景下，氯碱工业是化学化工，也是高能耗、高污染的行业。政府不断出台政策规范其发展，调整行业产业结构，进行产业供给侧改革，具体出台的政策包括限制生产规模，调整产能结构，限制制作装置，实行差别化电价，增加审批难度等。

氯碱行业发展趋势

在2016年8月3日，2016年8月3日发布的《国务院办公厅关于石化产业调结构促转型增效益的指导意见》中明确要求严格控制尿素、磷铵、电石、烧碱、聚氯乙烯、纯碱、黄磷等过剩行业新增产能，相关部门和机构不得违规办理土地(海域)供应、能评、环评和新增授信等业务，对符合政策要求的先进工艺改造提升项目应实行等量或减量置换。本意见为原则性指导意见，各省结合自身现状对于上述指导意见中涉及的过剩产能处理方式各有不同。但氯碱行业产能未来扩张将受限，产能等量和减量置换使经营不善的企业可以退出市场，优势企业可以扩大规模，有利于产业集中度的提升。

春节后市场回归“理性”，伴随上游套保盘增加，盘面回吐过热情绪带来的“泡沫”。而后在强预期弱现实下主力合约在6000上方震荡反复。四月中后段，金三银四的表现基本宣告需求预期有所高估，盘面交易弱现实逻辑，PVC在高库存弱需求的压力下跌至5字头。伴随着检修季的去库不畅、海外价格不断走弱以及原料价格下移导致的动态成本线下移，PVC 价格在6月初基本回落至2022年11月一线水平。

在二季度后端，淡季讲预期，宏观暖风不断下国内大宗多数筑底反弹。三季度在政策刺激、印度进口需求释放以及能源高价带动下PVC反弹至6600一线水平。鉴于9-10月传统旺季微观需求并不理想，业者对高价普遍产生担忧，上游套保动作下盘面在10月前已有回落。至“金九银十”后段旺季预期证伪市场交易淡季、高库存等现实，盘面回落至5800-6000一线。期间在宏观与政策扰动下盘面有所反复。

此外，在“十三五”期间，国内氯碱行业发展迅速，烧碱和聚氯乙烯产能、产量继续稳居世界首位。东部地区氯碱产业将依托区域位置及产业链优势，探索出与化工新材料、氟化工、精细化工和农药等行业结合的综合发展模式，比如浙江省发展规划中要求做强宁波石化产业基地，充分发挥宁波基地的地域条件、港口资源、产业基础等优势，科学规划和布局镇海、北仑、大榭三大区块重大石化项目和下游延伸产业链;西部地区则依托资源优势建设大型化、一体化“煤电盐化”项目;中部地区依托自身区位特点，发展氯碱化工，并重点发展精细耗氯产品，形成了多个具有特色的氯碱精细产业园。我国东部、中部和西部地区不同成长路径和发展特点的氯碱产业带已经形成。

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