黄金产业链及全球黄金供给和需求情况
能源yjbzj220132024/4/11
1、黄金及金矿概述
（1）产业政策
①《关于促进黄金行业持续健康发展的指导意见》
2012年11月，工信部颁布了《关于促进黄金行业持续健康发展的指导意见》，明确坚持资源优先、绿色发展、科技创新、两化融合，主要任务包括：加强金矿地质勘查，引导和支持各类企业加大黄金地质勘查投入；黄金生产企业要把资源节约、节能减排、发展循环经济放在突出的位置；支持大型骨干企业以资本为纽带，开展跨地区、跨所有制的企业兼并重组和资源整合，矿权优先向大型黄金骨干企业倾斜；鼓励企业积极研发和采用先进适用技术改造落后黄金采矿、选矿、冶炼生产能力，实现节能减排和提高资源综合利用水平；信息化和工业化融合作为黄金工业转型升级的重要抓手，充分发挥信息化在企业技术进步中的推动作用，实现采矿、选冶工艺控制精益化，提高生产效率和资源利用率，改善生产作业环境和提高矿山安全生产水平。
②《工业和信息化部关于推进黄金行业转型升级的指导意见》
2017年1月，工信部颁布了《工业和信息化部关于推进黄金行业转型升级的指导意见》，明确提出了重点开展国内黄金成矿区带的深部、外围地质勘查项目建设，实现地质找矿重大突破；同时加强与“一带一路”沿线国家开展深度合作，通过资源互补，资源共享和资源整合等方式进行强强联合等主要任务。
③《黄金行业“十三五”发展规划》
2017年2月，中国黄金协会发布《黄金行业“十三五”发展规划》，明确提出：加强地质勘查，提高资源保障；加大西部资源开发力度，发挥中心枢纽作用；加大资源富集、环境承载力强、生产成本低的地区资源勘查力度和开发强度，建设一批西部黄金勘查开发基地；加大力度推进资源整合，提高产业集中度。
④《产业结构调整指导目录（2019年本）》
2019年10月，国家发改委发布了《产业结构调整指导目录（2019年本）》，将“黄金深部（1,000米以下）探矿与开采、从尾矿及废石中回收黄金、黄金冶炼有价元素高效综合利用等”列为鼓励类产业。
⑤《关于全面开展矿产资源规划（2021-2025年）编制工作的通知》
2020年3月，自然资源部发布了《关于全面开展矿产资源规划（2021-2025年）编制工作的通知》，以基本实现社会主义现代化为目标，科学研判经济社会发展的资源需求，结合生态文明建设、高质量发展、产业转型升级等，提出保证资源充足、稳定、可持续供应的路径与举措。鼓励资源循环利用，推进资源有效保护、规模开发和集约利用。
（2）金矿介绍
金矿石是商业上能生产出金的天然或经加工的岩石、矿物或矿石聚集料。金矿石经过采选后得到黄金，黄金是国家基础性战略资源，兼具金融属性和商品属性，不仅是国际市场中重要的投资品，亦是各国外汇储备重要的组成部分，在维护国家金融稳定、经济安全中具有不可替代的作用。
（3）黄金产业链情况
黄金产业链主要包括勘探、采矿、选矿、冶炼、消费等环节。
图表：黄金产业链示意图
上游金矿资源勘查和采选环节受矿产资源、准入资格和投资规模等限制，行业集中度最高。金矿是黄金的主要来源，受限于金矿资源的稀缺，上游金矿采选环节在整个产业链中占据最重要的地位，金矿采选企业对下游黄金冶炼企业有较大的议价权，上游金矿勘探及采选行业是黄金产业链利润分布的主要环节。
2、全球黄金行业概况
（1）全球金矿储量情况
根据美国地质调查局（USGS）《Mineral Commodity Summaries 2022》统计数据，截至2021年末，全球黄金储量约为5.4万吨，其中澳大利亚黄金储量 1.1万吨，是全球保有黄金储量最大的国家，占全球黄金储量比例约为20%；中国保有黄金储量约为0.2万吨，占全球黄金储量比例约为3.70%。
图表：截至2021年末全球黄金储量分布情况
数据来源：美国地质调查局（USGS）
（2）全球黄金供给情况
根据世界黄金协会的划分标准，全球黄金的供给主要由矿产金、再生金、生产商净对冲额构成。
矿产金系从金矿中新开采出来的黄金，受资源量和开采周期影响，矿产金供给弹性较小；再生金系将已有的黄金制品进行回收提纯后再利用的黄金，供给弹性较大；生产商净对冲额系黄金生产商根据黄金价格波动在现货、期货及期权市场套期保值时买入或卖出的净额。根据世界黄金协会的统计数据，矿产金和再生金是全球黄金供给的主要来源，2021年占全球黄金总需求的比例分别为76.31%和24.64%。
根据美国地质调查局（USGS）《Mineral Commodity Summaries 2022》统计数据，2021年全球矿产金总产量约3,000吨。其中，黄金产量达100吨及以上的国家为中国、澳大利亚、俄罗斯、美国、加拿大、加纳、乌兹别克斯坦、南非、墨西哥，上述国家矿产金产量合计约为1,780吨，占全球总产量的59.33%。中国系全球最大的矿产金生产国，2021年矿产金产量约为370吨，占全球总产量的12.33%。
图表：2021年全球主要矿产金生产国情况
（3）全球黄金需求情况黄金兼具商品与金融工具的双重特点，根据世界黄金协会，黄金需求由黄金饰品需求、投资用金需求、中央银行需求和工业用金需求四大类构成。
图表：2016-2021年全球黄金各类需求情况
数据来源：世界黄金协会
2016-2021年，全球黄金需求整体平稳，黄金饰品需求和投资用金需求所占的比重较大，约占75%-85%。2020年全球黄金需求下降了约14%，原因系受全球新冠肺炎疫情影响，全球消费市场受到冲击，避险情绪较高，导致黄金饰品需求大幅减少，投资用金需求大幅增加。2021年全球黄金需求较2020年增长约10%，已从2020年新冠肺炎疫情带来的冲击中逐步恢复。
（4）全球黄金价格波动情况
国际黄金价格与全球通货膨胀情况、能源价格、美元汇率和国际重大政治事件等因素有关。2000年至2011年，受互联网泡沫破裂、伊拉克战争爆发和金融危机等因素影响，美元持续贬值，推动黄金价格持续上涨；2012年以后，金融危机影响逐步消退，全球和美国经济开始复苏，避险情绪消退，黄金价格开始下降，而后黄金价格处于震荡期；从2019年开始，受美国经济走弱预期及全球化新冠肺炎疫情的影响，全球实行量化宽松政策，刺激了黄金的保值需求，国际金价进入快速上涨通道。
图表：2000年1月至2022年6月30日国际黄金价格走势
数据来源：Wind
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