良品铺子毛利率落后同行 休闲食品企业巨头财报情况分析

12月14日，国内零食品牌良品铺子发布的三季报显示，Q3实现营收19.19亿元，同比下降1.82%;实现净利润1.015亿元，同比下降16.68%。2017年—2020年前三季度，良品铺子的研发费用率分别为0.37%、0.33%、0.35%和0.35%。同期，三只松鼠的研发费用率分别为0.3%、0.49%、0.49%和0.5%。据数据统计显示，目前除了三只松鼠、百草味和良品铺子三家线上发力的零食企业外，还有洽洽食品、盐津铺子等线下零食企业，以及卤制品的绝味食品、周黑鸭，都在抢夺零食行业的市场份额。

我国休闲食品销售收入达到4564亿元，其中线上渠道销售额达到499.6亿元，占休闲食品销售额的10.9%，随着越来越多的休闲食品品牌对线上渠道的重视线上的销售额有望进一步提高，在线上品牌来看三只松鼠、百草味、良品铺子、来伊份等占比靠前。未来行业市场如何?

哪些类型的休闲食品发展最好

中国休闲食品市场规模从2011年的3205亿元增长至2017年4849亿元，年均复合增长率达到7%。到2018年中国休闲食品市场规模4849亿元，到2018年市场规模有望突破5100亿。

(1)冷冻饮品类，累计产量378.33万吨，累计同比增长7.24%，该类食品中，累计产量最多的地区是河南、广东，分别为59.69万吨、52.53万吨;

(2)碳酸饮料类，累计产量1744.41万吨，累计同比增长6.07%，贵州累计同比增速最快为634.94%，累计产量31.73万吨，广东、河南累计产量最多，分别为361.32万吨、197.86万吨;

(3)速冻米面类，累计产量568.16万吨，累计同比增长5.90%，河南累计产量最多，为378.62万吨，河北累计产量第二为89.23万吨，累计同比增长18.57%;

(4)乳制品类，累计产量2935.04万吨，累计同比增长4.17%，青海累计同比增长最快为21.31%，河北、河南累计产量居前，分别为372.85万吨、351.37万吨;

(5)果蔬汁饮料类，累计产量2228.50万吨，累计同比增长4.06%，山东累计同比增长速度最快为51.53%，累计产量89.99万吨，河南、四川累计产量居前分别为355.13万吨、260.69万吨;

(6)罐头类，累计产量1239.56万吨，累计同比增长3.75%，累计同比增长最快的是吉林26.58%，累计产量1.87万吨，福建、山东累计产量最多，分别为328.93万吨、117.55万吨;

(7)糖果类，累计产量331.37万吨，累计同比增长0.74%，福建、广东累计产量最多，分别为80.81万吨、66.84万吨。

休闲食品企业巨头财报情况分析

据公开资料显示，良品铺子主要从事休闲食品的研发、采购、销售和运营业务。据招股书显示，良品铺子构建了门店终端、电商平台、移动APP、O2O销售平台等全渠道销售网络，线上线下业务发展均衡。

财务数据显示，随着全渠道营销网络的不断完善，良品铺子业绩逐年增长。2016年、2017年、2018年及2019年1-6月，良品铺子分别实现营业收入42.89亿元、54.24亿元、63.78亿元及35.05亿元，分别实现归母净利润0.99亿元、0.38亿元、2.39亿元及1.95亿元。

近两年来，来伊份、盐津铺子、三只松鼠等零食企业接连闯关上市。对于良品铺子将多数资金用于全渠道营销，朱丹蓬分析认为，当下，零食企业想要增加品牌认知度，必须增加在渠道营销方面的支出，这也是企业的竞争力所在。品牌影响也会给良品铺子的“高端化战略”提供支撑。伴随良品铺子上市，国内零食行业竞争进入下半场。国内的头部零食企业尚不具备并购竞品的实力，同质化竞争压力加剧，企业的发展策略也开始向多元化转变。

良品铺子是行业内线上线下双线平衡发展的企业，休闲零食企业想要稳步发展，线上与线下一定要互融互通、各取所长，形成全渠道发展融合模式才能使整体发展相对均衡。

数据显示，三只松鼠在天猫和京东两个平台上的销售额占全部销售的80%以上。过度依赖线上渠道，导致三只松鼠的平台费快速增长，吞噬利润。平台运营费是天猫、京东等网购平台向商家收取的佣金。

从2018年起，三只松鼠的平台运营费增长速度超过了营业收入的增长。2018年和2019年上半年，三只松鼠平台运营费的增速分别为60%和75%。而同期，三只松鼠的营业收入分别增长26%和39%。

快速增长的平台运营费也拉低了三只松鼠的毛利率和净利率。到了2019年，三只松鼠净利率已经下降到2.5%，而此前年度净利率还在4%-5%的水平。再加上三只松鼠本身就是轻资产模式，费用率偏低。

压缩支出方面已经很难有空间。所以，虽然休闲零食行业现在十分热闹，但始终是薄利多销，盈利规模始终难以做大。

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