全球最大铜生产商近40%产量面临风险 金属铜行业扩产周期较长

作为全球最大的产铜国，智利同样蕴含丰富的冰川资源，其冰川蕴藏量占南美洲的82%。据当地媒体报道，全球最大的铜生产商智利国家铜业公司(Codelco)正在游说国会议员，Codelco本周致信国会议员称，如果国会通过了冰川保护法案，该公司近40%的铜产量将面临风险。Codelco在信中指出，该公司的三座主要矿山——Andina、El Teniente和Salvador——都是冰川保护法案的限制对象。据智利政府数据显示，这三座矿山的铜产量加起来占据了Codelco总产量的近40%。

数据显示，截至4月25日，锂电铜箔中6μm铜箔和8μm铜箔均价分别较年初上涨18%和22%。此外，电子铜箔价格自2020年低点已累计上涨60%。有市场人士分析，铜箔扩产周期较长，一般在2至3年，加之产能爬升较慢，真正实现满产投运尚需时日，预计铜箔加工费上涨趋势至少会持续到今年第四季度。未来金属铜市场前景如何?

市场数据显示，截至4月25日，锂电铜箔中6μm铜箔和8μm铜箔均价分别涨至11.4万元/吨、10.1万元/吨，相较于1月初的9.7万元/吨、8.3万元/吨分别上涨18%和22%。用于PCB产业的金属铜价格涨势更为凶猛，其价格自2020年低点至2021年3月累计上涨60%。

从铜箔定价看，其主要由铜价和加工费组成。铜价在今年一季度创出新高，截至目前，沪铜主力价格为70070元/吨。此外，铜箔加工费也一直处于上涨趋势。

电子铜箔受铜价和金属铜加工费影响，2020 年新能源汽车市场快速发展，锂电铜箔挤占电子铜箔产能，导致目前电子铜箔加工费用上涨。由于锂电铜箔的性能要求高于电子铜箔，对应更高水平的毛利，加上此前 PCB 下游需求尚未真正回暖，导致多数铜箔厂商将产能转向生产 锂电铜箔。此外，2020 年新能源汽车市场销量快速增长，大幅提升对锂电铜箔的需求，主要 锂电铜箔厂商都处于满产状态，甚至部分金属铜转向生产锂电铜箔。随着下游需求快速 复苏，电子铜箔的需求旺盛，进而带动加工费用上涨，参考铜箔厂商超华科技，2020 年下半 年铜箔加工费上涨约 30%-40%。

图表：2016-2019年中国特种铜材行业市场规模及增速

数据来源：中研普华产业研究院整理

产业人士观察，现阶段铜箔市况十分紧俏。供应链透露，金属铜产能大厂南亚的铜箔稼动率，从2020年第3季起一路上行，进入全产全销状态后一路沿续至今，也不止一次调涨加工费;产能相对小的金居与李长荣集团旗下的荣科，同样满载生产中，订单依旧持续涌入，在2021年1月加入涨价行列。在新设的铜箔产能还没到位前，供不应求有机会成为2-3年内的日常。

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