央行开展2000亿元MLF操作和100亿元逆回购操作 逆回购对股市的影响分析

为维护银行体系流动性合理充裕，2021年6月15日人民银行开展2000亿元中期借贷便利(MLF)操作(含对6月15日MLF到期的续做)和100亿元逆回购操作。受到疫情的影响，2020年美国经济毫无悬念地出现了萎缩。美国官方数据显示，2020年该国GDP萎缩了3.5%，达到二战后最高水平，而这还是建立在美联储大规模“印钞”的基础上。截至去年6月底，美联储的“印钞”规模一度达到3万亿美元。在其大规模放水的情况下，美元指数开始走弱。目前，美元指数已经跌至90大关附近，与其此前高点103相比下跌了近13%。

逆回购对股市的影响分析

央行逆回购目的主要是向市场释放流动性，当然，同时可以获得回购的利息收入。操作就是央行把钱借给商业银行，商业银行把债券质押给央行，到期的时候，商业银行还钱，债券回到商业银行账户上。

因此，央行逆回购对股市是利好，央行逆回购本质上就是向市场输入流动性，如果这个流动性缓解了股市的资金压力，理论上是对股市利好。

此前，央行公开市场小额净投放，资金面稳中偏松，但受税期影响，资金利率多上行，隔夜回购利率上行逾40BPs至2%附近。债市方面，资金面偏松叠加A股继续走弱，支撑债市情绪回暖，利率债收益率多下行。

2020年，期货市场新增4个期货品种(LPG、短纤、低硫燃料油、国际铜)，8个期权品种(菜粕期权、LPG期权、动力煤期权、塑料期权、PP期权、PVC期权、铝期权、锌期权)。目前，期货市场上的期货和期权品种共87个。其中，期货68个，期权19个。作为服务实体经济的期货行业，这87个期货期权品种覆盖贵金属、有色金属、铁合金、钢材、建材、煤炭、能源、化工、谷物、饲料、油脂、软商品、农副、股指、国债等15个国民经济主要领域，期货市场套期保值效率在90%以上的期货品种超过55%。

春节假期期间，海外原油等工业品价格骤涨推升通胀预期;美债收益率大幅攀升，10年期美债收益率创近一年新高;欧债收益率全线上涨，亦创阶段性新高。市场也高度关注通胀预期下的中国债券市场走势。

据了解，原油价格上涨可能通过两个渠道推动国内债券收益率走高：全球工业品价格上涨带动国内PPI上行形成输入性通胀，进而推动央行边际收紧货币政策。此外，中美利差收窄后，外资可能减少对中国债券的配置。

近期通胀交易盛行，大宗商品大涨，利率也跟随出现上行，但在央行传递维稳信号的情况下，利率暂时止住了上行动力。短期来看，短端利率的压力可能不大，毕竟央行货币政策还没有转向;但长端利率受通胀压力的影响还存在上行压力，后续10年期国债收益率将上行至3.5%以上的水平。数据显示，2月22日10年期国债收益率逼近3.3%，相比春节前已上行6BP。在债券市场上，债券收益率与债券市值成反比：当收益率走低时，债券市值上升，债市走牛;反之则是熊市。

纵观近年来期货行业发展，伴随着市场对外开放程度不断加深，衍生品工具供给提速，期货市场的边界不断扩展。在加速发展的市场背景下，期货公司业绩分化的特点日趋明显。自2019年以来，从鼓励市场化兼并收购、放开外资持股比例、优化分类评级制度、开放牌照申请等政策方面的变动来看，行业出清的机制正在初步建立完善，市场化竞争的结果必将导致期货公司优胜劣汰，这一趋势在未来几年有望进一步加速。

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