人民币汇率升破6.35 人民币汇率短期走势分析 2022年货币政策展望

人民币汇率升破6.35

截至12月8日18时，在岸人民币盘中最高6.3451，创2018年5月16日以来新高(2018年5月15日盘中最高6.3437);离岸人民币盘中最高6.3444，创2018年5月18日以来新高(5月17日盘中最高6.3437)。

另据中国外汇交易中心数据显示，当天人民币对美元中间价为6.3677，创今年6月2日以来新高，为年内次高水平(6月1日为6.3572，为年内最高水平)。自11月以来，人民币兑美元汇率与美元指数之间的背离逐渐引起市场关注，并引发政策面的风险提示。

人民币汇率短期走势分析

全球疫情对于各国经济的扰动也将影响汇率走势。Delta和Omicron仍然在全球范围内扩散，疫苗不均衡问题也使得各国的抗疫能力差距巨大。若海外疫情反复，中国的‘动态清零’政策将使得我国经济较发展中国家仍有优势，并提升包括股票、债券在内的人民币资产吸引力，从而利好人民币汇率。

从人民币汇率后续短期走势来看：一方面，结汇具有一定的季节性，年底往往是结汇高峰。考虑到明年春节的时间，今年的结汇高峰可能有所提前，为人民币带来需求。另一方面，近几个月出口始终保持较高的景气度，后续来看欧美外需强劲等因素将继续支撑我国中间品和消费品出口，持续的顺差也为人民币币值提供支撑。

当前人民币汇率需要重点关注三方面的贬值风险：一是明年初新的5万美元境内居民便利化换汇额度刷新生成。二是美联储态度逐渐转“鹰”，货币政策收紧周期将开启，联邦基金期货已在定价2022年7月首次加息。三是资本流入对2022年人民币汇率的支撑在走弱。

2022年货币政策展望

金融是实体经济的血脉，当前已显示出“房地产-地方政府-金融”三角循环的疲态，未来将向“科技-产业-金融”新三角转变。

从经济增长看，今年宏观经济持续恢复，但面临新的下行压力。国家统计局数据显示，前三季度国内生产总值同比增长9.8%，两年平均增长5.2%。分季度看，一季度同比增长18.3%，两年平均增长5.0%;二季度同比增长7.9%，两年平均增长5.5%;三季度同比增长4.9%，两年平均增长4.9%。

从今年央行的操作看，央行政策利率一直保持稳定，并无降息的操作，但在今年7月、12月两次降准。数据显示，截至12月7日，今年DR007平均值为2.17%，仅低于7天逆回购利率3BP，整体上围绕着政策利率波动。此外，央行通过延续两项直达实体的货币政策工具、创新碳减排支持工具等措施实现精准支持特定领域的目标。

货币政策是个总量政策，无法有效调整经济结构，但近年来中国央行在结构性货币政策方面推陈出新：从抵押补充贷款PSL到央行票据互换(CBS)，再到这两年火热的普惠金融定向降准、直达实体经济的货币政策工具、碳减排支持工具等。随着经济放缓压力持续，2022年上半年存在再度降准的可能。这意味着，在政策调整稳增长发力的过程中，货币宽松已先行。

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