茅台前三季度日赚1.62亿 未来酱香型白酒需求趋势分析

茅台前三季度日赚1.62亿

10月16日晚间，贵州茅台(600519)(600519.SH)发布2022年第三季度报告，公司前三季度实现营业收入871.6亿元，同比提升16.77%;归属净利润为444亿元，同比提升19.14%，平均每日赚1.62亿元。其中，茅台第三季度实现营收295.43亿元，同比增长15.61%;归属净利润为146.06亿元，同比增长15.81%。

三季报显示，贵州茅台直销渠道收入318.82亿元，较去年同期的146.85亿元增长117%，已超过去年全年直销收入的240.29亿元。茅台直销收入占营收比例也提升至36.67%;批发渠道实现营业收入约550.59亿元。

在茅台前三季度直销收入中，i茅台贡献超2成，实现酒类不含税收入84.62亿元。

一瓶茅台酒历经五年工艺周期，一年生产，三年陈酿，勾调再经历一年。其中， 一年生产过程包括：端午制曲、重阳两次投料，历经九次蒸煮、八次加曲、七次取酒，故称“12987”生产工艺。每月为一个小发酵周期，蒸馏取酒后将酒糟摊凉添加酒曲后再发酵。七次取得的茅台原酒又按酱香、醇甜和窖底三 种典型体、不同轮次在透气性好的大陶坛里分别存储陈酿至少三年。

经过反复研究，专家们发现了茅台酒存在着三种典型体：酱香味突出，口感幽雅细腻的称为“酱香”;用窖底酒醅酿烤出的，有突出窖泥香味的称为“窖底香”;香味不及酱香，但味道醇甜协调的称为“醇甜”。这种一发现最终被命名为“酱香型白酒”。

随着白酒行业的复苏，酱酒品类在白酒市场中异军突起，酱酒产业和酱酒市场开始迎来真正的春天。

而从目前各企业的推动情况来看，终端布局的加速也让仁怀产区酱香酒真正的扎根市场，融入消费者的日常生活中，实现了产区标签化、品牌化的转型升级。

未来酱香型白酒需求趋势分析

消费升级趋势，推动了酱香白酒需求的持续增加。在茅台、郎酒的示范和市场教育下，消费者认为酱酒更加健康、养生也渐成潮流，酱酒消费人群迅速扩大。茅台为代表的价格持续飙升，还让高端酱香酒有了金融属性，收藏优质酱酒已渐成趋势。今天白酒的酒店宴请消费场景，已由过去的消费主导向商务消费主导转型，以往的"团购+后备箱工程"的营销方法，已经失去营销魅力，而"社群团购+微信红包"的营销方式，现在被越来越多的白酒企业所重视。随着消费者对产品的喜爱不断提升,核心产品市场价格稳步增长。科学高效的智慧营销模式,极大增强了市场信心,经销商也实现了较好的盈利,补货积极。消费市场数据反映,不管是商务还是个人消费都有所提升。

从产量来看，四川为全国白酒产出第一大省，占全国总产出的50%;贵州较为特殊，拥有“国酒”贵州茅台，相比四川、河南等产出大省价优于量。从地理来看，各地名酒聚集在维度适宜(北纬28°和34°附近)、水源充足地区，如贵州茅台坐落于白酒黄金酿酒区，邻近赤水河，气候温和，雨量充沛，适合微生物发酵。据国家统计局数据显示，2019年全年中国白酒(折65度，商品量，下同)产量达到了785.9万千升，累计下降0.8%;2020年全年中国白酒累计产量达到740.7万千升;2021年1-10月的白酒的产量为558.19万千升。2019年，白酒行业总产量786万千升，总销售收入5618亿元，同比增长8.24%。其中：酱香型白酒产量55万吨，同比增长37%;销售收入1350亿元，同比增长23%。酱香型白酒虽然仅占白酒行业产量的7.28%，但其销售收入占白酒行业的24%，且发展增速远远超过白酒行业整体增速。，2020年，酱香型白酒产量约60万千升，完成销售收入1550亿元左右，实现利润约630亿元，以全国白酒行业8%的产能，实现了26.6%的销售收入和40%的利润，酱香型白酒已成为名副其实的“黄金产业”。

目前，市面上的酱酒多集中在次高端价格带，与大多数消费者为追求更好品质的消费升级相适应。浓香酒优酒率相对较低，低端酒的大量销售容易影响消费者对品类好坏的判断。而酱香酒优酒率更高，通过厂商一致对消费者进行品质培育，消费者对酱酒品类品质好的接受度更高，因此酱酒定价高与消费者对好的认知相符，也促使消费者在追求更高品质消费时选择酱酒消费。预期未来行业价格将延续稳健提升的趋势。

据中研普华研究报告《2022-2027年中国酱香型白酒行业市场全面分析及发展趋势调研报告》分析

第五章 中国酱香型白酒行业发展分析

第二节 2021年中国酱香型白酒行业市场供需状况

一、2019-2021年中国酱香型白酒行业供给分析

在酱酒热潮的推动下，近年来国内各类酱酒品牌快速兴起，我们根据发展历史、地域区别以及香型关系等，将国内酱酒品牌分为主流酱酒品牌、新兴酱酒品牌以及鲁派酱酒品牌等。

国内主流酱酒品牌是以贵州茅台为核心构成的一超多强四大梯队。贵州茅台是酱酒行业的绝对龙头，在产品品牌力、营收规模以及基酒产能等方面全面领先。第二梯队包括郎酒股份和贵州习酒，郎酒与习酒的酱酒基酒产能在1.8万吨和3万吨左右，同时积极扩产至5万吨左右。第三梯队中，国台酒业和金沙酒业20年收入预计接近30亿元，扩产稳步推进。国台酒业2020年已经申报IPO，金沙酒业计划2024年在主板上市。此外，贵州珍酒、钓鱼台酒业，以及第四梯队的丹泉酒业、仙潭酒业、武陵酒业和贵州安酒等都是传统主流酱酒品牌。酱酒市场机会大，主流酱酒企业普遍在推进产能建设，巩固先发优势。

新兴酱酒品牌是在酱酒热潮下近年来逐步兴起的品牌，包括由产业资本跨界创建的品牌(肆拾玖坊等)、外地酒企在赤水河投资收购建立的品牌(酣客、劲牌茅台镇酒业等)、非白酒酒企的贴牌品牌(女儿红等)、赤水河产区原有中小酱酒企业逐步发展的自有品牌(夜郎谷等)。

新兴酱酒品牌中，肆拾玖坊和酣客是目前发展规模领先，年销售规模已经稳居10亿元;劲牌茅台镇酒业、贵酒(洋河)等在具有较强实力的母公司的支持下，产能扩张积极，规划产能都在万吨级以上。赤水河产区(以仁怀产区为主)原有的中小酱酒企业原先以生产贴牌产品、出售基酒等为主要业务，近年来也开始注重发展自有品牌产品。这些酒企的基酒产能普遍在2000吨至5000吨之间，并积极推动产能的扩张。据统计，金酱、夜郎古、国威、君丰、无忧等酱酒企业的年度销售在2-5亿元之间，仁怀产区(茅台除外)整体实现销售收入约300亿元。

鲁派酱酒是兴起于山东的北方酱酒，距今已有较长的发展历史。最早于上世纪70年代，山东酱酒开始生产，此后包括古贝春酒业、云门酒业、秦池酒业等都到贵州茅台厂进行学习。目前鲁派酱酒规模较大的酒企包括云门酒业、古贝春、景阳冈、秦池酒业等。其中云门酒业具备年产优质酱酒5000吨，基酒贮存能力5万吨的酱酒产能，在鲁派酱酒中领先。

芝麻香和酱香具有一定的关联，芝麻香型兼有浓、清、酱三种香型之所长，其中酱型芝麻香具有突出的酱香风格。目前芝麻香型白酒以山东景芝最为出名。今世缘以芝麻香型为基础，历经18年研制形成“清雅酱香型”白酒国缘V9，自成一派，成为其他香型酒企进入酱酒领域的另一条路径。

经过多年发展，我国白酒行业已进入成熟发展期，行业整体增速维持10%以内，且整体增速逐步放缓。但近年来酱香酒品类的需求扩容正逐渐成为行业发展新的动力。原本受制作工艺及产地等因素制约，酱酒产量占比整个白酒行业产量的比例常年维持在3%左右，“酱酒热”带动各酱酒品牌产能的释放，近几年酱酒占比持续提升，酱酒正成为我国白酒行业发展的全新风口。2019年我国酱香型白酒产量55万吨，同比增长37%，2020年酱香型白酒产量55万吨。

二、2019-2021年中国酱香型白酒行业市场需求分析

1、国民消费能力稳步提升

2020年，我国全部居民、城镇居民人均可支配收入分别达3.22、4.38万元/年，过去5年增速中枢基本稳定在8%左右，实现稳定较快增长。收入效应带动消费升级持续推进，同期我国全部居民、城镇居民消费支出年均增速维持在7~8%的水平，2020年分别达到2.12、2.70万元/年。疫情冲击以来，2021年上半年我国全国居民、城镇居民收入增速(相比2019年CAGR)已恢复至7.4%、6.3%，接近疫前水平。

2、高净值人群扩容

根据疫后发布的个人财富统计报告，疫情冲击并未改变我国中高产人群扩容的趋势：1)据招商银行发布的《2020中国私人财富报告》，2020年中国可投资资产在1000万人民币以上的高净值人群数量预计约为262万人，2016~2020年CAGR约为15.8%。2)据瑞信《2021年全球财富报告》，2020年中国内地百万(美元)富翁数量达到528万人，2015~2020年CAGR达31.7%，预计2025年该群体数量将达到1017万人，占比将由0.41%提升至0.70%，未来5年CAGR为14%。2019年中国内地个人财富在10~100万美元的中高产人群数量预计超过1亿人，占比达7.5%，2014~2019CAGR约为32%。

三、2019-2021年中国酱香型白酒行业市场规模分析

据中研普华研究报告《2022-2027年中国酱香型白酒行业市场全面分析及发展趋势调研报告》数据显示：酱香型白酒延续近年来火热趋势，2020年市场规模达到约1550亿元，同比增长15%;2010年至2020年，国内酱酒市场规模年均增速达到16%，独树一帜。酱酒占白酒市场份额进一步提升，2020年达到约27%。

图表：2019-2021年我国酱香型白酒市场规模

数据来源：中研普华产业研究院

在激烈的市场竞争中，企业及投资者能否做出适时有效的市场决策是制胜的关键。酱香型白酒行业研究报告就是为了解行情、分析环境提供依据，是企业了解市场和把握发展方向的重要手段，是辅助企业决策的重要工具。报告根据酱香型白酒行业监测统计数据指标体系，研究一定时期内中国酱香型白酒行业现状、变化及趋势。

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