电解铝上半年震荡运行 下半年震荡走势或将持续 电解铝行业市场深度分析2023

上半年电解铝价格呈现持续震荡走势，市场供需双弱的情况下，使得铝价上涨乏力，下跌空间有限。下半年，需求相对弱势局面或略有好转，但复产推动产量提升，铝价波动空间仍然有限，因此铝价 下半年或呈现先跌后涨再跌的走势，波动有限，区间震荡走势仍旧明显。

上半年国内电解铝价格整体呈现震荡运行走势，波动幅度与波动频率较去年减弱，价格运行重心较去年下移，其走势与我们在《2022-2023年中国铝市场年度报告》中预测的基本一致。《2022-2023年中国铝市场年度报告》中预测铝价高点在22000元/吨，但由于市场 在年初对年后需求预期较好，市场需求表现未及预期，价格高位并未达到20000 元/吨以上水平。2023年1-6月份，国内电解铝均价为18386元/吨，较去年同期下跌2906元/吨，跌幅为13.59%(见图1)。6月30日国内电解铝价格为18530-18570元/吨，均价为18550元/吨，较去年年末下跌120元/吨，跌幅为0.64%

国内电解铝表观消费量持续上升，建筑地产、交通运输领域占比约 5 成。国 内需求量方面，电解铝表观消费量连续 3 年上升，2022 年消费量为 4035 万吨， 同比上升 1.18%。国内需求领域分布方面，我国电解铝需求端主要是建筑地产以 及交通运输行业。需求领域主要有建筑地产、交通运输、电力、消费品、机械以及 其他，分别占比 26%、24%、13%、12%、12%、13%。

电解铝行业市场深度分析

近期云南地区持续干旱，带动当地电解铝开工率持续走低。从降雨量的情况 来看，1-4 月云南省昆明市累计降雨 8.3Mm，远低于 2022 年 103.20 mm 以及 2021 年 81.90 mm。文山方面，截至 2023 年 5 月 21 日，麻栗坡县降雨量为 122.73 mm，低于去年同期。受降雨量偏低影响，云南省电解铝产能利用率近期持续偏低 运行，截至 2023 年 3 月，当地电解铝开工率约为 68.05%。

当前云南主要水库站水位偏低且承担西电东送任务，电解铝行业预计用电偏 紧。从当前溪洛渡水库站的蓄水量情况来看，截至 2023 年 5 月 22 日，溪洛渡水 库站的蓄水量约为 56.24 亿立方米，较去年同期下降 33.2%。此外，云南省承担 了对于广东、广西等省份的西电东送任务，2022 年云南省西电东送电量约 1436.48 亿千瓦时，占全省总发电量的 38.3%。若云南省降水持续偏少，则或将对当前电 解铝产业带来一定影响。

2023年上半年电解铝价格运行的低点在1月初，价格达到17700元/吨。年初延续去年末市场形势， 市场需求持续走弱，拖累价格连续下滑至年内低位。春节前，市场对政策调整后节后市场需求预期向好，推动铝价从低位连续走高。春节过后，市场需求表现并未达到预期，铝价从高位回落。3月下旬到4月下旬，由于国内库存持续去库，复产缓慢，供应收紧，加之一季度各项数据向好，市场信心有一定恢复，铝价再次经历一波上涨，在4月20日收于19100元/吨，创造了年内铝价的高点。但随后由于国内市场需求持续弱势，拖累铝价从高位回落，并在5月创造了年内铝价的次低点。

电解铝市场需求弱势，最直观的表现来自终端及加工市场的弱势运行。从终端市场的来看，市场需求弱势局面仍旧明显。上半年，房地产市场各项数据持续呈现同比下跌的走势。国家统计局最新数据显示，1-5月份，房地产竣工面增长19%以上，但待售面积同时增加了15%以上，销售面积并未出现很好的表现。而代表未来情况的新开工面积却下滑了20%以上。房地产市场是电解铝需求的最大的终端市场，房地产市场的弱势局面同时会拖累家电、建材等诸多市场的需求，使得电解铝需求出现较大的缺口，这也是上半年铝市场需求持续弱势的一个重要原因。而汽车市场虽在年初出现过较好表现，但随着需求延后释放完毕，汽车市场表现只能说是较稳定。而另一方面，铝材出口也出现不小的减幅，据中华人民共和国海关总署数据显示，1-5月份，国内铝材出口同比减幅超过30%，也反映出外需的减弱。内需和外需共同下滑，直接导致了现在电解铝市场需求弱势局面的形成。需求不足，导致铝价上行动力不足，多次冲高过程无力为继。

2023 年全年预计总复产规模约 355.7 万吨。根据百川盈孚统计，2023 年全 年预计电解铝行业将有 355.7 万吨产能复产，截至 2023 年 4 月底，当前已复产 产能约 98 万吨，尚存 257.7 万吨产能需复产。

全年新增投产产能 177.7 万吨。根据百川盈孚统计，2023 年全年新增产能约 177.7 万吨，截至 2023 年 4 月底，新产能中约 23.2 万吨已实现投产，其中包括 甘肃中瑞铝业有限公司 11.2 万吨、内蒙古锡林郭勒白音华煤电有限责任公司铝电 分公司 6 万吨以及贵州元豪铝业有限公司 6 万吨先后于 2023 年 1 月投产。全年 已建成待开工产能规模约 154.5 万吨。

根据中研普华研究院《2022-2027年中国电解铝行业市场深度调研及投资策略预测报告》显示：

国内电解铝能源结构逐步改变，水电铝占比将逐步提升。从 2019 年的电解铝产能结构来看，当年的电解铝产能结构中，火电(自备电厂)、火电(网电)水 电、其他能源的产能占比分别为 65%、21%、10%以及 4%。根据安泰科预测，截 止十四五末，国内的电解铝产能结构中，火电(自备电厂)、火电(网电)水电、 其他能源的产能占比将分别达到 54%、22%、19%以及 5%。国内水电铝的产能 占比预计将逐步提升。

水电铝开工率波动较大。从云南省电解铝行业的开工率情况来看，从 2016 年 6 月至今云南省电解铝行业开工率最高达 99.81%，最低为 58.15%，开工率波动 水平相对较大。主要原因为在云南省的电力结构中，水电的占比相对较大，受当 地丰枯水期因素影响，其电解铝行业开工率水平相较其他省份波动更加剧烈。

火电铝二氧化碳排放量明显高于水电铝。在电力环节，火电铝碳足迹远高于 水电铝，火电生产 1 吨电解铝释放约 11.2 吨二氧化碳，水电生产 1 吨电解铝释放 二氧化碳几乎为 0。在电解环节，使用火电与水电生产 1 吨电解铝均释放约 1.8 吨 二氧化碳。全过程生产 1 吨电解铝，火电释放 13 吨二氧化碳，水电释放 1.8 吨二 氧化碳，火电释放量为水电的 722.22%，水电铝的应用有望减小企业在碳排放方 面的压力。

2023年国内电解铝前景分析

“三支箭”落地，地产复苏有望拉动建筑用铝提升。自 2020 开始，由于疫情的冲击，国内建筑业受到较大影响，建筑地产行业是国内电解铝需求最大的行业， 2023 年 1-3 月需求量占比近 26%。2022 年底，国家相继出台了三个涉及信贷、 债券、股权三方面的政策，合力改善房地产企业融资环境，预计 2023 年国内地产 行业将有所复苏。

整体而言，上半年在社会生产生活逐步恢复正常后，市场预期较好，春节后一段时间内，积压需求集中释放，部分终端市场形成短期需求旺季，但之后整体需求未形成持续有力的恢复，市场对后市预期下滑，铝价上涨缺乏动力;而供应持续收紧，尤其库存处于历史低位，给予铝价以底部支撑，使得铝价在上半年持续维持区间震荡走势。

展望下半年，影响电解铝价格运行的因素仍然主要是供需情况的变化，具体来看就是下半年更多刺激政策的推出对需求的影响，成本利润及天气变化对复产推进的影响，复产对供应变化的影响，另外还有宏观消息面对铝价扰动等几个方面。

消费刺激政策不断出台，国内终端消费继续恢复性增长，国际需求难有改观，对铝价提振或有限

2023 年地产数据有所改善，竣工面积增速转正。从往年新开工面积以及滞后 三年的竣工面积的变动情况来看，二者变动方向的同步程度相对较高，2010 年至 今仅 2020、2022 年受外界原因导致变动方向不一。从地产新开工、竣工、销售 面积的同比增速来看，2023 年 2 月中国房屋竣工面积已率先转正，4 月竣工面积 同比增速约为 18.8%，受益竣工端改善，地产用铝预期将有所增长。

政治局持续要求做好保交楼、保民生、保稳定工作。自 2022 年 7 月以来， 国内政治局会议持续要求稳定房地产市场。2023 年 4 月，国家提出推动建立房地 产业发展新模式，推进公共基础设施建设，规划建设保障性住房。并要求做好保 交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展。预计国内地产竣工情 况将持续改善。

预期 2030 年国内新能源汽车用铝总量达 448.8 万吨。近年来国内汽车销量 基本稳定，新能源汽车渗透率快速提升。假设 2023-2030 年国内汽车销量保持 1% 的增速，新能源汽车 2030 年渗透率达 55%，且纯电电动车占比在 80%。采用 DuckerFrontier 预测数据，则预期 2030 年国内新能源汽车耗铝量约为 448.8 万 吨。

《2022-2027年中国电解铝行业市场深度调研及投资策略预测报告》由中研普华研究院撰写，本报告对该行业的供需状况、发展现状、行业发展变化等进行了分析，重点分析了行业的发展现状、如何面对行业的发展挑战、行业的发展建议、行业竞争力，以及行业的投资分析和趋势预测等等。报告还综合了行业的整体发展动态，对行业在产品方面提供了参考建议和具体解决办法。