中国钢结构行业龙头企业——鸿路钢构企业介绍及企业优势分析

鸿路钢构公司历史悠久，产能规模大，是目前国内最大钢结构企业之一。公司成立于2002年，2011年于深交所上市，拥有合肥、武汉、金寨、重庆、涡阳等大型装配式钢结构建筑及智能停车设备研发制造基地。近三年来公司逐步确立了以钢结构加工制造为核心、其他业务相辅助的经营策略，投资建设10大生产基地，同时通过管理改革，提高生产效率、增强产品盈利能力，逐步确立了公司在全国钢结构制造行业的龙头地位。

鸿路钢构股权结构集中，架构清晰。实控人夫妇合计控股47.0%。截至2022年6月底，公司创始人、原董事长、实际控制人商晓波先生持股36.2%，已于2021年11月辞去董事长及战略决策委员主任职务，以便更好实现持续的创新突破。公司现董事长为原财务总监万胜平先生，总经理为王军民先生。王军民先生企业管理经验丰富，曾就职于中国芜湖华联集团、安徽国祯药业集团。

据中研产业研究院《2024-2029年钢结构产业现状及未来发展趋势分析报告》数据统计，2017年以来鸿路钢构营收、利润维持高增。2022年1-3Q，公司实现营收144.2亿元，同增7.8%，归母净利润8.7亿元，同增6.1%，经营性现金流净额5.8亿元，同比扭亏，毛利率12.7%，同增0.1pct，净利率6.1%，同减0.1pct，费用率5.6%，同减0.1pct。2017至2021年公司营收，归母净利润保持高速增长，年复合增长率分别达40.3%、53.1%，经营性现金流净额受原材料涨跌有所波动，但总体向好，毛利率因原材料涨价承压，费用率持续改善带来净利率稳步提高。

鸿路钢构积极投资建厂，政府补助对业绩增长起到一定支撑作用。公司2021年政府补贴中计入当期损益金额为3.6亿元，同比增长91.1%，占总营收的1.8%。回顾近五年利润构成情况，政府补贴在净利润中占比超过20%，对公司业绩增长起到一定的支撑作用，剔除政府补助后公司净利润自2018年以来仍保持了较快增速。

鸿路钢构公司优势：专注主业，龙头地位稳固

钢结构：专注高端，巩固龙头地位。双碳背景下装配式建筑政策持续落地将推动钢结构渗透率提升。公司在提高产量的同时，继续专注于钢结构的高端制造，聚焦中高端应用领域。由于该类业务技术门槛高、加工难度大、产品质量及精度要求高，符合生产能力和资质要求的企业相对较少，市场竞争相对缓和，公司可以充分发挥其规模效益和产业链协同效应，从而降低生产成本、采购成本，提高毛利率，增强公司盈利能力。公司业务结构优化和智能化改造战略成果显著，在近年来原材料价格大幅波动的情况下依然能够保持吨归母净利的稳步提升。

鸿路钢构聚焦钢结构加工制造业务。钢结构加工制造业务具有不同于传统工程模式的优势，其垫资少、现金回款能力强、存货周转快的特点使得公司运营效率强于同行业公司。在承接工期紧、产量大、技术高的加工类订单时更能体现公司产能大、履约能力强、交货快、成本易控制、标准化程度高的竞争优势。规模优势凸显，营运能力提高。2016年以来，公司持续推进产能建设，产能由100万吨提升至近500万吨，随着产能建设推进，公司规模优势日益凸显，进一步提高公司生产环节的协同能力以及对上游的议价力。同时，公司利用信息化平台，跨区域协调资源进行配送，形成统一高效的配送体系，持续提高存货周转率，改善营运能力。2017年以来公司应收账款、存货周转率改善情况均优于同行，应付账款周转率显著改善，随着规模扩张公司对上游账期拉长，对下游收款更优，整体营运效率显著优于同行业。

鸿路钢构积极推动智能化、自动化改造，推进转型升级，实现降本增效。公司着力打造智能化、自动化生产线，推动全流程数据化发展，通过加快实施钢结构生产线关键工位、节点的智能化改造、打造数字化管理平台等举措，进一步降低用工人数、降低生产成本、提高生产效率、提高产品质量的稳定性，增加生产效益。2017年以来，随着公司持续扩产，管理费用率稳步下降的同时人均能效、产量持续提高。公司重视技术研发，研发费用逐年提高。2021年研发费用为5.8亿元，同增51.7%;2022年开始，公司加快了在数控激光高精准切割、小型连接件的专业化智能化生产、机器人自主寻位焊接、机器人喷涂等智能化改造及人才培养方面的投入，为公司的长期发展打下坚实的基础。

现金流呈季节性且波动剧烈，行业内经营活动净现金流波动剧烈。钢结构行业经营性现金流情况受制于上游原材料及下游回款，波动剧烈。同时，施竣工的季节性特征，使得下半年经营性现金流情况往往好于上半年。通常而言，上半年原材料采购支出较多，且由于项目多处于施工阶段，经营性现金流往往表现为净流出形式，随着下半年项目竣工，经营性现金流转为净流入。行业资产负债率较高。钢结构行业仍处于快速发展期，产能扩张、生产基地拓建和固定资产维修、更新带来较大的资本开支，是的行业资产负债率总体维持在较高水平，2016年以来鸿路钢构开始新一轮的产能扩张，使其近年来资产负债率持续提高。

装配式：装配式业务发展助推公司业务拓展。近年来国家加大了对装配式建筑发展的政策支持力度，装配式建筑的发展有助于公司拓展建立符合工业化标准、绿色建筑要求的公共建筑业务，推动公司标准化体系建设。与普通的工程项目相比，钢结构装配式建筑具备技术含量高、回款相对有保障、利润相对稳定、潜在市场规模大的特点，作为行业龙头，公司具有技术优势和经验优势。经过数年开拓，公司装配式业务已初具规模，2022年上半年公司装配式建筑业务实现营收15.3亿元，占比17.2%，同增0.5pct，实现利润1.5亿元，占比13.9%。随着装配式渗透率提高，将有力支撑公司业绩增长。

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