五粮液上半年业绩继续保持营收净利双增长 酒类产品销售收入385.13亿元

五粮液上半年业绩继续保持营收净利双增长

近期，五粮液公布2022年上半年报告期内，公司实现营业收入412.22亿元，同比增长12.17%;归母净利润150.99亿元，同比增长14.38%。二季度单季营业收入136.74亿元，归母净利润42.76亿元。财报显示，目前五粮液2个重点项目年内全面建成投用。包括酿酒专用粮工艺仓及磨粉自动化改造项目已于2020年5月开工建设，2022年6月完工，建成后可形成5万吨原粮储存、60万吨的磨粉加工，成为全国白酒行业最大的智能化磨粉基地;勾储酒库项目已于2020年3月开工建设，预计2022年底建成投用，建成后可新增36万吨原酒勾储能力。

酒类产品销售收入385.13亿元

在报告期内，五粮液实现酒类产品销售收入385.13亿元，同比增长12.94%。其中，经销模式收入226.87亿元，直销模式收入158.26亿元。

高端白酒市场占比分析

近年来，高端白酒在整体白酒行业的占比正在逐渐提高，中国高端白酒市场占比达12.27%，较2017年提升了1.34个百分点;显而易见，中国白酒的消费结构已经有所升级，高端白酒行业需求量大幅提高。高端白酒行业市场竞争占比最高的为贵州茅台，占比为16%，其次为五粮液，占比为8.6%。

近期，五粮液、洋河、郎酒等一线白酒品牌涨价不停。其中，五粮液在的股东大会上明确了第七代经典五粮液(普五)于5月21日下线，第八代“普五”在6月上线，且第八代“普五”的出厂价为889元，比第七代提高了100元;洋河旗下产品的供货指导价最高涨幅超20%;郎酒也宣布青花郎未来将在3年内分6次提价来实现1500元/瓶的目标零售价。

高端白酒行业市场竞争格局分析

图表：高端白酒行业市场竞争格局分析

数据来源：中研普华产业研究院

高端白酒行业市场竞争占比最高的为贵州茅台，占比为16%，其次为五粮液，占比为8.6%。

五粮液在高端白酒中的估值受到压制，当前五粮液在高端白酒中估值水平处于明显低位。而且，五粮液市盈率已降到30倍以内，有着很高的性价比。目前，五粮液估值具备安全边际，基本面表现平稳，后续有望迎来边际改善。

五粮液需求稳定，在千元价格带的强品牌力是基本面的有力支撑。虽然疫情反复、需求疲软对于整个白酒消费存在一定冲击，但对于高端白酒来说，由于其需求较为刚性，以送礼、小规模商务宴请为主，韧性相对突出，因此，高端白酒的需求更加稳健，这也得到了渠道反馈的验证。

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