资产证券化行业市场深度分析及未来态势展望2023

资产证券化是指以基础资产未来所产生的现金流为偿付支持，通过结构化设计进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券(ABS)的过程。

它是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式。资产证券化仅指狭义的资产证券化。自1970年美国的政府国民抵押协会首次发行以抵押贷款组合为基础资产的抵押支持证券——房贷转付证券，完成首笔资产证券化交易以来，资产证券化逐渐成为一种被广泛采用的金融创新工具而得到了迅猛发展，在此基础上，又衍生出如风险证券化产品。

2022年6月30日，上交所发布《关于进一步发挥资产证券化市场功能支持企业盘活存量资产的通知》，通知指出大力支持企业将生产经营过程中形成的应收账款、应付账款(供应链)、融资租赁、小额贷款、企业融资债权等债权，合法持有的商业物业、基础设施等不动产，以及合法享有的基础设施项目收益等收益权，作为基础资产发行资产证券化产品。

资产证券化市场分类

广义的资产证券化是指某一资产或资产组合采取证券资产这一价值形态的资产运营方式，它包括以下四类：

1、实体资产证券化：即实体资产向证券资产的转换，是以实物资产和无形资产为基础发行证券并上市的过程。

2、信贷资产证券化：就是将一组流动性较差信贷资产，如银行的贷款、企业的应收账款，经过重组形成资产池，使这组资产所产生的现金流收益比较稳定并且预计今后仍将稳定，再配以相应的信用担保，在此基础上把这组资产所产生的未来现金流的收益权转变为可以在金融市场上流动、信用等级较高的债券型证券进行发行的过程。

3、证券资产证券化：即证券资产的再证券化过程，就是将证券或证券组合作为基础资产，再以其产生的现金流或与现金流相关的变量为基础发行证券。

4、现金资产证券化：是指现金的持有者通过投资将现金转化成证券的过程。

根据中研普华产业研究院发布的《2022-2027年中国资产证券化行业市场深度调研及投资策略预测报告》显示：

目前我国资产支持证券主要分为信贷资产支持证券、企业资产支持证券和资产支持票据(ABN)三大类，基础资产则包括应收账款、小额贷款、企业债权、租赁租金、信托受益权、CMBS等类型。

资产支持证券的投资者主要包括银行、保险公司、货币市场基金、养老基金等，对于投资者来说，ABS可满足不同的风险期限要求，可享受流动性溢价，且其增信手段相对多元化，信用风险整体可控。

2022年上半年，ABS市场累计发行债券1571只，发行总额6838.48亿，较去年同比下降41.25%。其中，6月为上半年ABS发行量高峰，共发行债券452只，发行总额1927.37亿元。

从存量基础资产来看，截至2022年6月30日，项目数量最多的为其他企业债权，占比超56%，应收账款、个人房地产抵押贷款项目数量位居二、三位。发行总额维度分析，发行总额前三名的个人房地产抵押贷款、其他企业债权和汽车贷款合计占比超91%。

资产证券化行业市场深度分析及未来态势展望2023

我国资产证券化市场主要呈现三个明显的特点：参与主体范围逐步扩大、产品种类日益丰富、制度框架逐步完善。

除商业银行外，汽车金融公司、资产管理公司、财务公司、社会保障基金等都逐步成为了ABS市场的参与主体;资产支持证券的基础资产也从最初的住房抵押贷款，扩大到涵盖汽车贷款、信用卡贷款、不良贷款、中小企业贷款等诸多种类。

制度方面，我国资产证券化业务的监管采取了分业监管体制。其中，银监会负责监管信贷资产证券化产品，证监会负责监管企业资产证券化产品，银行间市场交易商协会主管资产支持票据。2014年末，《关于信贷资产证券化备案登记工作流程的通知》等文件的发布标志着我国资产证券化发行由审批制转为备案制。

在我国经济加快动能转换、金融体系深化改革的背景下，信托行业面临着转变发展方式、优化业务结构、转换增长动能的挑战。2023年3月24日，银保监会发布了《关于规范信托公司信托业务分类的通知》(以下简称《新业务分类》)，进一步厘清了信托业务的边界与服务内涵，强调信托受托人定位，为整个信托行业的转型明确了方向。

与此同时，人工智能科技革命与金融数智化浪潮正席卷全球，新业务模式、新服务客群决定了数智化已成为信托业转型的必选项。在新发展格局下，信托行业实现高质量发展、推进转型的关键在于统筹推进业务与科技的协调发展并持续发力，实现“创新业务模式与数智化”双轮驱动，构建高质量发展新格局。

资产证券化服务信托依托在特定领域展业中积累的资产与客户资源，拓展资产创设商业模式，获取信托资产证券化等投行业务收入。2022年资产证券化市场发行总规模近2万亿元，在国家鼓励盘活存量资产的背景下，资产证券化市场每年均有万亿级的增量。信托公司需围绕核心客户标准化融资需求，提供涵盖原始资产生成、基础资产受托、产品承销、投资等全链条服务。同时，可加强投行与投资间联动，推进ABS与资产管理信托联动，丰富投资策略。

随着绿色、可持续相关的发展理念生根，绿色资产证券化相关的政策法规也逐步出台。政策文件展现出以绿色产品与业务激励为主、投资评估与监管规范有限的特征。顶层设计多以扩大参与机构范围、规范基础资产、提升制度建设、加强信息披露等措施对创新使用金融工具引导资源向绿色产业倾斜做出鼓励，少数行业内自律性文件在认定标准、市场监管等方面进行了广义约束，文件市场实践性及法律强制性效力相对有限。

更多行业详情请点击中研普华产业研究院发布的《2022-2027年中国资产证券化行业市场深度调研及投资策略预测报告》。