证监会消息 事关上市公司分红 监管也需发挥积极作用

据悉，证监会近期拟对《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》(以下简称《分红指引》)《上市公司章程指引》(以下简称《章程指引》)等一系列规则进行修改，交易所将同步修订规范运作指引。

专家认为，前期证监会已出台分红与减持“挂钩”政策，在坚持公司自治基础上继续完善优化现金分红监管制度，强化信息披露监管，便捷优化中期分红程序，将更好发挥投资端拉动作用，持续增强投资者获得感。

拟对不分红或分红少的公司，加强制度约束督促分红

近期，证监会已出台并落地分红与减持“挂钩”政策，上市公司最近三年未进行现金分红，或累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。

据证监会有关部门负责人介绍，拟进一步对不分红或分红少的公司加强制度约束督促分红，推动进一步优化分红方式和节奏，让分红好的公司得到更多激励，同时也加强对超出能力分红企业的约束等。

具体来看，对不分红或分红少的公司加强制度约束督促分红。一是强化信息披露监管。对于主板上市公司分红未达到一定比例的，要求披露解释原因。二是对财务性投资较多的公司强化披露要求，督促公司提高资产使用效率，更好专注主业和回报投资者。

三是强化问询和监管约谈。加强监管问询，帮助投资者对分红信息更好作出判断，通过约谈等方式督促加大分红力度。推动进一步优化分红方式和节奏。

一是简化中期分红程序。便利公司进一步提升分红频次，让投资者更好规划资金安排。二是指导公司制定稳定增长的分红政策。

推动公司修订章程条款，提升分红政策可操作性，引导公司探索稳定增长的股利分配政策，以更稳定的分红回报投资者。让分红好的公司得到更多激励。

一是给分红好的公司更多“荣誉”。研究在交易所信息披露评价中，向高分红公司进一步倾斜;上市公司协会研究优化上市公司分红榜单编制方式并加大宣传力度，引导公司树立正确价值导向。二是推动开发更多有影响的红利指数产品。

鼓励基金公司发行红利基金产品，引导市场资金提升对上市公司现金分红的偏好。加强对超出能力分红企业的约束。

超出能力进行分红在A股虽然不是突出问题，但证监会仍将高度关注，多措并举加强防范。一是努力确保公司业绩真实，分红基础扎实，切实防止上市公司财务造假并融资分红的行为。

二是对于资产负债率偏高且经营现金流不足，但持续高比例分红的上市公司，要求详细披露分红方案合理性及对公司生产经营的影响。

专家：现金分红应以公司自治为基础，监管也需发挥积极作用

现金分红应以公司自治为主还是强制为主?如何看待部分公司高比例分红被质疑的情况?对于有能力分红却长年一毛不拔的“铁公鸡”应采取哪些监管措施?

专家普遍认为，现金分红应以公司自治为基础。上市公司分红需要综合考虑盈利、现金流、债务、成长阶段、发展目标等多种因素，不同类型的股东对现金分红的态度和诉求不完全一致，需平衡公司与股东、大股东与小股东的利益。

公司情况千差万别，很难划出一条普适的分红标准，尤其是难以规定比例、金额等量化指标。

在管理层、各类股东、债权人等主体的相互博弈下，不同成长阶段、不同行业、不同治理结构、不同所有制属性的企业总体会自发形成适合自身需要的分红安排。

例如，A股初创期、成长期企业分红水平低于成熟期企业;民企由于融资能力相对偏弱，储蓄和防守意愿较强，分红水平也略低于国企。

因此，境外主要资本市场普遍将分红纳入公司自治范畴，我国也主要通过引导公司在章程中制定相关条款，促进独立董事、中小股东在分红决策中发挥作用来推动分红。

当前，我国处于成长期的企业占比较高，分红政策要充分考虑经济发展阶段和企业成长需要，不能竭泽而渔。

谈及对于有能力分红却长年一毛不拔的“铁公鸡”应采取哪些监管措施，专家认为，我国资本市场总体尚不成熟，需监管发挥更加积极的作用，以有为监管推动构建有效市场。

一是部分公司治理问题较为突出，无法就分红形成有效的约束机制，需要监管加强引导;二是分红具有惯性和“同群效应”，早期需要推动以树立标杆、形成示范;

三是我国投资文化尚不成熟，需要通过更有吸引力的分红回报培育更加健康成熟的投资文化，促进资本市场可持续发展。

近年来，证监会的一系列监管措施对减少“铁公鸡”、促进分红习惯养成、提高分红水平发挥了积极作用，应继续坚持并不断优化。

谈及对部分公司高比例分红被质疑的理解，专家认为，公司能否分红、分红多少主要受三方面因素影响。

一是公司当年及过去开展经营积累的未分配利润;二是当下所拥有的现金;三是留存的收益能否满足公司未来发展需求。

公司是否分红、分红多少，不一定与当年盈利挂钩。部分公司个别年度分红比例虽然偏高，但仍有其合理性，对此要全面客观看待。

一是有的公司盈利和现金流稳定，且投资需求不大，因此保持较高的股利支付率。

二是有的公司在利润下滑或亏损情况下依然会保持分红金额不变，通过持续分红稳定投资者预期，会导致股利支付率在个别年份偏高。

三是有的公司为减少冗余资金，会基于累积未分配利润实施特别分红。专家认为，当然也不排除可能存在大股东不顾企业未来发展需要而任意分红、掏空公司的行为，对此要加强监管，但这应是极少数的。

分红是否合理，首先要看利润是否真实，是否存在造假;第二要看现金从哪儿来，是否属于借钱分红;最后还要结合大股东分红动机来看，不能将高比例分红就等同于超出能力分红。

2023年A股公司中期现金分红突破2000亿元

数据显示，截至9月12日晚，A股合计有167家上市公司2023年中期现金分红方案尚未实施，计划派现超1381亿元;叠加此前12家公司已经完成现金分红近655亿元，2023年中期A股公司现金分红总规模突破2000亿元。

从单家公司情况看，“三桶油”拟分红规模之和超过了市场分红总规模的三分之一，同属“中字头”的中国平安、中国移动、中国电信等分红规模也都在百亿元以上。在业内人士看来，未来高股息板块仍具有一定配置价值，或存超额收益。

167家公司将派发红包

Wind数据显示，截至9月12日记者发稿，A股上市公司计划或已完成2023年中期现金分红的公司合计179家，较上年同期数量增长超过50%。从行业分布情况看，在尚未实施现金分红的167家公司中，能源股等周期性行业标的以及部分非银金融公司出手尤为阔绰。

从单家公司计划派现规模看，中国石油2023年中期现金分红规模在前述167家公司中居首。

公司计划以公司总股本1830.21亿股为基数，每股派发现金红利0.21元，共计派发现金红利384.34亿元，其中A股现金红利340.03亿元。

中国石化计划以公司总股本1198.96亿股为基数，每股派发现金红利0.145元，以此计算共计派发现金红利173.85亿元，其中A股现金红利137.92亿元。

中国平安2023年中期现金分红规模也在百亿元以上。另外，中远海控、中国联通、宝钢股份、潍柴动力、紫金矿业、中国外运等上市公司，2023年中期现金分红规模位居行业前列，规模从82.47亿元到10.51亿元不等。

从行业分布看，这些公司所属的申万一级行业涵盖了交通运输、通信、钢铁、汽车、有色金属等。

不少国企是分红大户 “中字头”公司出手阔绰

进入2023年，随着监管层引导上市公司加大分红力度，以及“中特估”概念对不少“中字头”分红大户的积极影响，在震荡市行情中，市场对高股息策略关注度进一步升温。

8月18日，证监会有关负责人就“活跃资本市场、提振投资者信心”一系列政策措施答记者问时表示，强化分红导向，推动提升上市公司特别是大市值公司分红的稳定性、持续增长性和可预期性。

研究完善系统性长期性分红约束机制。通过引导经营性现金流稳定的上市公司中期分红、加强对低分红公司的信息披露约束等方式，让投资者更早、更多分享上市公司业绩红利。

从前述计划分红规模居前公司看，不少因其具备国企央企“中字头”属性，使投资者能够在拥有相对稳定分红的同时，也能从二级市场上获得投资回报。

Wind数据显示，截至9月12日收盘，中国石油、中国海油、中国石化、中国联通、中国外运等公司A股股价今年以来均实现两位数以上的涨幅，其中中国石油涨幅接近68%，大幅跑赢同期A股市场三大股指。

光大证券首席策略分析师张宇生认为，在近期市场表现震荡的背景下，高股息板块相对于市场整体的超额收益明显，未来仍具有一定配置价值。

8月22日市场情绪低迷之际，A股陆续传来积极信号：近一周以来，已有逾百家上市公司拟通过真金白银从二级市场回购股份。同时，本周一开始，陆续有多家基金、券商和券商资管公司发布公告，宣布自购旗下的多种类型产品。

专家表示，上市公司回购和公募基金自购的出现是市场见底的一个重要信号。在当前时点，上市公司密集提议回购股票向市场传递出积极信号，也是提振市场信心的重要举措。

A股市场出现了探底回升的走势，大盘在尾盘阶段出现了较好的反弹。然而，8月23日大盘全天低开低走，三大指数均创年内收盘新低。截至收盘，沪指跌1.34%，深成指跌2.14%，创业板指跌2.3%。

A股再掀回购潮 多家公司启动回购

据中研普华产业研究院出版的《2023-2028年中国股票基金行业市场前瞻与未来投资战略分析报告》统计分析显示：

继8月回购规模创年内新高后，A股上市公司9月再度掀起回购热潮。9月11日晚间，多家上市公司发布公告披露回购计划。从回购股份用途看，多数公司拟回购用于股权激励计划或者员工持股计划。

对此，业内人士分析认为，上市公司密集回购股票释放出积极信号，将进一步提振市场信心，同时表明了上市公司管理层认为股价被低估，因此展开股票回购，回购越多越好。

A股股票回购一览：25家公司披露回购进展

Wind数据显示，9月13日，共25家公司发布股票回购相关公告。其中，3家公司首次披露股票回购预案，7家公司回购方案获股东大会通过，6家公司披露股票回购实施进展，9家公司回购方案已实施完毕。

从首次披露回购预案来看，当日共2家公司股票回购预案金额超千万。阳光电源、昱能科技、浙江自然回购预案金额最高，分别拟回购不超10.0亿元、2.0亿元、6000.0万元。

从股东大会通过回购预案来看，当日共1家公司回购预案超千万。祥生医疗、美亚光电、泰瑞机器回购金额最高，分别拟回购不超2000.0万元、81.65万元、81.49万元。

从回购实施进展来看，海伦哲、ST世茂、晶盛机电回购金额最高，分别回购5000.49万元、3001.27万元、999.51万元。从已完成回购来看，当日共4家公司回购金额超千万。

龙佰集团、水星家纺、盛剑环境已完成回购金额最高，分别回购4560.1万元、3294.37万元、1398.94万元。

A股定增一览：12家公司披露定增进展

Wind数据显示，9月14日，A股共12家公司发布定增相关公告。其中5家定增预案获股东大会通过，6家定增预案获交易所通过，1家定增预案获证监会通过。

今年以来，已有252家公司公告定增方案已完成，100家公司定增金额超10亿元。具体来看，邮储银行、长江电力、长江电力定增募资金额最高，募资总额分别为450.0亿元、160.97亿元、160.97亿元。

未来行业市场发展前景和投资机会在哪?欲了解更多关于行业具体详情可以点击查看中研普华产业研究院的报告《2023-2028年中国股票基金行业市场前瞻与未来投资战略分析报告》。