中金公司 中国银河证券发布公告 对有关重组市场传闻进行澄清 资产证券化行业市场发展现状分析

11月13日早间，中金公司、中国银河证券发布公告，对有关两家公司合并重组的市场传闻进行澄清。

两家头部券商澄清传闻

中国银河证券称，近日，中国银河证券股份有限公司关注到有市场传闻称公司将与中国国际金融股份有限公司进行合并重组。为避免对社会各界和投资者造成误导，现予以澄清说明。截至公告披露日，公司未得到任何来自于政府部门、监管机构或公司控股股东、实际控制人有关上述传闻的书面或口头的信息。

经公司与控股股东中国银河金融控股有限责任公司及实际控制人中央汇金投资有限责任公司确认，控股股东及实际控制人不存在筹划上述传闻或其他应披露而未披露的重大事项，公司亦无任何应披露而未披露的信息。

中金公司称，近日，中国国际金融股份有限公司关注到有市场传闻称公司将与中国银河证券股份有限公司进行合并重组。为避免对社会各界和投资者造成误导，现予以澄清说明。

截至本公告披露日，公司未得到任何来自于政府部门、监管机构或公司股东有关上述传闻的书面或口头的信息。经公司与控股股东中央汇金投资有限责任公司确认，控股股东不存在筹划上述传闻或其他应披露而未披露的重大事项，公司亦无任何应披露而未披露的信息。

中金公司、中国银河证券同为中央汇金投资有限责任公司旗下上市券商，又在近期刚完成高层调动，对于这两家券商龙头是否将合并重组，市场关注度颇高。

10余家券商回应合并传闻

近期，多位投资人在投资人互动平台向存在合并预期的券商追问进展。十天以来，各大券商对于投资者和市场关切多处于频繁回应当中。

11月10日，针对是否有并购重组计划、收购东方财富等提问，中信证券回应称，后续若有并购重组等重大事宜，公司将严格按相关规定及时履行信息披露义务。

11月10日，针对是否有并购长城证券或其他证券或金融类公司计划，招商证券回应称，截至目前，公司没有应披露而未披露的信息。公司严格按照相关法律法规、监管规定和要求履行信息披露义务。

11月10日，针对是否有并购重组计划，长城证券回应称，在相关方面没有应披露而未披露的信息。11月8日，针对是否有并购重组计划，第一创业回应称，目前没有应披露而未披露重大信息。

11月7日，针对是否会通过并购重组打造一流投行，红塔证券回应称，公司始终维护国家利益和金融投资者利益，努力打造成为融入国家产业和经济发展大局，“轻重并举、特色鲜明”的高质量发展券商。

11月6日，针对是否与中金公司、中国银河有合并可能，申万宏源回应称，公司严格遵照信息披露管理规定，不存在应披露未披露信息。

11月6日，针对是否有并购重组计划，国金证券回应称，目前没有应披露未披露重大信息。11月5日，针对是否有并购重组计划，华西证券回应称，如有相关计划，将根据法律法规及时履行信息披露义务。

11月3日及11月5日，针对收购中金公司、中信建投，与华安证券合并等提问，国元证券回应称，未收到上级主管部门要合并的相关信息，如有相关并购计划，将根据法律法规及时履行信息披露义务。

鼓励头部券商做大做强

最近监管鼓励券商并购重组的政策，也在一定程度上刺激了券商并购传闻的发酵。 刚刚召开的中央金融工作会议表示，“培育一流投资银行和投资机构”。

随后，证监会党委传达学习贯彻中央金融工作会议精神，表示“要加强行业机构内部治理，回归本源，稳健发展，加快培育一流投资银行和投资机构”。

11月3日，证监会再次发声，称将支持头部券商通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强，打造一流的投资银行，发挥服务实体经济主力军和维护金融稳定压舱石的重要作用。

除了最近的密集政策声音，其实，几年前监管部门就在引导头部券商做大做强，并购就是途径之一。2020年，证监会发布《支持证券基金行业实施组织管理创新》的文件。

在这份文件中，证监会表示，为推动行业做大做强，证监会鼓励有条件的行业机构实施市场化并购重组，在资本实力、管理水平、信息技术等方面实现快速发展。

2019年，证监会答复了《关于做强做优做大打造航母级头部券商，构建资本市场四梁八柱确保金融安全的提案》。证监会表示，为推动打造航母级证券公司，将鼓励和引导证券公司充实资本、丰富服务功能、优化激励约束机制、加大技术和创新投入、完善国际化布局、加强合规风险管控，积极支持各类国有资本通过认购优先股、普通股、可转债、次级债等方式注资证券公司，推动证券行业做大做强。

资产证券化的概念

资产证券化是指以基础资产未来所产生的现金流为偿付支持，通过结构化设计进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券的过程。它是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式。

资产证券化仅指狭义的资产证券化。自1970年美国的政府国民抵押协会首次发行以抵押贷款组合为基础资产的抵押支持证券——房贷转付证券，完成首笔资产证券化交易以来，资产证券化逐渐成为一种被广泛采用的金融创新工具而得到了迅猛发展，在此基础上，又衍生出如风险证券化产品。

广义的资产证券化是指某一资产或资产组合采取证券资产这一价值形态的资产运营方式，它包括以下四类：实体资产证券化：即实体资产向证券资产的转换，是以实物资产和无形资产为基础发行证券并上市的过程。

信贷资产证券化：就是将一组流动性较差信贷资产，如银行的贷款、企业的应收账款，经过重组形成资产池，使这组资产所产生的现金流收益比较稳定并且预计今后仍将稳定，再配以相应的信用担保，在此基础上把这组资产所产生的未来现金流的收益权转变为可以在金融市场上流动、信用等级较高的债券型证券进行发行的过程。

证券资产证券化：即证券资产的再证券化过程，就是将证券或证券组合作为基础资产，再以其产生的现金流或与现金流相关的变量为基础发行证券。现金资产证券化：是指现金的持有者通过投资将现金转化成证券的过程。

过去有很多资产成功进行了证券化，例如应收账款、汽车贷款等，出现了更多类型的资产，例如电影特许权使用费、电费应收款单、健康会所会员资格等。但核心是一样的：这些资产必须能产生可预见的现金流。我国试点资产证券化的银行有两家，分别是国家开发银行和中国建设银行。

资产证券化行业市场发展现状分析

资产证券化的目的在于将缺乏流动性的资产提前变现，解决流动性风险。由于银行有短存长贷的矛盾，资产管理公司有回收不良资产的压力，因此在我国，资产证券化得到了银行和资产管理公司的青睐，中国建设银行、中国工商银行、国家开发银行、信达资产管理公司、华融资产管理公司等都在进行资产证券化的筹划工作。

中国银行业贷款结构已经发生显著变化，存短贷长的矛盾凸显，客户集中度和行业集中度维持在较高水平，这一方面需要新增贷款调结构，更重要的是存量贷款的调结构。而开展贷款转让和资产证券化，不仅有利于我国商业银行达到监管要求，也有利于防范和分散银行风险。

随着证券业的健康发展，近年来我国证券公司资产证券化(ABS)规模正持续走高，2020年12月我国证券公司资产证券化(ABS)产品规模18307亿，较2019年同期增加4027亿，同比增长28.2%。

随着资产证券化业务的快速发展，我国证券公司资产证券化(ABS)产品只数持续增长。2020年12月我国证券公司资产证券化(ABS)产品只数1788只，较2019年同期增加437只，同比增长32.35%。

资产证券化涉及证券公司投资银行业务和资产管理业务两大领域，参与主体众多，业务流程复杂。而目前全行业资产证券化业务的数字化程度普遍不高，大量工作依赖手工处理，效率低下且难以保证质量。如何通过科技手段，以低成本、高效率的方式支持资产证券化业务快速健康发展，是证券行业面临的一个重要课题。

国联证券经过两年多时间的探索实践，构建了一套较为完整的资产证券化业务数字化体系，大幅提升了业务处理效率，有效支持了公司资产证券化业务规模的快速扩张。

根据中研普华产业研究院发布的《2022-2027年中国资产证券化行业市场深度调研及投资策略预测报告》显示：

我国基金子公司资产证券化业务相较于证券公司业务发展较慢，产品规模相对较小。2020年12月我国基金子公司资产证券化(ABS)产品规模2693亿，较2019年同期增加724亿，同比增长36.74%。

数据显示，相较于证券公司，我国基金子公司资产证券化(ABS)产品数量整体较小。2020年12月我国基金子公司资产证券化(ABS)产品数量286只，较2019年同期增加74只，同比增长34.91%。

对于特定的资产证券化产品，如不良资产证券化，还存在信用风险和系统性风险等多种风险。我国在资产证券化方面的发展时间还比较短，对于资产证券化的风险管理，无论是在风险意识上、管理技术上还是在经验上，都还存在不足。

2022年，我国资产证券化市场发行各类资产证券化产品1.97万亿元，年末存量规模接近5.24万亿元。市场运行平稳，发行利率震荡下行，流动性同比下降。

租赁资产支持证券发行规模领跑，绿色资产支持证券稳步发展，基础资产类型不断丰富。政策推动租赁住房投资信托基金(REITs)市场快速发展，对加快盘活存量资产、支持绿色发展、服务实体经济发挥了积极作用。

下一步，建议加强资产证券化产品的穿透式信息披露，加快信贷资产支持证券市场发展，建立多层次REITs市场体系，从制度规范、穿透式登记、环境效益披露、标准认定等角度推进绿色资产支持证券市场建设，推动资产证券化市场高质量发展。

据中国证券投资基金业协会消息，2023年9月，企业资产证券化产品共备案确认95只，新增备案规模合计842.56亿元。9月新增备案规模环比下降22.64%，同比下降26.10%。截至2023年9月底，存续企业资产证券化产品2,284只，存续规模19,833.45亿元，存续规模较上月下降1.02%。

上交所债券业务部相关负责人表示，上交所将持续贯彻党中央、国务院关于支持民营经济发展的决策意见，在中国证监会的统一部署下，坚持“两个毫不动摇”，坚定不移鼓励、支持、引导民营经济发展，发挥好交易所市场功能，不断进行资产证券化市场的有益探索，构建起综合、协同、精准的民企资产证券化产品服务体系，进一步改善民营企业债券融资市场环境，服务实体经济高质量发展。

中研普华利用多种独创的信息处理技术，对市场海量的数据进行采集、整理、加工、分析、传递，为客户提供一揽子信息解决方案和咨询服务，最大限度地降低客户投资风险与经营成本，把握投资机遇，提高企业竞争力。

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