可转债将迎“强赎潮” 后续稳增长方向可期 可转债发行规模分析

可转债将迎“强赎潮” 后续稳增长方向可期

本周可转债将迎来一波“强赎潮”，除22日赎回登记的比音转债外，本周还有三只可转债将提前赎回。可转债二级市场近期波动较大，业内人士分析，可转债市场仍处于高估值区间，调整可能会继续。投资者后续可关注稳增长方向，从转股溢价率被剧烈压缩的优质标的、正股估值较低转债估值尚可的标的等方面择券。

近年来，可转债二级市场表现屡超预期，也进一步助推一级市场投资者申购热情持续走高，可转债网上申购量屡创新高。不过步入2022年，可转债市场持续震荡，中证转债指数跌幅为4.53%，其中2月14日的跌幅达3.01%。

可转债市场总体表现优异，公募基金对可转债的增持幅度也有较大提升。Wind数据显示，去年四季度，公募基金持有可转债的规模为2605.1亿元，增持金额为418.2亿元，增持幅度为19.12%。

截至2月16日，全市场已经没有低于100元的可转债。391只可转债的平均转股溢价率为35.12%。蓝盾转债转股溢价率最高，为289.64%，横河转债紧随其后，为247.42%。

可转债发行规模分析

自2020年2月14日，证监会发布再融资新规至今，已落地满两周年，A股再融资市场结构也不断优化，可转债逐渐成为A股上市公司主流再融资产品之一。据Wind统计，今年以来，已有42家上市公司实施定增(按定增股份上市日)，合计募资593.76亿元;3家上市公司实施配股(按股权登记日)，合计募资256.16亿元;9家上市公司发行可转债(按发行日期)，发行规模合计为125.17亿元。至此，上市公司再融资合计为975.09亿元，定增、配股、可转债的融资规模占比分别为60.89%、26.27%、12.84%。

可转债的不断发展也得益于政策的推动，2017年2月份，证监会对再融资政策进行调整，鼓励上市公司通过可转债等其他产品进行再融资。而在2017年之前，可转债的融资规模仅占再融资总规模的1%左右，发展至2021年，可转债的融资规模占比已超20%。

去年A股再融资规模前十的项目中有5单为可转债项目，包括兴业银行、南京银行、上海银行、东方财富、杭州银行。可以发现，金融业是可转债发行的主力军。

2020年至2021年，可转债发行规模分别为2714.31亿元、2897.12亿元，远超同期配股融资规模。

据报道称，多只短债基金近期也有资金持续流入。今年以来股市持续调整，市场整体的避险情绪更高，因此一部分资金从股市流入短债基金;从债市来看，自2022年1月17日降息以来，长端利率先下后上，以10年国债为例，目前利率已经高于降息前的水平，叠加海外央行加息预期推升利率，国内债券投资者也在通过申购短债基金调低久期风险敞口。

探索研究境外投资者通过交易所市场与境外市场之间的互联互通机制

对交易所债券市场“直接入市”及“跨境联通”的建议，证监会回复称，为扩大交易所债券市场对外开放，正积极研究扩展境外机构投资者进入交易所债券市场的渠道，丰富投资者结构，拓宽多元化资金来源。2020年9月，证监会会同人民银行、外汇局就境外机构投资者投资债券市场有关事宜的公告公开征求意见，拟允许已进入银行间债券市场的境外机构投资者投资交易所债券市场。

证监会还回复称，同时，我会也在积极探索研究境外投资者通过交易所市场与境外市场之间的互联互通机制进行债券投资。

未来行业市场发展前景和投资机会在哪?欲了解更多关于行业具体详情可以点击查看中研普华产业研究院的报告《2022-2027年中国债券投资行业市场全景调研及投资价值评估研究报告》。