持续加强交易所债券市场建设 平稳有序开展债券做市业务 2023年债券基金投资策略展望

2月3日，证监会表示，交易所债券市场正式启动债券做市业务。为推进债券市场高质量发展，提升市场活力，完善价格发现机制，近年来，证监会持续指导沪深交易所加强二级市场建设有关工作。目前，债券做市业务各项准备工作已全部就绪，将于2月6日正式启动，首批共有12家证券公司参与做市。

持续加强交易所债券市场建设

证监会表示，下一步将认真贯彻落实党的二十大提出的“健全资本市场功能，提高直接融资比重”的部署，持续加强交易所债券市场建设，指导沪深交易所平稳有序开展债券做市业务，更好服务经济高质量发展。

上交所表示，下一步将在中国证监会的指导下，稳步推进债券做市业务，扩大做市商群体，拓宽做市券种范围，持续完善债券做市支持机制。

以此为契机，进一步深入推进债券交易机制改革优化，以持续的产品创新与机制创新不断提高市场效率和流动性水平，进一步激活市场发展动力，持续完善买方市场建设，扎实推动交易所债券市场高质量发展，更好地服务实体经济。

深交所表示，接下来将继续在中国证监会领导下，积极引导做市机构在控制风险的基础上规范开展债券做市业务，及时总结做市业务经验，持续优化做市交易机制，协同各方推动丰富完善做市商支持机制，着力激发市场活力、发挥市场功能、凝聚市场合力，不断提升交易所债券市场服务实体经济质效。

2023年债券基金投资策略展望

首批债券基金2022年的四季报正式出炉。1月6日，中银基金率先披露旗下部分货币基金、债券基金2022年四季度报告，面对去年四季度震荡的债券市场，基金经理的应对策略随之曝光。展望2023年，多家机构认为，今年债券市场或将维持震荡走势，建议采取防守策略。

去年四季度，债券市场较为震荡，11 月债市出现大幅回调，12月以来债市则有所修复。面对震荡的债市，债券基金经理采取了什么样的投资策略?

在基金四季报中，中银中高等级债券基金经理王妍表示，保持合适的久期和杠杆比例，积极参与波段投资机会，优化配置结构，重点配置中短期限利率债和高等级信用债是主要策略。

从债券基金申赎情况来看，可谓冷暖不一。多只债券指数基金获得净申购，规模有所增长。例如，截至去年四季度末，中银中债1-5年期国开行债券指数基金规模为32.23亿元，较去年三季度末增长超4亿元。中银中债1-3年期农发行债券指数基金规模也实现正增长，规模从去年三季度末的22.47亿元增至四季度末的24.41亿元。

部分纯债基金则遭遇较大规模赎回。例如，截至去年四季度末，中银中高等级债券基金规模为22.93亿元，去年三季度末为56.85亿元。投资者大量赎回导致其规模大幅缩减，去年四季度该债券基金份额减少超30亿份。

近期债券市场有所修复，后续债券市场投资机会也成为市场关注焦点。展望2023年，摩根士丹利华鑫基金认为，随着美联储的转向，国内货币政策的掣肘减小，若下半年外需压力深化，海外转向降息，国内债市面临的外围环境将偏有利。

整体而言，预期2023年的经济较2022年会出现明显好转。就利率债而言，从中期趋势看，债市须做好防守并适当关注交易性机会;信用债方面，预期信用分化仍将持续。

全球债券市场指在全世界各主要资本市场同时大量发行，并且可以在这些市场内部和市场之间自由交易的国际债券。

2023全球债券需求将增加1万亿美元

近日，摩根大通表示，全球债市可能很快就会否极泰来，明年市场净需求将会增加约1万亿美元，有助于收益率走低。Nikolaos Panigirtzoglou等伦敦策略师周四在研报中指出，主要原因是全球债券供应料将减少1.6万亿美元，而需求预计会下降约7000亿美元。

由于全球央行加息将收益率和波动率推高，2022年世界各地债券下跌，并出现几十年来第一个熊市。指数显示，全球债券今年已下跌16%，迈向至少1990年以来首次连续第二年下跌。不过，在高收益率的诱惑和美联储可能放缓加息步伐的背景下，该指数11月又上涨了逾5%。

根据中研普华研究院《2022-2027年债券投资行业市场深度分析及发展规划咨询综合研究报告》显示：

今年以来创下数十年新高的全球通胀令债券市场“苦不堪言”，这不禁令人回忆起20世纪70年代，当时被誉为“债券悲惨十年”，正是因为猖獗的通胀高烧将固定收益吞噬殆尽。

但是值得一提的是，随后沃尔克上任接管了美联储，而接下来的四十年见证了创纪录的债市热潮，金融体系甚至就此改变。对此《金融时报》全球财经评论员Robin Wigglesworth在11月23日表示，如今相似的景象可能再度上演，即将到来的2023年或许会又一次成为债券的主场。

债券发行随行就市现新变化

随着债市下跌风波逐渐平息，一级市场渐归平静。本周资金面出现明显改善，银行间存款类金融机构7天期质押式回购利率(DR007)加权平均利率下降至1.6%左右，带动债券收益率回调企稳。

二级市场情绪的改善，也很快传导至一级市场。相比于上周不少发行人推迟债券发行和上调簿记建档申购区间，本周一级市场出现积极变化，不少发行人随行就市，于本周发布公告下调簿记建档申购区间。

金融市场愈发呈现高波动特征，不论对一级市场发行还是二级市场交易，均提出了更高的风险防控能力要求。

11月初以来的债券收益率快速攀升，引发包括银行理财等在内的固收类资管产品净值回撤明显，债券二级市场价格下跌风波逐渐传导到一级市场。

来自中诚信国际的统计数据显示，11月中上旬信用债取消或推迟发行规模已达到528.26亿元，创年内新高，其中11月14日至11月18日一周内取消推迟发行规模已超过200亿元。

除取消或推迟债券发行外，由于债券收益率走高，不少待发行债券上周还纷纷上调簿记建档申购区间，甚至有的一天多次发公告调整簿记建档申购区间。

例如，11月18日，成都高新投资集团有限公司2022年度第二期中期票据两度上调簿记建档申购区间，从0.36%~1.36%上调至0.36%~1.56%，并再上调至0.36%~1.76%。

不过，值得注意的是，本周以来，随着债券收益率有所回落，一级市场出现积极变化，下调簿记建档申购区间的债券逐渐增多，取消或推迟债券发行的情况也鲜见。以银行间市场为例，本周以来下调簿记建档区间债券的发行人多系央企、国企等高信用等级主体，券种以超短融为主。

《2022-2027年债券投资行业市场深度分析及发展规划咨询综合研究报告》由中研普华研究院撰写，本报告对该行业的供需状况、发展现状、行业发展变化等进行了分析，重点分析了行业的发展现状、如何面对行业的发展挑战、行业的发展建议、行业竞争力，以及行业的投资分析和趋势预测等等。报告还综合了行业的整体发展动态，对行业在产品方面提供了参考建议和具体解决办法。