白色家电行业市场机遇分析2024

白色家电景气度持续性强：2023年上半年白电龙头业绩增长明显回升+受热夏催化景气度延续，下半年海外需求企稳+企业渠道库存水位较低，白电全年业绩释放确定性强。(2)部分行业的景气复苏还未明显到来：大厨电(与地产关联度高)基本面反转仍需等待行业景气复苏，预计2023年四季度低基数+前期需求回补，业绩增速环比向上;生活/厨房类小家电“双十一”表现整体平淡，预计2023年四季度业绩整体较为平稳。

今年“五一”假期首日苏宁易购全国门店订单量同比增长47%，万元以上家电订单量同比增长68%，随着气温升高，苏州、武汉、北京、杭州、重庆等地提前迎来空调热销，全国苏宁门店订单量同比增长超150%，其中高端智能产品占比超3成，销售量增长2倍。

为确保白色家电行业数据精准性以及内容的可参考价值，我们研究团队通过上市公司年报、厂家调研、经销商座谈、专家验证等多渠道开展数据采集工作，并对数据进行多维度分析，以求深度剖析行业各个领域，使从业者能够从多种维度、多个侧面综合了解白色家电行业的发展态势，以及创新前沿热点，进而赋能白色家电从业者抢跑转型赛道。

根据中研普华研究院《2022-2027年中国白色家电行业市场深度调研及投资策略预测报告》显示：

据商务部商务大数据监测，五一假期全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长18.9%，其中家电销售额同比增长13.9%，绿色、智能、出行类家电产品走俏。

大厨电板块，则受益于线下流量回升、疫后装修需求释放及地产销售改善，板块景气度回升，新兴品类集成灶、洗碗机有望迎来加速渗透。

今年一季度，国内家电市场虽整体下滑，但复苏迹象较为明显。不含3C产品，家电市场一季度的零售额约为1554亿元，同比下滑3.5%，但是下滑主要集中于1月，下滑幅度为23.9%，2月和3月则分别同比增长28.1%和0.8%。

相对较为稳定的股价表现，是因为从整体来看白电行业市场较为成熟，行业公司的上市时间普遍较长，最早的长虹美菱、海尔智家(21.400, 0.21, 0.99%)于1993年上市，最晚的惠而浦也于2004年登陆资本市场，距今有近20年的时间。同时，上市公司的业绩、盈利能力指标等也普遍趋于稳定。

然而，去年行业中最终以股价下跌收盘的两家白色家电上市公司，却均为“白电三巨头”。其中，海尔智家年初开盘24.39元/股，年末收盘21.00元/股，跌幅13.90%，而格力电器(33.510, 0.61, 1.85%)年初开盘32.52元/股，年末收盘32.17元/股，跌幅1.08%。这与白电三巨头在业绩规模、盈利能力、市场份额及品牌影响力等方面远超其他白电公司的现状或并不相符。

而从最大回撤来看，白色家电行业中2023年最大回撤较高的是长虹美菱、海信家电、奥马电器，分别为-49.15%、-49.02%、-41.90%。

在此背景下，今年一季度，白色家电、厨卫家电、小家电等上市公司整体增长乏力，黑色家电增长比较迅猛。白色家电中，美的集团、格力电器、海尔智家等公司净利润规模居前。美的集团2022年业绩增长3.43%，今年一季度增长12.04%;格力电器2022年和今年一季度业绩均为个位数增长;海尔智家2022年和今年一季度业绩增速均在12%以上。

值得一提的是，白色家电中，海信家电、奥马电器、长虹美菱、惠而浦等营收规模虽然不及美的集团等头部企业，但业绩增速较快，今年一季度均实现翻倍增长。

一季度家电企业收入复苏平稳，但盈利弹性充分释放。信达证券认为主要有以下几个原因：今年一季度家电主要原材料同比下降10%~20%;汇率端人民币兑美元贬值约7%;去年疫情压力下，倒逼企业加大降本增效+结构升级。

黑色家电方面，上市公司业绩分化明显，海信视像、四川长虹等公司无论是2022年还是今年一季度，业绩均实现快速增长。兆驰股份、创维数字等2022年业绩增长迅猛，但今年一季度明显乏力。

厨卫家电今年一季度普遍增长乏力，小家电在去年一季度基数较高的情况下，不少公司一季度业绩下滑。

长虹美菱披露其2023年一季报，公司归属于上市公司股东的净利润增长22倍并实现扭亏。此外，该公司2022年度经营业绩也同向上升。梳理发现，与长虹美菱同属于白色家电行业的多家上市公司业绩保持增长态势。

近日，长虹美菱股份有限公司(证券简称：长虹美菱;证券代码：000521.SZ)披露其2023年一季度业绩报告。报告期内，公司取得营业收入50.25亿元，同比增长25.23%(调整后);归属于上市公司股东的净利润为1.23亿元，同比增长2280.51%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.04亿元，同比扭亏。基本每股收益0.1190元，同比增长2280%。

从2023年前三季度海尔智家的业绩表现来看，海尔智家的归母净利润规模在白电三巨头中垫底，在销售毛利率超过美的与格力的同时，销售净利率却远低于同行。

海尔智家实现营业收入1986.57亿元，同比增长7.5%，营收规模与增速均高于格力电器，但同期归母净利润却仅为131.49亿元，同比增长12.71%，归母净利润规模在白电三巨头中垫底。而其背后的重要原因则是海尔智家相比同行更依赖营销，2023年前三季度公司销售费用291.62亿元，销售费用率14.68%，近年来该项指标均在16%以上，而美的与格力的销售费用率则低于10%。

据披露，长虹美菱目前已基本完成了综合白电的产业布局，覆盖冰箱柜、洗衣机、空调、厨卫、小家电等全产品线，同时进入生物医疗等新产业领域。公司拥有合肥、绵阳、景德镇和中山四大国内制造基地，印尼和巴基斯坦海外制造基地。生物医疗产业主要以公司下属子公司中科美菱(835892.BJ)为平台开展，该下属公司于2022年10月18日在北京证券交易所上市。

此前长虹美菱在一季度业绩预告中披露，报告期内，公司主营冰箱柜、空调、洗衣机、小家电及厨卫等业务国内、国际市场需求向好，同时因大宗原材料价格同比下降，各产品线均取得了较好成绩，进而实现公司营业收入及净利润同比大幅增长，经营业绩同向上升。

白色家电行业市场机遇分析

海信家电主要从事冰箱、家用空调、中央空调、冷柜、洗衣机、厨房电器等电器产品，以及汽车空调压缩机及综合热管理系统的研发、制造和营销业务。公司预计2023年一季度归属于上市公司股东的净利润为5.33亿元至6.25亿元，同比增长100%至135%;扣除非经常性损益后的净利润为4.28亿元至5.30亿元，同比增长130%至185%。业绩预增主要原因系：渠道结构、产品结构改善明显，持续优化供应链管理体系，产品盈利能力显著提升，公司经营质量明显提升。

而去年底，格力电器再次大跌，则是因为要增持格力钛并有意100%控股。一直以来格力电器都对格力钛(即银隆新能源)分外执着，2016年曾经试图以130亿元收购未果，董明珠则已个人资金不断入股，2021年格力电器终于通过竞拍方式以起拍价收购银隆新能源30.47%股权，交易对价18.28亿元，而2023年底则要再豪掷10.15亿元增持格力钛24.54%股权。

随着时代发展、科技进步，我国白色家电行业早已度过了一味增产能、扩规模的阶段。现如今，在“双碳”及智能制造背景下，白色家电行业绿色化转型、智能化、高端化升级已成必然趋势。尚普咨询认为，未来白色家电行业将从以下几个方面实现转型升级：

(1)绿色化：提高产品节能环保性能，降低产品碳排放。据尚普咨询集团数据显示，2020年中国家用电器行业碳排放量约为1.2亿吨，其中空调占比最高，达到了50%。为了实现碳中和目标，白色家电行业需要加快推进产品节能环保技术创新，提高产品能效水平，降低产品运行过程中的耗电量和碳排放量。同时，白色家电行业还需要完善废旧家电回收处理体系，提高废旧家电回收利用率，减少废旧家电对环境的污染。

(2)智能化：提高产品智能化功能和服务水平，满足消费者个性化需求。据尚普咨询集团数据显示，2022年，中国智能家居市场规模突破6000亿元，其中智能家电占比将继续提高，受到政策和需求的推动。以智能摄像机、智能门锁为代表的AI属性智能品类增速较快，作为智能家居的入门级产品，将持续助推智能家居的市场渗透与智能水平的深化。预计2025年，AI技术在智能家居的整体渗透将接近50%，进一步服务用户的日常生活。智能家电是智能家居的重要组成部分，通过与互联网、物联网、人工智能等技术的结合，可以实现产品的远程控制、自动调节、语音交互、故障诊断等功能，提高产品的使用便捷性和舒适性，满足消费者个性化和多样化的需求。

海尔智家目前形成了中国智慧家庭业务、海外家电与智慧家庭业务和其他业务在内的三大业务布局。其中，按照不同的用户生活场景，中国智慧家庭业务由家庭美食保鲜烹饪解决方案、家庭衣物洗护方案、空气解决方案及家庭用水解决方案构成。

《2022-2027年中国白色家电行业市场深度调研及投资策略预测报告》由中研普华研究院撰写，本报告对该行业的供需状况、发展现状、行业发展变化等进行了分析，重点分析了行业的发展现状、如何面对行业的发展挑战、行业的发展建议、行业竞争力，以及行业的投资分析和趋势预测等等。报告还综合了行业的整体发展动态，对行业在产品方面提供了参考建议和具体解决办法。