中国债券 外资持续增持 债券行业市场机遇分析2024

1月15日，国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英在答记者问时表示，外资投资中国市场和配置人民币资产意愿稳步提升，近几个月外资持续净增持境内债券，2023年11月份净增持规模为历史次高值，2023年12月份进一步净增持245亿美元，继续处于近两年高位。

同日，中国人民银行上海总部发布的境外机构投资银行间债券市场简报显示，截至2023年年末，境外机构持有银行间市场债券3.67万亿元，约占银行间债券市场总托管量的2.7%。

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2022年，我国债券市场发行规模保持较快增长，主要受益于宏观政策的支持、市场需求的增加、市场创新的推动等因素。根据中国人民银行的数据，2022年，我国债券市场共发行各类债券61.9万亿元，较2021年增长8.0%。

其中，银行间债券市场发行债券53.1万亿元，同比增长9.2%;交易所市场发行债券8.7万亿元，同比增长1.0%。

从债券品种来看，同业存单和公司信用类债券是主要的发行品种，2022年，国债发行9.6万亿元，占比16%;地方政府债券发行7.4万亿元，占比12%;金融债券发行9.8万亿元，占比16%;公司信用类债券发行13.8万亿元，占比22%;信贷资产支持证券发行3345.4亿元，占比1%;同业存单发行20.5万亿元，占比33%。

从托管余额情况来看，截至2022年12月末，债券市场托管余额144.8万亿元，同比增长11.3万亿元，其中银行间债券市场托管余额125.3万亿元，交易所市场托管余额19.5万亿元。商业银行柜台债券托管余额416.1亿元。

2022年，债券市场进一步放宽了外资准入限制，扩大了外资参与范围，提高了外资参与便利性，增加了外资参与激励。2022年，债券市场还积极参与了国际金融组织和机制的建设，加强了与国际金融市场的联动，提高了债券市场的国际话语权和影响力。根据中国人民银行的数据，截至2022年12月末，境外机构在我国债券市场的持仓余额为3.8万亿元，同比增长28.4%，占债券市场托管余额的2.6%。

2022年，我国债券市场被纳入多个国际主流债券指数，包括彭博巴克莱全球综合指数、富时罗素世界政府债券指数、摩根士丹利资本国际新兴市场政府债券指数等，为境外机构投资我国债券市场提供了更多的参考和依据。

从外部因素来看，一是伴随美联储加息结束，美债收益率不断回落，中美利差倒挂幅度持续收窄;二是2023年10月份以来美元指数开始震荡下行，叠加国内稳增长政策加码提振市场预期改善，人民币兑美元汇率有所升值，截至2023年年底，人民币兑美元较2023年8月底升值2.1%，从汇兑损益角度看，也有利于带动外资增持人民币债券。

仲量联行大中华区首席经济学家及研究部总监庞溟表示，中国经济运行延续向上向好趋势，中长期发展的积极因素进一步得到加强，为各国提供更广阔的市场机会。近期人民币汇率整固态势明显、外汇市场预期和交易保持理性、跨境资金流动有序均衡，这也进一步提升了人民币资产的收益率和吸引力。

债券行业市场机遇分析

展望2024年，于丽峰认为，外资将继续增持国内债券，其中中美利差、人民币汇率走势仍将是外资买卖国内债券的主要影响因素。随着国内债券市场制度化开放的稳步推进，债券市场各项规则制度将进一步与国际接轨，也有利于提高境外投资者投资国内债市的便利性，提升国内债市的吸引力。

在推进债市对外开放方面，业内人士建议，未来应进一步放宽外资在境内债券市场的投资限制，丰富债券市场投资产品和风险管理工具体系，加强债券市场基础设施建设，积极参与国际债券市场的互联互通机制建设，提升跨境投资便利度，提高外资在境内债券市场的参与度。

2023年，债券市场的发行规模将继续保持较快的增长，主要受益于以下几个方面的因素：一是宏观经济将保持平稳恢复，财政政策将继续实施积极的财政政策，增加财政赤字和专项债券规模，为债券市场提供了稳定的发行需求;二是货币政策将继续实施稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，为债券市场提供了良好的发行环境;三是金融监管将继续加强，引导金融机构和企业合理控制杠杆，降低对非标资产的依赖，增加对债券市场的配置;四是市场改革将继续深化，完善债券市场的发行机制，提高债券市场的发行效率和市场化程度，吸引更多的发行主体和投资者参与债券市场。

从债券市场的结构来看，2023年，债券市场的结构将进一步优化，主要体现在以下几个方面：一是债券市场的品种将更加丰富，创新品种将不断涌现，为支持国家重点战略和社会公益事业提供更多的资金支持;二是债券市场的主体将更加多元，金融机构和企业将根据自身的资金需求和风险偏好，选择合适的债券品种和期限，提高债券市场的发行效率和资源配置效率;三是债券市场的期限将更加合理，债券市场的期限结构将更加完善，债券市场的长端和短端将更加平衡，债券市场的利率曲线将更加平滑，债券市场的流动性将更加充裕。

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