中国水泥行业发展趋势分析

根据《2024-2029年中国水泥行业深度发展研究与“十四五”：企业投资战略规划报告》分析，2023年水泥行业遭遇了最严重的挑战，房地产行业仍处于深度调整阶段，拖累水泥需求，全年水泥需求总量仍呈下降趋势，预计降幅5%。水泥企业同时受到了市场竞争加剧、上游原燃料成本高企、下游房地产下行和环保能耗约束力增强等多重不利因素冲击，尤其是各地水泥企业均不希望丢失市场份额，价格竞争激烈，竞争大于竞合，促使水泥价格底部震荡运行。企业的利润大幅萎缩，行业利润微薄。预计2023年水泥行业利润为320亿元左右，同比下降50%左右。行业利润总额为十六年来最低值，水泥行业销售利润率也远低于工业企业平均水平。展望2024年，依旧是行业困难的一年，预计2024年全年水泥需求比2023年仍将有所下降。水泥市场需求不足和产能总量处于高位，供需关系边际明显改善的可能性不大，阶段性的价格竞争不可避免，但价格已处低位，企业对于盈利改善或稳定的诉求犹在，不大可能采取全盘持续超低价格运行策略，多将会因地施策，积极开展错峰生产，以减少亏损现象发生，预计全国水泥市场价格将会继续维持震荡调整走势，行业效益大幅改善困难重重。

年初以来，我国宏观经济持续恢复向好，基础设施投资保持平稳增长，但房地产行业仍处于深度调整阶段，拖累水泥需求修复，水泥需求总量仍呈下降趋势。根据国家统计局统计，2023年全国房地产开发投资11.09万亿元，同比下降9.6%。房屋新开工面积95376万平方米，下降20.4%。全国房地产开发投资同比降幅继续窄幅扩大，房地产开发企业房屋施工面积和新开工面积同比均大幅下降。基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长5.9%，基础设施投资增速保持较快增长。

2023年水泥需求总体表现为“需求不足，预期转弱，淡旺季特征弱化”。2023年房地产行业进入深度调整阶段，虽然基础设施建设、制造业保持稳中有增的发展态势，但难以弥补下降空间，房地产行业对水泥需求的拖累依旧非常明显，因此水泥需求总量仍呈下降趋势。根据国家统计局统计，根据国家统计局统计2023年全国规模以上水泥产量20.23亿吨，同比下降0.9%（同口径），较去年同期收窄9.9个百分点，水泥产量为2011年以来同期最低水平。预计全年水泥需求同比下降5%。从全国月度累计水泥产量增长趋势来看，2023年初疫情结束，且春节假期提前，市场启动较早，需求出现阶段性好转，一季度水泥产量同比增速快速上升，增速由负转正；4~5月，旺季市场恢复不及预期，水泥产量同比增速持续下行，按照全口径产量计算，累计水泥产量同比由正转负，6~7月份受梅雨季节和洪涝灾害影响，需求持续减弱，累计水泥产量同比增速持续下行，8~10月份市场恢复较弱，增速继续下行，11~12月份水泥产量同比降幅略有收窄。分区域看，2023全国南部区域水泥产量比去年均成下降，其中，中南和华东降幅最大，北部区域均有增长，西北增长最快。广东省和江苏省水泥总产量位居全国前2位，分别达到1.432亿吨和1.428亿吨。

图表：2011-2023年中国水泥产量情况

2023年国内水泥市场价格走势总体呈现前高后低，震荡调整走势。据中国水泥协会数字水泥网统计数据显示，2023年全国水泥市场平均成交价为394元/吨（P.O42.5散到位价，下同），同比大幅回落15%，价格处于近六年最低水平。全年水泥价格低位弱势震荡调整的主要原因：一方面是市场需求持续低迷。由于房地产新开工面积同比降幅不断扩大，以及基建项目受资短缺制约，施工进度缓慢，水泥需求表现持续疲软，库存居高不下。另一方面，企业销售策略在竞争与竞合间不断切换。因市场供需矛盾突出，企业销售压力较大，特别是进入下半年，各地企业均不希望丢失市场份额，价格竞争激烈，但由于价格过低导致面临亏损，企业又通过错峰生产等措施，推动价格阶段性小幅修复上调，在切换过程中竞争大于竞合，促使水泥价格底部震荡调整成为主旋律。从月度价格走势中可以看出，1-5月份，受益于一季度企业错峰生产执行情况良好，市场维护相对较好，全国水泥价格中枢基本保持在400元/吨以上；但6月份开始，随着市场供需关系恶化，水泥价格不断加速下行，直至9月份，价格跌入谷底，市场平均成交价格跌到355元/吨，全国大部分地区企业出厂价跌至250元/吨或以下，行业约有80%左右企业出现亏损。进入10-11月份，各地企业迫于经营压力，加大错峰生产力度，水泥价格得以小幅恢复，企业亏损面有所收缩，行业盈利略有好转。据数字水泥网监测数据显示，10月、11月全国水泥市场平均价格环比连续上涨10元/吨和8元/吨。12月份，尽管市场供需关系依旧维持弱势，且受降温、雨雪等极端天气干扰，水泥企业销售压力倍增，但为了稳定盈利，避免水泥价格大幅下滑，企业继续采取错峰生产措施，以及不断“以涨止跌”，使得市场价格呈现小幅震荡调整走势。

从各大区域水泥价格对比显示，2023年东北、华北地区水泥价格同比跌幅最深，下调幅度均超过100元/吨，跌幅分别为21.8%和20%。东北地区水泥市场上半年错峰生产执行乏力，水泥价格跌到行业亏损，下半年通过错峰生产，水泥价格得以实现回升，但由于时间较短，企业经营压力也仅是略有缓解，并未扭转全年严重亏损的局面。华北地区水泥价格一路向下，即使在二季度旺季，也没有出现丝毫反弹，三季度更是直接跌到底部，四季度企业虽尝试几次推涨，但均以失败告终。但值得一提的是，山西、内蒙两地水泥企业错峰生产执行到位，两地水泥价格波动较小。华东和中南地区水泥价格同比分别回落16%和12%，作为全国两大核心市场，价格走势基本一致，前高后低。上半年市场价格表现尚可，一季度末开局价格有小幅提升，二季度盈利成为全年最高点；三季度价格竞争惨烈，大多数企业出现亏损或在亏损边缘挣扎，数字水泥网跟踪显示，P.O42.5散出厂价最低跌到220元/吨左右。三季度华东、中南地区水泥价格出现超跌，除了市场供需关系较差以外，主要是很多企业在这一时期缺乏了对市场维护的“向心力”。四季度迫于成本压力，加之主导企业引领，水泥价格实现小幅反弹，企业盈利略有好转。西南和西北地区水泥价格处于全国相对偏低水平，同比下滑分别为8.5%和13.5%。西南地区水泥价格波动较大。西北地区水泥价格基本在底部保持平稳，波动幅度不大。

图片：2018-2023年中国水泥价格走势情况

分省市情况看，31个省市中水泥价格同比跌幅超过20%的有7个地区，分别是北京、天津、河北、吉林、黑龙江、安徽和重庆，其中跌幅最大的是河北省，同比下跌近25%。同比跌幅小于10%的地区有6个，分别是广东、海南、四川、贵州、云南和新疆，全年平均价格同比跌幅最小的是四川，仅下滑1.75%。其他地区同比回落幅度均在10%-20%。

中国水泥协会信息研究中心初步统计，2023年新点火新型干法水泥生产线17条，年设计熟料能力2492万吨。截止到2023年底，全国新型干法水泥熟料设计产能18.3亿吨/年，实际产能突破21亿吨。2023年产能利用率预计59%，比2022年下降7个百分点，华东和中南地区降幅最大。2023年全国多地加大错峰生产力度，以缓解库存压力，但效果甚微。由于水泥需求整体趋弱，旺季恢复不佳，市场信心缺失，叠加部分地区产能释放，市场有效产能增加，水泥库存持续高位运行。根据数字水泥监测，2023年全国平均水泥库容比为72%，较上年高出3个百分点，较2021年高出15个百分点，库存水平为近8年同期最高。高库存导致区域市场竞争加剧，部分地区无序竞争，价格低位运行。整体来看，2023年水泥行业遭遇了最严重的挑战，水泥企业同时受到了市场竞争加剧、上游原燃料成本高企、下游房地产下行和环保能耗约束力增强等多重不利因素的冲击。部分地区无序竞争、区域性行业亏损，企业的利润大幅度萎缩，行业利润微薄。预计2023年水泥行业利润320亿元左右，同比下隆50%左右。水泥行业销售利润率处于主要工业行业倒数水平，且行业亏损面积持续扩大，吨利润微薄。利润下滑幅度较大的主要集中在长三角、珠三角和西南等主要消费地区。2023年国内水泥需求大幅萎缩，水泥和熟料价格持续低位下行，进口水泥和熟料价格优势不在，利润空间收缩，国外熟料进口总量持续大幅下降至冰点，为近6年来最低值。2023年水泥和熟料进口总量为，128.8万吨，同比下降88.1%，其中，熟料进口为43.55万吨，同比下降94.81%；水泥进口为85.29万吨，同比下降64.5%。熟料进口几乎全部来自越南，达到42.96万吨，占总进口量的98.6%。从时间点看，下半年熟料进口几乎停滞。

中国水泥出口持续回升，出口量达到近四年来最高。2023年我国水泥和熟料总出口量达到383.3万吨，同比增长95.7%，其中，水泥出口为361.48万吨，同比增长93.85%，熟料出口21.85万吨，同比增长131.91%。

从需求层面看，2024年水泥需求预计小幅下降。12月11日召开的中央经济工作会议，系统部署2024年经济工作。明年要围绕推动高质量发展，突出重点，把握关键，扎实做好经济工作。坚持稳中求进、以进促稳、先立后破。稳是大局和基础，要多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策。2024年，积极稳妥化解房地产风险，一视同仁满足不同所有制房地产企业的合理融资需求，促进房地产市场平稳健康发展。加快推进保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造等“三大工程”。2024年全国房地产市场预计呈现“销售规模仍有下行压力，新开工面积、开发投资或继续回落”的特点。2024年房地产对水泥需求的下拉作用依旧存在，但相对2022年和2023年将会大幅减弱。基建投资依旧是2024年托底经济的重要手段。“以进促稳、适度加力”，新老基建齐发力、稳增长。随着2024年初1万亿增发国债对应的新增基建项目陆续落地，基建投资将保持增长。房地产行业进入深度调整阶段，虽然基础设施建设保持稳中有增的发展态势，但难以弥补下隆空间，预计2024年全年水泥需求比2023年将略有下降，降幅在2～3%。