一汽解放预计一季度净利润为16.5-18.3亿 中国重卡行业投资风险预测
汽车HaoChenChong2021/4/13
根据有关消息报道，一汽解放发布2021年第一季度业绩预告，预计一季度实现归属于上市公司股东的净利润为16.5亿元-18.3亿元，预计同比增长804.14%-902.77%。
一汽解放表示报告期内，国内商用车市场继续保持了较快增长，公司主营产品产销量同比大幅增长。报告期内共实现整车销量19.1万辆，同比增长76.8%;其中中重卡销量17.1万辆，同比增长83.8%。
据了解，目前国内从事重型卡车生产的厂商有将近30家，不过市场份额的90%以上集中在销量的前九家，它们分别是一汽集团、东风集团、中国重汽、陕汽集团、福田汽车、北奔重卡、上汽红岩以及来自安徽的两家汽车公司华菱汽车和江淮汽车。
截止到2020年6月，重卡生产企业公有28家。排名前三的企业为中国第一汽车集团有限公司、东风汽车集团有限公司、陕西汽车集团有限责任公司。
目前重卡行业集中度较高，头部企业市占率高。在2019年，一汽解放依旧蝉联销量冠军，东风汽车紧随其后。而销量前四名均超过了10万辆，而且与后续企业差距明显，前四名企业销量之和达到了88.4万辆，同比增长5.2%;而市占率达到75.3%。头部企业组成的第一集团依旧对行业有着绝对的控制力，但徐工重卡、上汽红岩等企业也展现出良好的成长性，未来或许给第一集团造成一定的冲击。
图表：2019年中国重卡市场前十名企业销量(万辆)
数据来源：中国汽车工业协会
行业供给规模分析
重卡作为生产资料，其行业景气度与经济活动密切相关，尤其与GDP增速、公路货物运输、基础设施投资等因素具有较高相关性。2010年，受益基建投资加速，在政策刺激下，重卡全年销量创造了纪录，达101.74万台，同比增速达到了60.07%。但好景不长，2011年重卡市场就陷入了低迷，当年销量呈现负增长13.5%，到2015年重卡全年销量仅55万台，比2010年降低了近一半的销量，这种低迷的状态持续到2016年下半年。
相关资料显示2016年下半年开始，重卡汽车行业景气度大幅提升。到2017年，重卡销量迎来爆发式增长，全年累计销售111.69万辆，同比增长52.38%。这是自2011年重卡行业陷入低谷后，重卡年度销量首次突破100万辆。受益于市场需求大增，重卡汽车产量也随之水涨船高，2017年产量达到114.97万辆，产销率为97.15%。2019年产量达到119.3万辆。
2020-2025年重卡供给预测
2015年后重卡理论更新周期逐步延长，2019年达到9.8年。由于近十几年重卡品质的进步，使得产品的耐用性得到较大的提高;治超的加严，使得重卡的载重量有所减少，进而减缓重卡的老化损坏，重卡更新周期在逐步延长且该趋势仍将持续。
2019年底国三重卡保有量仍有278万辆，2020年加速淘汰后，2021、2022年依然有继续加速淘汰的空间。国二标准的重卡(也就是“黄标车”)基本早已全部淘汰完毕，国四标准是在2013年和2014年分阶段进行的，也就意味着目前重卡保有量中，在此之前的国内销售重卡基本上都是国三标准。
105-110万辆是新的行业销量中枢，而不是行业顶点。而在悲观预期下，90万辆是重卡行业销量的下限，未来几年重卡销量难以出现市场担心的断崖式下跌。
图表：2020-2025年重卡产量预测
数据来源：中研普华产业研究院
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