2021年中国工业大麻行业深度调研

工业大麻是指四氢大麻酚含量低于0.3%(干物质重量百分比)的大麻属原植物及其提取产品。CBD，英文全称为Cannabidiol，是一种从工业大麻中提取的化合物，也是工业大麻85种独特化合物中的一种。CBD是工业大麻中含量第二高的化合物，平均含量在40%左右。普通大麻中也含有CBD，但由于法律规定CBD产品只可含有极其微量的THC，所以可以合法销售的CBD制品都来自于工业大麻。从CBD的用途分类来看，可以分为消费型CBD和医用型CBD两类。工业大麻和娱乐大麻区别显著：从植株外形看，工业大麻植株细高(可长到6米)，娱乐大麻植株较矮，类似于灌木丛;从叶片外形看，工业大麻叶子细窄，基本长在植株顶端，娱乐大麻叶子宽阔，紧挨芽苞生长;从生长时间看，工业大麻的生长周期为108-120天，娱乐大麻的生长周期为60-90天。

中国是最大的工业大麻生产和出口国，提供了全球近1/3的工业大麻产量。其他主要产区聚集在加拿大、印度、罗马尼亚(欧洲最大产区)、俄罗斯等地。种植工业大麻的主要产物为其纤维、种子和花朵，可广泛用于纺织、食品、工业配件、个人护理品以及萃取大麻油CBD等产品。由于我国工业大麻行业开放较晚，如今该产业主要由地方政府推动，缺少国家级监管政策层面的明确规范。此外，各地方政府监管容易存在规范差异及监管漏洞，且工业大麻和娱乐大麻之间存在一定相似性，这些都使得监管难度更加艰巨。在工业大麻已实现合法化的省份，其主要由农户种植，产品没有实现规范化与市场化。同时在产品种子技术中存在难以确定四氢大麻酚含量低于0.3%(干物质重量百分比)的问题。

目前与工业大麻相关产业链共有4大主要加工许可证，科学研究种植、繁种种植、工业原料种植和花叶加工。在提交的材料方面，四类许可证均对相关申请表、营业执照或单位登记证书、管理制度文本、相关设备、专业技术人员等基础条件有所要求。科学研究种植尤其要求得到相关机构的许可，即需要项目主管部门或者上级机关出具的科学研究种植立项批准文件。截至2020年，我国大麻二酚(CBD)市场规模约达7.6亿元(主要用于出口)。从区域角度，华东地区是大麻二酚行业最大市场，市场份额超过30%。随着以大麻二酚为原料的产品应用越来越多，且考虑到其药用价值，行业的市场规模也将不断增长。

根据中研普华研究报告《2021-2026年中国工业大麻行业深度调研与投资策略分析报告》统计分析显示：

一、现有竞争

我国大麻概念股涉及工业大麻种植加工等，目前仍在概念导入阶段，短期无业务和业绩贡献能力。目前A股和H股涉及大麻的公司主要为获得云南、黑龙江工业大麻种植许可证或与拥有相关资质公司投资合作的公司，例如银河生物、东风股份、德展健康、美瑞健康等均与国内唯一工业大麻全产业链布局公司汉麻集团有合作或投资关系。需要认识到，我国大麻概念股目前仍在概念导入阶段，相关业务布局处于初期，短期内无业绩贡献能力，工业大麻业务未来发展前景具有较大不确定因素。

图表：我国工业大麻参与企业一览

资料来源：各公司公告

目前我国工业大麻领域的市场竞争趋势还不太明显，全产业链布局工业大麻的公司只有汉麻集团一家，其旗下的子公司拥有的牌照数量最多，市场竞争力较强，国内有不少上市公司直接或间接的参与了汉麻集团的产业布局。由于我国对工业大麻的种植和加工实行许可管制，拥有相关许可证的企业将在市场竞争中占据有利地位。

二、潜在竞争者

制药公司可能涉足大麻行业，产业参与者构成将发生变化大麻产业参与者构成可能发生变化，直接从事相关医疗、金融、消费品和服务类公司有望更快盈利。在全球大麻参与者中，约有三分之二的公司为直接进行大麻生产或销售，随着全球大麻合法化进程的推进，从事医疗、金融市场和消费品及服务类公司有望比种植和销售大麻的公司更快获得收益。服务于“直接生产大麻”以外市场的大麻辅助类公司，约占整个行业参与者的17%，包括大麻产业相关的设备、包装、蒸汽设备和咨询服务等，例如Kushco Holdings(包装)、Slang Worldwide(汽化器制造商)等，此类公司也将会在行业发展中受益。

图表：全球大麻市场参与者分行业占比情况(单位：%)

数据来源：中研普华产业研究院

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