生长激素毛利率仍超茅台 生长激素行业现状及市场规模预测

全国矮小儿童人口总数高达700万

生长激素产品具有超过60年的使用历史，经过了国内外几十年临床应用，充分证明了产品的安全有效性。新华社发布文章指出，近年来医学上主要用于矮小症的生长激素存在被滥用情况，滥用生长激素会给使用者带来健康风险。

相关调查数据显示，全国4~15岁矮小儿童的人口总数高达700万，长春高新生长激素目标瞄准矮小症患儿市场，金赛药业作为国内第一家重组人生长激素生产企业，长期致力于儿童矮小症治疗药物重组人生长激素的研发、生产。

当前国内已经获得批准的生长激素治疗的适应症目前包括生长激素缺乏症(GHD)、成人生长激素缺乏症(AGHD)、Noonan综合征、软骨发育不全、特纳综合征、慢性肾损伤(CKD)、SHOX基因缺陷、短肠综合征、重度烧伤等。国外已经获批、国内正在进行临床试验的适应症还有小于胎龄儿、小胖威利综合征、特发性矮身材。

生长激素毛利率仍超茅台

2020年，金赛药业实现收入58.0亿元，同比增长20.3%;实现净利润27.6亿元，同比增长39.7%。金赛药业是长春高新的主要净利润来源，长春高新2020年合并利润表中净利润为33.1亿元，金赛药业占比超过80%。

高额的净利润体现在了高毛利率上，相关公告显示，在2017年度、2018年度、2019年1~6月，金赛药业产品赛增(水针剂)的毛利率分别为97.22%、96.97%、97.02%，同期金赛药业主营业务毛利率为92.0%、93.0%、93.4%，而贵州茅台同期毛利率分别为89.8%、91.1%及91.9%。

生长激素行业现状及市场规模预测

目前中国的生长激素市场中，长春高新市场占比为79%，安科生物市场占比为12%，两家公司市场占比总和高达91%。除此之外，还有天境生物、特宝生物、维昇药业等生长激素产品处于临床三期阶段，福安药业、通化东宝、仁和药业、亿帆医药等多家药企也在涉足生长激素研发。生长激素广阔的前景和超额利润，也支撑着长春高新营收保持高增速。2016年-2020年该公司净利润增速分别为26.11%、36.53%、52.05%、76.36%、71.64%，毛利率高达92.27%。

生长激素在国内儿童矮小症的治疗已经步入正轨，但渗透率提升空间依然巨大，2020年国内矮小症患者群体接受治疗占比仅为5.7%。包括成人生长激素缺乏在内的新适应症在国内应用尚少，新适应症的拓展有望为生长激素市场叠加新一轮的增长曲线。

数据显示，我国生长激素行业市场规模从2012年的9.1亿元增至2018年的41.8亿元，增幅高达359%。Frost & Sullivan预计，2018-2030年中国生长激素年复合增长率可达15.7%，至2030年市场规模将超过220亿元。

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