据我国中国人民银行发布的金融统计数据报告显示,7月份,我国债券市场共发行各类债券51669.1亿元。其中,国债发行6332.6亿元,地方政府债券发行6567.8亿元,金融债券发行8797.4亿元,公司信用类债券发行11184.0亿元,信贷资产支持证券发行264.7亿元,同业存单发行18109.9亿元。截至7月末,债券市场托管余额为124.6万亿元。其中,国债托管余额20.5万亿元,地方政府债券托管余额27.8万亿元,金融债券托管余额29.8万亿元,公司信用类债券托管余额29.5万亿元,信贷资产支持证券托管余额2.3万亿元,同业存单托管余额12.5万亿元。
债券是政府、企业、银行等债务人为筹集资金,按照法定程序发行并向债权人承诺于指定日期还本付息的有价证券。债券(Bonds / debenture)是一种金融契约,是政府、金融机构、工商企业等直接向社会借债筹借资金时,向投资者发行,同时承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。债券的本质是债的证明书,具有法律效力。债券购买者或投资者与发行者之间是一种债权债务关系,债券发行人即债务人,投资者(债券购买者)即债权人。
债券尽管种类多种多样,但是在内容上都要包含一些基本的要素。这些要素是指发行的债券上必须载明的基本内容,这是明确债权人和债务人权利与义务的主要约定。债券作为一种债权债务凭证,与其他有价证券一样,也是一种虚拟资本,而非真实资本,它是经济运行中实际运用的真实资本的证书。债券的利息可以税前列支,具有抵税作用;另外债券投资人比股票投资人的投资风险低,因此其要求的报酬率也较低。故公司债券的资本成本要低于普通股。
近期,央行会同国家发改委、财政部、银保监会、证监会联合发布《关于促进债券市场信用评级行业健康发展的通知》,从加强评级方法体系建设、完善公司治理和内部控制机制、强化信息披露等方面对信用评级机构提出了明确要求,同时强调优化评级生态,严格对信用评级机构监督管理。公开数据显示,今年前7个月全国发行新增地方政府债券18833亿元,不及全年额度的一半,其中专项债发行进度仅37%,受到额度下发较晚以及专项债项目审批严格的影响,下半年地方债供给会增加,相应压力也会增大。预计8月和9月地方债发行规模将明显增加。
近年,主席指出中国债券市场目前凸显了两大重要问题。第一,尽管中国已成为促进全球贸易和产品一体化的主要力量,但金融部门的一体化程度仍然有限。除了向亚洲和非洲一些国家提供银行贷款外, 金融体系的全球一体化程度不高,仍然相对封闭。但是,考虑到中国日益增长的全球影响力,未来 10 年的驱动力很可能来自全球金融部门一体化程度的加深。2018 年,国家主席习近平在博鳌亚洲论坛上明确阐述了这一点,强调中国有意进一步扩大金融体系的对外开放。
从迄今为止的讨论中可以明显看出,中国债券市场仍处在发展阶段。目前,场外市场,即银行间债券市场,占债券融资的 90%,其余由交易所市场补充。随着中国越来越多地依靠直接融资以及中国债券市场走向世界,了解其独有的特征和国家整体改革重点变得非常重要。近年来,中国政府债券收益率与宏观经济发展以及全球金融市场状况之间的联系更加紧密。中国国债的信息含量有所增加,能够预见宏观经济形势的变化。货币政策对债券市场收益率的传导作用更强。
在未来这一段的转型期或改革期间,债券市场还会面临一系列挑战。从大环境来说,挑战来自于两个方面:一个是宏观的环境,包括政策的变化、去杠杆、经济增速放缓、利率市场化等;另一个是监管政策的加强,尤其是一些新的监管政策出台,会对债券市场的定价、估值造成影响。与美国、德国等发达市场相比,我国国债期货市场规模与债券市场相比占比很小,发展前景广阔。
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