航空发动机进入批产加速拐点 航空发动机产业调研2022

航空发动机进入批产加速拐点!航空发动机是航空飞行器的动力提供装置，被誉为飞机的“心脏”，是航空全产业链的核心环节。发动机的每一次技术创新都是航空史发展的重要推动力。航空发动机的中上游主要由研发设计、加工制造和维修保障三个部分构成，加工制造包括了原材料、零部件及整机终端，其成品主要运用在军事、民用和通航领域。航空发动机全寿命周期要经历研发、制造、维护三大阶段，分别约占全寿命周期价值量 的 10%、45%、45%。

航发动力公司是中国唯一一家能够研制全谱系军用航空发动机企业，在航空发动机整机制造行业处于垄断地位，具备涡喷、涡扇、涡轴、涡桨等全种类军用航空发动机生产能力，是我国三代主战机型国产发动机唯一供应商。航发动力已经成为中国航空发动机行业当之无愧的龙头企业，其也代表了我国航空发动机的技术水平。航空发动机作为航发动力的主营业务，其营业收入占比逐年提高，从2016年的79.37%上升至2021年的93.50%，上升了14.11个百分点。

航空发动机被称为“工业之花”，是世界制造业皇冠上的明珠，对技术、人才、资金和资质要求极高，是一个国家科技、工业、国防实力的重要标志。作为飞机动力装置，其材质需要具备高转速、耐高温、高韧性、抗氧化、耐腐蚀等性能，几乎是结构材料中最高的性能要求。

高温合金就是为了满足现代航空发动机对材料的苛刻要求而研制的，已成为航空发动机热端部件不可替代的关键材料，在先进的航空发动机中，高温合金用量所占比例已高达50%以上，我国高温合金制造技术不够成熟，高性能高温合金依靠进口，是我国航空发动机发展道路上的一块短板。近年来，随着高温合金材料行业的不断发展和进步，中国航空发动机的营业收入不断增加，2021年营业收入为266.1亿元，同比2016年增长了19.8%。

业界人士表示，认为航空发动机产业链为目前国防军工板块中，持续性最强的赛道之一，板块属性总结为以下3点：1、“十四五”周期跟随航空主机上量需求，航空发动机产业链作为上游配套产业将充分受益于此进程，已批产各类型号发动机预计将进入快速放量期。2、航空发动机新型号Pipeline具备持续迭代列装需求(单价提升)，预计新一代发动机批产后将具备需求量+单机价值量双升趋势。3、后端维修+备换发需求有望持续提升，有望对产业链企业带来额外EPS上修空间。

“十四五”时期，通航产业要激发产业发展的内生动力，让全社会共享便捷空中出行的发展红利，形成内循环驱动模式，培育低空经济发展聚集地，实现通航产业从数量到质量的良性循环发展，同时，我国军机开始放量，对发动机的需求激增。航空发动机产业要抓住国家政策机遇，以需求终端市场来驱动航空发动机及其上游高端材料的发展，要攻克技术壁垒，向国际顶尖技术靠近，让国产逐步替代进口，实现航空技术自主可控，早日完成从量变到质变的突破。

市场准入门槛高：航空发动机零部件性能直接影响航空发动机的性能和服役周期，航空 发动机制造商为保证航空发动机性能，通常在整机研发的同时要求航空发动机零部件生 产企业配合其进行同步研发，航空发动机零部件从研发设计、首件试制到产品定型批量 生产的周期较长，因此整个跟研体系铸就了航发锻造业务的准入门槛较高，新进入国内 航空锻造的企业从参与预研到达到批产，需要较长周期，现有企业拥有较好的先入优势。

航空发动机锻造是典型的重资产生产模式，规模效应下盈利能力突出。重资产行业的 企业具有相对刚性的固定资产折旧，在企业收入规模还没起来或者萎缩的时候，会导致 净利率水平大幅下降;而在行业复苏之时，叠加行业低谷时期低端产能的出清，优秀企 业的营收规模与市占率都会提升，此时仍是相对刚性的固定资产折旧，规模效应下盈利 弹性会凸显。

总体上看，航空发动机部件正向着高温、 高压比、高可靠性发展，航空发动机结构向着轻量化、整体化、复合化的方向发展，发 动机性能的改进一半靠材料。据预测，新材料、新工艺和新结构对推重比 12~15 一级发 动机的贡献率将达到 50%以上，未来甚至可占约 2/3;在发动机减重方面的贡献率将达 到 70%。我们看到，新材料、新工艺、新结构会持续应用到航空发动机上，如先进的镍 基高温合金、树脂基复合材料(PMC)、陶瓷基复合材料(CMC)等，这就要求航空发动 机处于持续的研制、创新过程中，这也是这行业持续研发投入、高壁垒的原因所在。

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