商业银行市场调研 未来商业银行的估值最终将会回归

中国人民银行货币政策司9月20日在人民银行网站刊发了题为《深入推进利率市场化改革》的文章。文章指出，随着存款利率市场化机制的逐步健全，2022年9月中旬，国有商业银行主动下调了存款利率，带动其他银行跟随调整，其中很多银行还是自2015年10月以来首次调整了存款挂牌利率。这是银行加强资产负债管理、稳定负债成本的主动行为，显示存款利率市场化改革向前迈进了重要一步。

中国银行业可划分为中央银行、政策性银行、大型国有商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、农村商业银行和其他银行。我国商业银行历经一个多世纪的发展，历经沧桑。中国银行、农业银行、工商银行、建设银行作为大型国有商业银行的代表，如今发展态势优越，2022年8月3日，美国《财富》杂志与全球同步发布了2022年世界500强排行榜。全球共有31家银行业公司进入此次榜单，中国10家。中国工商银行(第22位)、中国建设银行(第24位)、中国农业银行(第28位)、中国银行(第42位)均位于前50强。

中国商业银行创造利润的能力惊人，但是市值却长期被投资者看轻。截至目前，A 股市场上市商业银行 42 家，包含了工、农、中、建、交以及邮储六大国有银行，招商、民生、兴业、浦发、平安等 9 家股份制银行，以及宁波银行、南京银行、上海银行等在内的 27 家区域性银行(含农村商业银行)。2021 年，这 42 家银行总资产 226.7 万亿元，2021 年实现净利润 1.94 万亿元，创造 A 股市场近四成的净利润。从市值来看，这些银行总市值仅为 8.6 万亿元，占 A 股市值的比重不足 10%。商业银行盈利能力同样位居前列。24 个 Wind 二级行业中，银行以 11.4%ROE(加权净资产收益率)位居行业第二。

从估值水平来看，A 股银行板块整体估值为 0.55 倍的市净率，处于该指数最低历史水平。A 股银行股的低估值，由多方面因素促成，如中国的经济转型，成长性不足，公募基金为代表的机构资产配置方面过于逐利，以及投资者结构失衡等共同导致如今的格局。

据中研产业研究院报告《2022-2026年版商业银行产业园区定位规划及招商策略咨询报告》分析

从城市商业银行资产规模大小来看，目前共有8家城商行的资产总额达万亿以上，无一例外均为上市银行。其中，北京银行、上海银行、江苏银行在2万亿以上，南京银行、宁波银行、徽商银行、杭州银行、盛京银行在1万亿以上。另资产规模在5000亿至1万亿之间的城商行有11家，3000亿至5000亿的有16家，1000亿至3000亿的有53家，而城市商业银行资产规模不到千亿的城商行有30家。

由于金融银行业在国民经济中占有重要作用，政府一直对中小商业银行采取高赋税制度，并且对其进行严格的财务管理，因此，中小商业银行的面对财务风险时显得无能为力。对中小商业银行来说，银监会对中小商业银行的采用监管指标，事实上是难以达到的。而在对中小商业银行进行高标准要求的同时，政府对于中小商业银行的扶持程度也远远小于国有银行。

从城市商业银行需求形势看，随着网络基础设施的不断完善，城市商业银行社会经济生活加速与网络空间融合，消费、支付、理财、征信等金融需求线上化程度日益加深，对城市商业银行网络金融服务供给提出了更高要求。面对纷繁复杂的宏微观环境，城市商业银行行运用金融科技创新提升金融服务质量和效率，城市商业银行有助于在激烈的市场竞争中变被动为主动，化挑战为城市商业银行机遇。

业界人士认为，未来商业银行的估值最终将会回归。不过，这不意味着所有商业银行都获得同等的市场机遇，只有那些在零售金融、科技以及数字化实现多方布局，或者具备独特资源禀赋优势的商业银行才能赢得未来;部分经营上缺乏特色的商业银行或将在注册制的驱动下面临长期的估值下行压力。

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