2023国债产业发展现状调研

一、国债的概况

国债(national debt; government loan)，又称国家公债，是国家以其信用为基础，按照债的一般原则，通过向社会筹集资金所形成的债权债务关系。国债是由国家发行的债券，是中央政府为筹集财政资金而发行的一种政府债券，是中央政府向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证，由于国债的发行主体是国家，所以它具有最高的信用，被公认为是最安全的投资工具。

中国的国债专指财政部代表中央政府发行的国家公债，由国家财政信誉作担保，信誉度非常高，历来有“金边债券”之称，稳健型投资者喜欢投资国债。其种类有凭证式国债、无记名(实物)国债、记账式国债三种。

二、国债产业发展现状调研

2020年5月22日国务院总理李克强代表国务院向十三届全国人大三次会议作政府工作报告时提出：中央财政发行抗疫特别国债1万亿元，不计入财政赤字。这是我国历史上第三次发行特别国债，抗疫特别国债发行规模为10000亿元，发行期限以10年期为主，与中央国债统筹发行。抗疫特别国债利息由中央财政全额负担，本金由中央财政偿还3000亿元，地方财政偿还7000亿元。

中国人民银行数据显示，2019年我国债券市场共发行各类债券45.3万亿元，较上年增长3.1%。其中国债发行4万亿元，地方政府债券发行4.4万亿元。2020年以来，地方政府专项债券发行“快马加鞭”，规模已超万亿元。政府工作报告明确增加地方政府专项债券规模，将进一步释放积极信号。

2020年6月15日，财政部发布通知明确，2020年抗疫特别国债启动发行。2020年9月，富时罗素公司宣布，中国国债将被纳入富时世界国债指数(WGBI)。准备从2021年10月开始把中国国债纳入富时世界国债指数。待2021年3月做进一步确认后，国际投资者将能够通过富时罗素旗舰指数进入中国这个全球第二大债券市场。2021年12月，中国国债被正式纳入富时世界国债指数(WGBI)。

2022年6月15日，财政部在香港发行2022年首期75亿元人民币国债。2022年8月31日，中华人民共和国财政部和澳门特别行政区政府公告，中央政府将于2022年9月7日在澳门发行30亿元人民币国债。2022年12月1日，香港金融管理局公布，中国财政部将透过香港金管局的债务工具中央结算系统发行人民币国债，总额50亿元人民币。

根据中研普华产业研究院发布的《2022-2027年国债产业深度调研及未来发展现状趋势预测报告》显示：

目前我国国债发行额占比与发达国家市场仍有较大差别。2018年，我国期限1年以下国债发行额占国债总发行额比例为14%，远低于成熟市场的水平。例如，2015年美国短期国债发行额占国债总发行额的72%，2017年欧元区短期国债发行额占国债总发行额的49%。

一年期国债是一种短期调节财政、个人资金余缺的有期手段。2021年年初起，中国一年期国债债收益率总体呈下降趋势，2022年04月，一年期国债收益率为2.1%;同比下降12.5%，增速低于平均值2.94%,增速承压。每期国债利率都是不一样的,一般来说,三年国债利率在3.9%左右，对于普通居民而言，国债利率下降之后获得的回报率也会有所下调。2022年4月，中国三年期国债收益率从1月的2.2%增长至2.4%，同比下降14.28%，增速低于平均值。

为筹集财政资金，支持国民经济和社会事业发展，财政部决定第四次续发行2021年记账式附息(十三期)国债(7年期)。2022年04月，中国七年期国债收益率为2.86%;同比下降6.45%。在我国，10年期国债收益率是人民币资产定价的基础，因为10年期国债是国家信用担保的长期债券，其收益率也被市场视为无风险收益率。其他债券会以此为锚。叠加各自的“信用风险”，形成自己的收益率。2022年04月，中国十年期国债收益率为2.85%;同比下降10.94%。

2022年第三期、第四期储蓄国债(凭证式)于9月10日至9月19日发行，计划最大发行总额为300亿元。其中第三期期限3年，票面年利率为3.05%，最大发行额为150亿元;第四期期限5年，票面年利率为3.22%，最大发行额为150亿元。投资人购买的两期国债从购买之日开始计息，到期一次还本付息，不计复利，逾期不加计利息。两期国债按照面值向个人发行，销售面值须为百元的整数倍。两期国债为记名国债，记名方式采用实名制。

2023年2月28日，国家统计局发布的《中华人民共和国2022年国民经济和社会发展统计公报》显示：2022年，全年各类主体通过沪深北交易所发行债券(包括公司债券、资产支持证券、国债、地方政府债券和政策性银行债券)筹资64494亿元，其中沪深交易所共发行上市基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)13只，募集资金419亿元。全国中小企业股份转让系统挂牌公司6580家，全年挂牌公司累计股票筹资232亿元。

相对于发达市场，德国、日本等国债收益率仍在0附近，预期美国十年期利率在通胀压力下未来一年多仍有100个基点的上升空间;反观整个人民币利率曲线的收益率，无论是动态还是静态收益，仍具有显著吸引力。另一方面，相较于高收益新兴市场国家(疫情暴发以来，新兴市场利率中枢显著下行，削弱了其利差优势)，中国国债能够提供较高的风险调整后收益，且汇率风险相对较小。

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