周大福第一季度零售值同比增长29.4% 黄金行业投资市场分析2023

黄金行业市场到底怎样?周大福(13.56, -0.04, -0.29%)(01929)发布截至2023年6月30日止3个月(第一季度)未经审核主要经营数据，该集团于期间内零售值同比增长29.4%，于中国内地的零售值同比增长25.2%;于中国香港、中国澳门及其他市场的零售值则同比增长64%。

世界黄金协会最新发布的《全球黄金需求趋势报告》显示，多国央行的购金行为提振了黄金需求，全球官方公布的一季度黄金储备增加228吨，创下了历史新高。

中研研究院出版的《2022-2027年中国黄金行业投资潜力及发展前景分析报告》分析研究发现

黄金行业市场深度分析

年初至今黄金珠宝销售数据一直保持着优异的复苏趋势。其中黄金品类表现更优，除婚嫁等刚性需求外，保值避险和个性配饰的双重需求共振也是重要原因：1)金价的波动与黄金珠宝零售上市公司的业绩有着直接联系，整体上在金价上行趋势中，会进一步强化消费者对于黄金保值增值的印象，拉高对黄金品类的消费偏好。这一过程中珠宝零售企业的毛利率和销售收入均有望得到提升。2)同时，目前黄金产品的消费属性逐步强化，更中长期的成长源于产品本身工艺的进步和设计感的提升，近年来出现的3D、5G黄金技术便到了较大的推动销售作用。未来随着品牌方自身不断加大研发设计投入，兼具时尚感及保值属性的黄金产品有望持续增长。

总体上，我们认为当前金价上行趋势客观上有助于提升黄金珠宝企业的销售表现，且进入Q2，行业在去年同期低基数下(2022年3-5月黄金珠宝社零分别同比-17.9%/-26.7%/-15.5%)有望迎来进一步的数据改善。我们综合销售品类结构、产品力及渠道能力，推荐关注黄金品类占比较高、产品设计力及品牌力行业领先的周大福;套保机制灵活且黄金品类品牌悠久的老凤祥;以及开展投资金条类业务且黄金品牌力强的中国黄金。此外，周大生、潮宏基均在近几年加大黄金品类布局，积极开展IP系列、个性化产品系列研发生产，且通过加速开店扩张有望实现更为积极的业绩成长。

值得一提的是，中国央行黄金储备连续六个月增加。5月7日，国家外汇管理局统计数据显示，截至2023年4月末，中国央行黄金储备报6676万盎司，3月末为6650万盎司，环比上升26万盎司。

5月4日，国际金价突破2080美元大关，创下历史新高，而上周五美国非农就业数据发布后，金价回撤至2000美元附近。

随着黄金消费群体的年轻化，黄金不再单纯地承载着保值和增值的投资价值，也增添了时尚、悦己的理念。影响黄金开采成本的主要因素有两点：一是取决于矿石储量、品位，二是受制于采矿技术和管理水平。

十年之间，我国年轻人延续了中国人对黄金产品的追求。事实上，黄金热折射着我国年轻消费者消费理念的变化。年轻人用购买黄金这一方式化解着通货膨胀的压力和焦虑，将黄金饰品这个古已有之的行业再次推上了风口。

根据中国黄金协会的数据，2023年春节和元宵节期间，黄金消费量同比增长18.2%。蝉魔方数据也显示，2023年1月，足金首饰销量环比增长72.63%，成为春节期间各大消费榜单上的黑马。

结合各大平台的数据来看，在今年黄金消费持续走高的基础上，还清晰地呈现出了客群年轻化和产品设计时髦化两大特征。

随着年轻人黄金热升温，整个黄金市场也开始回暖。而春节、情人节等节日，则成为了黄金消费的高峰。

佛山、顺德锚定高质量发展首要任务，成功引进投资300亿元的粤港澳大湾区黄金珠宝创新生态城项目，进一步加快集聚黄金珠宝产业资源，打造千亿级黄金珠宝首饰产业集群;

高标准、高站位、高质量谋划佛山伦教珠宝时尚产业园，以珠宝首饰、智能制造、数字经济为三大重点发展方向，全方位驱动黄金珠宝产业腾飞。

2022年中国居民人均可支配收入为3.69万元，同比增长5%，相较2017年增长了1.09万元。

黄金首饰作为可选属性极强的消费品， 其规模与人均可支配收入水平高度相关，未来随着我国居民人均收入水平提高，特别是中高收入人群规模扩大，传统黄金首饰行业的市场空间将继续稳步增长。

2022年，推出专属黄金销售场景的国潮店形象店，从产品到服务全方位满足消费者的多种消费需求。

由于中国珠宝始终坚持自身的全品类品牌定位，因此，我们会继续坚持多元化布局，保有钻石镶嵌饰品品类，同时加码对黄金、玉石等产品的开发及推广力度。”

广东作为黄金珠宝大省，产业链完善、企业多、加工工艺先进、交易市场繁荣。当前，广东全省规模以上珠宝产业集聚区达11个，占据全国珠宝特色产业基地的一半。

根植于深厚的工艺传统和产业土壤，佛山黄金珠宝产业基础扎实，2022年实现工业总产值近500亿元。

作为现代黄金珠宝产业发源地，佛山珠宝文化历史悠久，诞生了一批具有行业影响力的企业品牌，成为广东省黄金珠宝产业集群的重要亮点。

金价上行，关注对黄金珠宝企业的影响在硅谷银行破产、瑞信风波等事件影响下，市场避险情绪增加及对美联储加息预期有所弱化，带动金价持续上行。3月20日COMEX黄金收盘价1982.8美元/盎司，较3月10日硅谷银行宣布破产当天收盘价上涨5.9%，而随着风险事件外溢，COMEX黄金上周周涨幅为6.46%。参考过去，金价走强也将对黄金零售企业带来收入及利润端的一定影响。

中国是黄金品类消费大国，消费者在婚嫁、送礼及喜庆节假日中有购买黄金产品的习惯，从上市公司的产品品类构成也可以看出此点。周大福2023财年上半年(2022年4-9月)收入中，黄金首饰及产品收入占比75.6%;周大生2022上半年素金首饰占收入比重76.9%。而黄金的消费需求(投资需求与大部分消费需求)与金价波动具有一定的相关性，故企业的基本面也随之相关。具体从收入和毛利两个维度看：

此外，当前，数字化转型已经成为顺德伦教黄金珠宝产业高质量发展的突围之路。对此，生态城将实现数字与产业有机融合，推动黄金珠宝产业走上工业4.0发展。

通过打造数字产业平台及智造研发中心，搭建数字化园区模型，引入CNC数控、3D打印、智能立体点钻机器人等先进技术，实现珠宝、物联、制造研发等各环节的数字化。

近年来，全球经济震荡下行，我国年轻人在社会压力的裹挟下变得越来越务实，购买黄金成为了当代年轻人抵御世俗压力的一种手段。

当下，年轻人已经成为黄金行业最大的“金主爸爸”之一。黄金，叠加着投资属性和悦己属性，承载着年轻人纯粹而又深刻的需求。

目前，黄金产业依然是三门峡市第一大支柱产业，该市黄金产量连续39年居全国第二位。河南连续多年稳居全国第二大产金省份，分布有小秦岭、伏牛山、熊耳山、桐柏山等主要产金区。

据中国黄金协会最新统计数据显示，2022年国内原料黄金产量为372.048吨，与2021年同期相比增产43.065吨，同比增长13.09%，其中，黄金矿产金完成295.423吨，有色副产金完成76.625吨。

目前我国黄金生产、加工、消费量均位居全球之首，已形成集勘探、开采、选冶、设计、加工、消费、投资交易等产业链完备的黄金产业体系和大型黄金集团主导的行业发展格局，从世界黄金产业的追随者跃升为引领者。

金价行业市场前景分析

多数黄金珠宝企业在近几年推进下沉扩张过程中，加盟模式下的收入占比不断提高。而批发价格一般为订货会前几日的交易所的黄金报价，零售价格也根据交易所的黄金报价调整。因而从成本角度来看，国内珠宝品牌在运营中通常会保有大量黄金库存，包括金锭原料、金饰在产品和成品，销货成本以存货成本计算。因此一般来看，金价的持续上涨下公司的毛利率将有望得到提升。

具体来看，普通黄金产品易变形且产品款式单一，而古法金饰品传承传统古法手工制金工艺，风格更加国潮化，做工更加细腻精致、呈现质感更加独特;3D硬金饰品硬度高，产品具备立体感;5G黄金饰品硬度高、质感足、款式时尚感强。各大珠宝品牌商积极推出相应系列产品，如周大福“传承”古法金系列，以千年前的符号、图案、文化为元素，结合现代的审美、结构、佩戴习惯进行时尚创作。

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