我国影子银行行业市场风险深度分析及前景发展

按照金融稳定理事会的定义，影子银行是指游离于银行监管体系之外、可能引发系统性风险和监管套利等问题的信用中介体系(包括各类相关机构和业务活动)。影子银行引发系统性风险的因素主要包括四个方面：期限错配、流动性转换、信用转换和高杠杆。国内的“影子银行”，并非是有多少单独的机构，更多的是阐释一种规避监管的功能。如人人贷，不受监管，资金流向隐蔽，是“影子银行”。几乎受监管最严厉的银行，其不计入信贷业务的银信理财产品，也是“影子银行”。“影子银行”有三种最主要存在形式：银行理财产品、非银行金融机构贷款产品和民间借贷。

影子银行又称为影子金融体系或者影子银行系统，是指银行贷款被加工成有价证券，交易到资本市场，属于银行的证券化活动。影子银行系统包括投资银行、对冲基金、货币市场基金、债券保险公司、结构性投资工具(SIVs)等非银行金融机构。随着我国银行理财、信托贷款等非传统银行业务的急速扩张，我国影子银行问题逐渐成为业界讨论的焦点之一，也因此受到监管部门越来越多的重视。

影子银行行业市场风险深度分析

影子银行不是银行，因而无需接受银行那样严格的监管。所以，在类似上述情况中，当影子银行机构，比如信托公司或基金子公司吸收到100万资金时，其可以将比银行更多的部分，甚至全部的资金投放到项目上。例如，当某人购买了信托公司100万理财产品时，该信托公司实际可将全部100万资金都投放到某房地产项目上。假设该房地产项目给予信托公司12%的回报，信托公司自己收取4%以后，其他部分收益给予理财产品购买人，那么信托的投资人表面上能有8%的回报。

通过这种做法，信托产品8%的回报率远高于一般银行存款，信托公司对这资金100万的使用效率也远高于在银行的使用效率。与之对比，银行拿到100万以后，却只能使用其中的50万-60万去发放贷款以赚取收益。这样一来，银行总体收益就下来了。

然而，影子银行这种不受严格监管的做法，在项目出现风险时将给投资者带来重大损失。例如上述投资，当项目出问题的时候，影子银行的100万将全部损失;而银行的做法，则会使银行损失其中的40%或50%，虽然表面看起来收益有所减少，但这种安排给银行带来了更大的风险承受能力，这是付出了额外监管成本后的安全保障。

2007年的时候，我国的影子银行总量仅有约1万亿元人民币，当时的商业银行信贷总量大致为27万亿元人民币;而到了2017年，我国的影子银行资产总量经过十年的高速发展，总额已经达到57万亿元人民币，同期的商业银行信贷为120万亿人民币。按比例来看，2007年时，影子银行业务余额仅占银行信贷的4%不到，而到2017年，这个比例竟然已经近50%。可以说，2017年的这一比例已经远远超出了合理范围，几乎有真正的银行一半大小体量的影子银行，同样在做和银行类似的业务(放贷)，然而，它们却因为自身并非真正的银行，所以无需遵守银行的严监管。这样的体量和比例，蕴含了难以忽视的潜在风险，甚至是系统性风险。

从2017年开始的去杠杆，部分原因就来自于我国监管下定决心，意图降低影子银行业务在社融中的占比。

从2017年开始，强监管、去杠杆的文件频出，重要监管文件和监管政策包括：2017年1月，表外理财正式纳入MPA(宏观审慎评估体系);4月，原银监会下发“三违反、三套利、四不当、十乱象”专项治理政策，这一监管组合政策就是被业界称为“三、三、四、十”的监管政策;7月，国务院金融稳定委员会成立，定下强化金融监管的基调;11月，央行发布了资管新规(征求意见稿)，资管新规的最重要目的之一就是遏制非银行的金融机构进行监管套利。

2018年3月，《资管新规》正式通过，同时由于当时外部紧信用与不再宽松的货币政策，造成非标融资渠道全面收紧。在不断收紧的信贷大环境中，2018年全年，本来主要由影子银行发放的非标融资下降近3万亿元。也正是在这一系列去杠杆的政策下，实体企业，特别是民企的净融资额开始明显下降，企业的信用风险逐渐放大。到2022年中，影子银行的较历史峰值压降了约29万亿元，其中应该特别注意到的是近500家P2P网贷机构全部停止运营，在去杠杆的大趋势下，P2P这个才兴起的子行业实际被团灭。

至2022年末，压降影子银行风险突出的融资类业务的进程仍在进行中。例如，2022年12月30日，银保监会发布《关于规范信托公司信托业务分类有关事项的通知(征求意见稿)》，该通知将厘清各类信托业务分类，持续规范信托公司的业务发展，通知实际上再次明确了坚持压降影子银行融资类业务。可以看到，对于2017年开始的去杠杆，去影子银行化的清理过程，直到现在仍还在路上。

据中研产业研究院《2024-2029年中国影子银行行业市场深度调研及投资战略规划研究报告》分析：

从资金流向上来看，企业影子银行化再配置的金融资源流向低生产率、低收益、高风险企业的信贷量最少。从信贷资源的实际使用效果来看，影子银行化企业再配置的金融资源可以促进高生产率企业的主营业务发展，但是会恶化低生产率企业的主营业务收益。鉴于企业间债权关系的复杂性和隐蔽性，金融监管部门应着重从资金来源和资金流向两方面做好企业影子银行化的识别和规模监测，着重监管低生产率企业的影子银行化活动以及流向低生产率企业的影子信贷资金，防范产业空心化趋势和企业间流动性风险传染的上升，引导企业影子银行化活动的阳光化发展。

因此，第一，应形成动态的宏观审慎监管框架。在加强对商业银行从事影子银行活动监管的同时，应赋予银行合理的风险定价和盈利空间，防范多层嵌套业务和通道业务风险，激励影子银行业务活动向规范化、持牌化、透明化转变。第二，协调宏观审慎政策与货币政策，抑制影子银行顺周期性，进行宏观审慎的逆周期调控。加强宏观审慎政策与货币政策的互补、协调，搭建宏观审慎政策和货币政策“双支柱”调控框架，有利于实现对影子银行业务全覆盖和穿透式监管及影子银行规模的逆周期调节。第三，统筹兼顾监管力度和经济发展。要正确把握金融监管力度和经济发展速度的关系，既要保证影子银行业务活动在有效监管下开展，又要防止过度监管降低金融市场的资金配置效率。

如果想要了解更多中国影子银行行业详情分析，可以点击查看中研普华研究报告《2024-2029年中国影子银行行业市场深度调研及投资战略规划研究报告》。