"植发第一股"来了 中国有超2.5亿人脱发 植发行业前景分析

"植发第一股"来了

12月13日，雍禾医疗正式登陆港交所，发行价为15.8港元/股。今日，雍禾医疗低开后反弹，截至发稿，该股报17.16港元，涨8.61%，总市值为89.2亿港元。

据了解，雍禾医疗是中国领先的专门从事提供毛发医疗服务的医疗集团。公司提供一站式毛发医疗服务，涵盖植发医疗、医疗养固、常规养护及其他配套服务。公司在全国52个城市经营53家医疗机构，是中国最大及覆盖面最广的连锁植发医疗机构。

按2020年相关所服务产生的总收入计，雍禾医疗是中国植发医疗服务市场及医疗养固服务市场规模最大的企业，分别占有10.5%及4.3%的市场份额。经营业务方面，截至2021年上半年，雍禾医疗实现收入人民币10.5亿元，较2020年同期增长75.1%。公司解释称，收入主要来自提供植发医疗服务，而来自医疗养固服务的收入亦于同期实现了快速增长。

2018年至2020年，雍禾植发的营收分别为9.34亿元、12.24亿元和16.38亿元(人民币，下同)，复合年增长率为24.1%，高于同期中国植发医疗服务市场平均16.7%的复合年增长率，排名行业第一。

不过在净利润方面，雍禾植发于2021年上半年，净利润同比下滑38.2%至4044.1万元。公司表示，这主要源于公司增加了品牌广告投放支出，以及上市开支增加和疫情租金补贴降低。雍禾医疗的营销策略采用线上和线下渠道相结合的办法，使用多种形式的广告来宣传其产品及服务。2021年上半年，我们产生的营销及推广开支约为人民币389.4百万元。

分业务来看，雍禾植发于大部分的收入来源于植发医疗服务，其次是医疗养固服务。值得注意的是，这门动辄上万元的生意非常赚钱。招股书显示，雍禾医疗的毛利率高达74%。尤其是医疗养固服务，2021年上半年毛利率高达77.8%。

据中研产业研究院公布《2021-2025年中国植发行业深度发展研究与“十四五”企业投资战略规划报告》显示

中国有超2.5亿人脱发

国家卫健委发布的数据显示，中国有超过2.5亿人正饱受脱发的困扰，平均每6人中就有1人脱发，大批90后也被脱发所困扰。而在目前的植发群体中，20到30岁的年轻人占据了一半以上。据悉，年轻人占到很大比例。保持健康的生活习惯和良好的心态，对于缓解脱发至关重要。而植发也并不是适合所有人，手术前要进行科学地评估。另外，植发手术也不是一劳永逸，术后依然要通过用药和健康的习惯，来保持植发效果。

随着需求端关注度和支付能力提升，供给端技术精进和客群教育，监管端提高诊疗服务标准化，中国毛发医疗服务的市场规模有望从2020年184亿元增至2030年1381亿元，期间CAGR22.3%。在发展趋势方面，“增强粘性+建立壁垒+储备人才”为企业发展的关键连锁化率有望提升。

植发行业前景分析

所谓植发就是取人体后脑部毛囊作为发源，通过精细的显微外科技术，把毛囊单位移植到需要移植的部位，让其在新的部位存活、自然生长，从而达到修补局部毛发分布密度的目的，以达到美观的效果。早期的植发技术分为FUT(隐痕植发)和FUE(无痕植发)两种，为了更符合国人的种植需求，同时减少因手术而带来的创伤，植发机构也在FUE的基础上不断对技术体系进行升级改进。

据秒针系统发布的2021年植发行业研究报告显示，目前只有两种植发技术，一种是FUT技术(毛囊单位头皮条切取术)，另一种则是FUE技术(毛囊单位钻取术)。由于FUT技术产生的创口大、恢复期长、易留疤，中国的植发机构普遍采用FUE技术进行植发，无需开刀，术后不会留下瘢痕。

企查查数据显示，全国范围内植发相关企业(在业、存续状态)共计811家。但纵观目前植发市场，已经逐渐进入品牌化口碑式营销阶段，基本呈现以新生植发、大麦植发和雍禾植发的三足鼎立局面，新的植发机构很难与这几家成熟植发机构进行抗衡。

植发市场规模

数据显示，中国植发行业市场规模在200亿元左右，年复合增长率25%，比5年前增长了4倍。据估算，中国整个防脱发市场有数千亿元产值。在庞大的消费者支撑下，脱发经济“秃然”崛起，市场规模超千亿。然而在相关企业多年的野蛮生长中，“独角兽”仍未诞生。据了解，目前植发市场上的植发技术主要分为两种，而费用都是按取一个毛囊单位来计算，一般一个毛囊单位的价格是10元到20元不等，而一次植发的数量大概在3000毛囊单位左右，那么市面上一次植发的价格差不多就是3万元左右。

巨大的市场红利下，无论是走植养护的特色化道路，还是品牌化、规模化的连锁道路，植发机构都要坚守医疗本质，在提升技术的基础上抓创新、提质量，以行业龙头带动产业良性发展，让“脱发经济”行稳致远。

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