核电设备行业市场现状分析 核电设备行业投资价值

核电是我国能源供应体系的重要分支，也是新能源的重要组成部分。核电产业的上游包括核电设备、核燃料及核材料的供应等;中游包括核电站的建设、运营;下游主要涉及核电发电、维修和乏燃料后处理市场。

目前，我国核电发展处于黄金阶段，基于稳定可预期的积极政策支持，“双碳”背景下能源结构调整的迫切需要，自主研发、拥有完整知识产权的三代核电技术成熟落地，“一带一路”倡议推动核电“走出去”的机遇，核能多用途发展契机，以及乏燃料后处理市场的蓬勃兴起，我国核电发展迎来新局面。

核电设备行业市场现状分析

2021年以来，新投入商运核电机组5台，新开工核电机组9台，其中自主三代核电“华龙一号”进入批量化建设阶段。截至目前，我国商运核电机组53台，总装机容量5560万千瓦，在建核电机组23台，总装机容量2419万千瓦，我国在建机组装机容量连续保持全球第一。

我国核电站主要由三大系统构成：核岛、常规岛及辅助系统。核岛利用原子核裂变产生 蒸汽，是整个核电站的核心。常规岛利用蒸汽推动汽轮机带动发动机发电。辅助系统 (BOP)主要包括核电电缆、通风与空调系统及核安全设备等，保障核电站平稳运行。

常规岛的主要功能是将核岛产生的蒸汽的热能转换成汽轮机的机械能，再通过发电机转 变成电能。常规岛设备主要包括管道系统(泵、阀、管道等)、冷凝器、汽轮机、发电机、 汽水分离再热器等。由于常规岛的发电原理与火电、水电等其他发电站相似，设备具备 一定的通用性，因此常规岛设备的市场竞争程度更高，毛利率更低。

核电设备中，核岛是整个核电站的核心，是核电站所有设备中工艺最复杂、投入成本最高的部分。核岛主设备主要包括核反应堆(包括堆芯、压力容器、堆内构件)、反应堆冷却剂泵、蒸汽发生器、控制棒及驱动机构、稳压器、主管道等。常规岛主要由管道系统及冷凝器、汽轮机、发电机、汽水分离再热器组成。辅助系统(BOP)主要包括数字化控制系统、暖通系统。

比较来看，由于技术壁垒高，核岛设备毛利率较高，核心关键设备的毛利率可超过45%，其中主管道和堆内组件的毛利率分别可达到60%、50%左右。而常规岛设备由于技术壁垒相对较低，竞争较激烈，毛利率一般在10%左右。

此外，核电站设计寿命一般为 60 年，核电站的仪控系统的使用寿命一般为10 年。长期运行的仪控系统随着设备老化，会出现可靠性下降、偶发故障率上升等问题，需要定期或不定期进行维护及更换。因此，现有运行机组的运维、更换市场亦有较大的市场空间。

通过30年的积累，中国核电设备制造商的设计与制造能力明显提升，关键设备的国产化能力提高，为下一步核电技术降本提供空间。1994年建成的大亚湾核电站设备几乎均由法国引进，自主化程度仅为1%，但随着我国核电技术的提升，核电设备国产化程度呈倍速增长，已进入自主化阶段。未来将稳定在90%左右，由于核电设备种类繁多且达上千种，且制造工艺要求较高，生产投资成本高，难以达到100%国产化。核电设备国产化程度的提升降低核电设备采购成本从而降低核电运营成本，以核级阀门为例，国产核级阀门价格仅为进口核级阀门的11.5%。

核电设备行业投资价值

“十四五”期间，我国核电运行装机容量达到7000万千瓦。按照每台核电机组100万千瓦装机容量计算，2022-2025年间，核电建设有望按照平均每年7-8台机组推进。核电站每千瓦建造成本1.1-1.8万元，则预计2022-2025年每年核电市场空间约为825-1350亿元，对应核电设备市场空间413-675亿元。

核电设备主要包括核岛、常规岛、辅助设备，分别占核电设备投资的58%、22%、20%。由以上可知，核岛市场空间在240亿-392亿元，常规岛91亿-149亿元，辅助设备83亿-135亿元。

在核电站运营方面，中国目前只有中核、中广核、国家电投和华能集团四家公司具有核电站运营牌照。现在五大电力集团中除中电投和华能集团以外的其他三家企业国电集团、大唐集团和华电集团，以及其他地方发电企业都在积极通过参股的形式参与核电站建设。

政府对于核级设备资质发放管控力度大，导致普通民营企业获取资质难度较大。而且核电设备普遍供货周期长，回款时间多为2-3年，对民营企业现金流造成较大压力，阻碍中小企业资金流良性循环运转。技术壁垒+准入资质+资本投入决定核电极高的行业壁垒，呈现垄断竞争态势。

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