空悬系统国产化前沿

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1、保隆科技：立足自研空簧总成，有望扩展全产业布局

保隆科技是国内较早进入空气悬架领域的零部件商，基于自主研发探索空悬核心部件 及系统集成的国产化替代道路，是国内市场主要的内资空气弹簧 OEM 供应商之一。早在 2012 年，公司就开始研发商用车空气弹簧，于安徽宁国建有对应产线，并为采埃孚、长春 富维安道拓、北京光华荣昌、上海科曼等客户提供商用车空气弹簧产品。2016 年，针对研 发电控空气减振器，并于 2018 年进一步扩展研发乘用车电控主动悬架系统。 2020 年，公司的前空簧减振总成和后空气弹簧产品获得蔚来 ET7 车型独家定点，并由 此开启公司在空气悬架系统国产化替代领域的坚实一步。根据公司官网披露，目前空气弹簧减振器总成已获得 6 个车企的 11 个平台车型量产项目定点，储气罐获得 9 个车厂的 19 个平台车型项目定点，空气悬架控制器获得 2 家车企定点;根据 10 月 23 日最新公告，公 司首次获得空气供给单元的项目定点，至此公司在空气悬架系统感知、决策、执行三部分 的主要总成零件上均获得了主流主机客户的量产项目定点。 在产品矩阵方面，公司现有空气悬架系统产品包括商用车空气弹簧、乘用车空气弹 簧、电控减振器、储气罐、传感器和 ECU 控制器等，形成了从感知、控制、执行的完整产 品方案，在传统车型和新能源车型上均适用。在产能方面，2021 年 12 月公司投资 10 亿元 的合肥园区正式启用，打造了集自动化、信息化、柔性化于一体的空气弹簧产线，具备年 产 10 万台车空气弹簧的能力;未来，公司规划再建 6 条产线，2025 年实现年产超过 50 万 台整车配套。2022 年 6 月，公司宁国园区的全自动产线成功量产空悬铝质储气罐，年产能 达 20 万只，进一步巩固公司在国内空气悬架行业的领先地位。

2、中鼎股份：空气供给元件龙头，定点订单加速放量中

中鼎股份于 2016 年并购空气压缩机龙头 AMK，从而进入空悬系统中技术壁垒较高的 空气供给单元及电机电控系统领域。AMK 公司是全球汽车空气悬挂系统总成产品的高端 供应商，自九十年代进入空悬系统业务领域以来，为捷豹路虎、沃尔沃、奥迪、奔驰、宝 马等世界顶级主机生产商配套，是行业前三的领先者。AMK 中国子公司安徽安美科主要 负责推进新能源车空气悬挂系统总成产品国产化，2021 年空悬系统空气供给单元本地组装 线已完成，并逐步为岚图、蔚来等国内造车新势力和传统自主品牌主机厂供货，同时积极 布局空气弹簧产线。

目前，AMK 中国空气供给单元产品组装及生产线已相继落地，公司正继续推动空气 弹簧、储气罐等其他硬件自产项目的落地。截至目前，AMK 中国已获订单总产值 68.94 亿 元，以新能源汽车项目定点为代表的订单还有望持续增长。未来几年，公司还将不断增加 其他空悬硬件的自产比例，加速推进完善中国乘用车市场空气悬架系统性能和成本最优化 的供应链体系，推进空悬系统国产化进程，同时兼顾核心技术的迭代升级，进一步实现核 心客户全覆盖，提升公司在空气悬挂系统产品市场的话语权。

3、孔辉科技：空气悬架整体方案前驱，与头部车企合作紧密

孔辉科技是国内首家实现乘用车空气悬架系统量产供货的企业，也是目前国内唯一同 时具备乘用车电控悬架系统全流程开发能力与系统供货能力的企业。公司可为主机顾客提 供汽车电控悬架控制器软硬件、空气弹簧总成及气泵总成、系统级解决方案等产品。 2021 年 6 月，孔辉科技成功实现为岚图 FREE 开发空气悬架系统，至 2021 年底累计 交付近 1 万台，实现了本土供应商在空气悬架系统领域对于海外壁垒的突破;同时，岚图 也是国内率先将配置空气悬架系统的车型定价下探至 30 万元区间的高端汽车品牌。目前， 孔辉科技已获得包括岚图汽车在内的六个主流车企的多个车型的空气悬架系统或空气弹簧 的定点资格，预计 2022 年交付 7 万台车，2023 年交付超过 40 万台车系统或空簧。 目前，孔辉科技已具备乘用车电控悬架系统匹配开发、试验验证、调校标定、生产供 货等全流程的完整能力，公司自有空气弹簧装配生产线一期规划年产能达 15 万套。

4、科博达：车灯控制器龙头，品类客户齐拓展

公司是全球车灯控制器龙头，深度绑定大众集团。公司深耕汽车照明电子，主要产品 为汽车照明控制系统、车载电器与电子、电机控制系统及能源管理系统等，2020 年分别 占公司营收的 50%、23%、19%、2%。大众是公司最重要的客户，历年营收占比超 6 成， 此外公司配套全球主流品牌如大众、奥迪、奔驰、宝马和保时捷等，2020 年海外销售收 入占比超过 30%。

公司车灯控制器全球竞争力强，受益 LED 渗透加速。主辅光源控制器是公司核心业 务，大众是公司最重要客户，历年营收占比超 6 成。公司 2018 年 LED 灯控制器营收仅约 6.2 亿元，而我们预计未来全球市场空间有望达 84 亿，作为细分领域全球龙头潜在渗透空 间较大。此外，公司刚刚起步的氛围灯和 LED 尾灯控制器单车价值分别约 176 元、400 元，未来全球市场空间分别有望达 62、70 亿元。

客户不断拓展，品类持续扩张。依托大众，公司不断扩展能力边界：产品由从最初的 照明系统控制器逐步拓展至电机控制系统、汽车电子等多个领域，2019 年新能源车项目 首次进入大众新能源车市场、商用车国六标准排放项目也获得突破;终端客户从上汽大众、 一汽大众拓展至奥迪、保时捷、斯柯达等大众子品牌，继而深入美系、日系及自主品牌， 和包括戴姆勒、宝马、大众、福特、雷诺、PSA、康明斯等在内的 12 个全球平台项目展 开合作。此外公司在汽车电子业务基础上扩展底盘域控制器，除比亚迪的域控制器定点外， 公司还获得了小鹏、比亚迪和理想的 DCC、DCC+ASC 等域控制器相关项目定点。未来 上述产品有望逐渐向其他客户拓展。经多年研发，目前公司在域控制器领域已拥有相应的 技术优势。