K-12一体化教育供货商读书郎港股上市 中国K12教育行业发展现状及投资风险分析
文教HuangJiang2021/5/10
近日，中国知名智能学习机公司读书郎即将港股上市，读书郎教育成立于1999年，已逐渐从最早的知名硬件产品点读机、学生电脑、平板电脑，拓展到直播双师和智慧课堂。点读机是读书郎壮大的起点，而学生电脑则带领读书郎步入了高速发展。2008年，是学生电脑业务最为鼎盛的时期，读书郎迎来了它的一个发展高峰。
目前学习市场仍是步步高、诺亚舟、读书郎等平板电脑的天下。根据IDC发布数据显示，在学习平板的销量上读书郎与步步高、优学派三足鼎立，步步高凭借核心的教育资源优势和长期的品牌影响力，在教育平板市场份额上占据首位， 读书郎与优学派规模接近。
招股书显示，按2020年于中国的直播课程总时长及直播课程报名总人次计，读书郎教育于2020年在中国所有K-12一体化教育服务供货商中排名第一。此外，按总设备出货量及总销售额计，公司于2020年中国所有K-12一体化教育服务供货商中排名第二。
财务数据方面，于2018年、2019年及2020年，读书郎教育的收入分别为人民币6.32亿元、人民币6.70亿元及人民币7.34元，毛利分别为1.28亿元、1.74亿元及2.02亿元，整体毛利率分别为20.3%、26.0%及27.5%，净利润方面，2018年-2020年分别盈利2682.2万元、为6943.5万元、为9201.3万元，对应增速158.9%、32.5%。
根据中研普华出版的《2021-2026年中国K12教育行业发展预测与投资研究咨询报告》显示：
据QuestMobile数据，2020年上半年，K12在线教育企业平均营销投放同比增长71.2%，仅仅在6月，猿辅导和学而思网校的线上投放费分别达到4.75亿、4.18亿，作业帮略逊其后，也达到2.2亿元。这是一场关乎利益的“胆小鬼博弈”，畏缩不前的人终将提前出局，而剩余的在场者，只有通过不断加价以希冀博得头筹。K12教育行业未来发展前景如何?
所谓的K12教育，指从小学一年级到高中三年级的教育系统，即小学、初中和高中三个阶段的基础教育。用户群体年龄范围一般为7岁~18岁。根据国家统计局数据显示，2016年处于K12教育阶段的学龄人口约有1.8亿，未来几年数量还将持续增长。
庞大的适龄人口基数，为K12发展奠定了基础，较低的活跃用户数量也为市场前景带来更多的想象空间。政策方面，随着国家全面二孩政策的实施，也将夯实K12市场的人口增长增速。据悉，目前我国处于K12教育阶段的人口高达1.8亿，预计2020年达到2.12亿。可以说，自2016年开始，K12领域将迎来将近10年的人口红利期。
从参与机构来看，我国教育正处于市场化、民营化阶段。随着民营学校盈利性的法律体系逐步健全，我国盈利性教育组织及公司大范围崛起，但仍以国家投资为主。我国教育的私人投资占比在25%左右，而美国约三分之一的教育投资是由私人部门完成，我国教育私营化程度仍需提高。改革开放以来，我国民办教育实现了"从无到有"、"从培训机构到民办学校"，并且还将持续完成"从开放到有序监管"。民营教育政策催化剂频现。目前K12线下教育仍然处于红利期，巨头机构好未来和新东方不过占据了市场份额的5%不到。
一、中国K12教育行业发展阶段
所谓的K12教育，指从小学一年级到高中三年级的教育系统，即小学、初中和高中三个阶段的基础教育。用户群体年龄范围一般为7岁~18岁。自2008年奥运宝宝们创造了一次巨大的人口出生高峰，之后龙年、蛇年也都产生了婴儿潮现象，这些婴儿也基本进入K12教育年龄。根据国家统计局数据显示，2016年处于K12教育阶段的学龄人口约有1.8亿，未来几年数量还将持续增长。
庞大的适龄人口基数，为K12发展奠定了基础，较低的活跃用户数量也为市场前景带来更多的想象空间。政策方面，随着国家全面二孩政策的实施，也将夯实K12市场的人口增长增速。据悉，目前我国处于K12教育阶段的人口高达1.8亿，预计2020年达到2.12亿。可以说，自2016年开始，K12领域将迎来将近10年的人口红利期。
从参与机构来看，我国教育正处于市场化、民营化阶段。随着民营学校盈利性的法律体系逐步健全，我国盈利性教育组织及公司大范围崛起，但仍以国家投资为主。我国教育的私人投资占比在 25%左右， 而美国约三分之一的教育投资是由私人部门完成，我国教育私营化程度仍需提高。
改革开放以来，我国民办教育实现了"从无到有"、"从培训机构到民办学校"，并且还将持续完成"从开放到有序监管"。民营教育政策催化剂频现。
1982年十一届三中全会后的新宪法颁布，鼓励社会力量办学，私立教育开始复苏。
1992年推出《关于加快教育改革和发展的若干意见》，提出"要特别鼓励、支持社会力量兴办以职业技术教育、基础教育、继续教育、社会文化生活教育和助学性质的高等教育为主的各类教育"。
1993年颁布《中国教育改革和发展纲要》，提出了发展民办教育的"积极鼓励，大力支持，正确引导，加强管理"的十六字方针。在政策鼓励之下一些民营培训机构诞生，1993年11月新东方应运而生，并逐步发展为现在的教育培训巨头;1994年巨人教育成立;1997年卓越教育首个培训中心成立。
1997年发布《社会量办学条例》，并在1999年发布《面向21世纪教育振兴行动计划》开始了长达13年的大学扩招。
《关于深化教育改革全面推进素质教育的决定》的发布使得私立高校获得了学历教育资格。2002年《民办教育促进法》颁布，私立教育开始走向法制化道路，私立学校在这一时期加速出现。
2020年全年研究生教育招生110.7万人，在学研究生314.0万人，毕业生72.9万人。普通本专科招生967.5万人，在校生3285.3万人，毕业生797.2万人。中等职业教育招生644.7万人，在校生1663.4万人，毕业生484.9万人。普通高中招生876.4万人，在校生2494.5万人，毕业生786.5万人。初中招生1632.1万人，在校生4914.1万人，毕业生1535.3万人。普通小学招生1808.1万人，在校生10725.4万人，毕业生1640.3万人。特殊教育招生14.9万人，在校生88.1万人，毕业生12.1万人。学前教育在园幼儿4818.3万人。九年义务教育巩固率为95.2%，高中阶段毛入学率为91.2%。
尽管我国公立教育规模大，能够满足大范围人群的教育需求，却无法满足家庭多层次的教育需求，尤其在素质教育和艺术方面。尤其是我国K12私立学生群体十分庞大，随着二胎政策的放开，新生儿人口将为K12私立教育持续输出新的用户，而家庭年均教育消费支出的逐年增长，也为K12私立教育行业市场规模的增长奠定了基础。此外，各类法律规章的出台和修订对K12私立教育市场亦起到了政策支持的作用。
1.在线教育的K12(小学到初中、高中)领域偏热，竞争激烈，潜在风险大。其热闹程度仅次于语言培训类;
2.K12学生主要处在应试阶段，学习主动性不足，单纯的在线方式并不适合，更好的切入点是链接线上线下的O2O教学模式，打通课上和课后，才能迎来破局;
3.对于学生阶段的教育方式，社会本来就需要一场发自教育思想层面的“辛亥革命”，而当前K12线上教育大多采用疗效欠佳的“洋务运动”，集中于技术层面，堪为短视;
4.在K12教育领域，传统线下教育和在线教育并不对立，未来会有更多的合作机会，最终形成是一种混合式教育学习新方式。
在整个K12私立教育课外辅导产业链中，私立教育线上辅导机构主要以内容、平台、工具、家教O2O等模式存在，分门别类、公司众多，但规模都不大，主要以"基础产品免费、增值服务收费"
的创业商业模式的特点与趋势为主，私立教育创业公司普遍处于盈利模式探索阶段，行业未来的整合性和爆发性会比较大。K12私立教育线下辅导培训机构虽然也比较分散、参差不齐，但线下机构的差距已经拉得很大，品牌效应已经显现，行业未来的核心竞争力在于品牌和完善的教研体系，优质教育内容及核心教师资源将成为龙头们跑马圈地的杀手锏。
总的来说，K12私立教育无论是线上还是线下，都属于ToC端市场，线上面临用户获取成本高和粘性低的问题，而K12私立线下将面临教师资源不稳定，扩张对管理等综合能力提出更高的要求。教育信息化主要是ToB端，受益于C端需求的提升，但需要与技术更好地融合，同时受益于K12私立教育内容消费的升级，从而提供更好更快的教育产品。
线下教育模式占据半壁江山，积极拥抱互联网谋求自我变革
线下教育培训仍旧是主流，模式稳定，市场成熟趋于饱和竞争激烈。目前国内K12教育培训多以线下辅导培训机构的形式存在，其中辅导机构占21%，在线教育占18%，线下教育培训仍旧是K12学生群体校外学习的主要方式。经过多年的发展，目前线下辅导班的教学模式趋于成熟稳定，四种模式玩转线下K12教育市场，分别是一对一、一对多、精品班和大班教学。此外，由于K12线下辅导机构对于名校名师和优质教育资源具有严重的依赖性，导致辅导班大多在北上广深等教育资源丰富的一二线城市广泛布局，加剧市场竞争。
图表：K12 教育以线下为主，但是线上教育发展迅速
资料来源：中研普华
线下教育市场呈现学大教育、好未来、新东方三足鼎立之势，各有千秋。数据显示，学大教育、好未来、新东方位列 K12学生线下辅导机构搜索榜前三甲，无疑是 K12 线下教育市场的三巨头。在教学模式上，学大教育、好未来、新东方还分别是一对一、一对多、大班教育市场的巨无霸，用户渗透率高，口碑形象佳。
教育作为传统行业之一，互联网进程缓慢，这主要是因为我国K12教育长期被体制垄断，制度上的天然“畸形”导致K12教育互联网进程刚刚开始。我们认为，在互联网与传统行业融合发展的大背景下，传统教育机构将主动拥抱互联网，谋求自身的变革，数字化及技术化的教育手段会相继出现在线下辅导机构，并催生出新的经济业态。
欲了解更详实的中国K12教育行业发展前景分析，可点击《2021-2026年中国K12教育行业发展预测与投资研究咨询报告》
