多联机新国标发布，利好中央空调行业头部企业

新国标实行将掀起行业"马太效应"，推动行业高质量发展。2021年10月，2008年首次发布的《多联式空调(热泵)机组能效限定值及能源效率等级》迎来了第一次修订后的正式发布。修订后的标准除了在产品能效等级指标、产品能效限定值上变得更为"严格"之外，更为重要的是增加了低环境温度空气源多联式热泵(空调)机组的相关规定和测试方法。新国标将于2022年11月1日正式实施，意味着多联机能效水平将再上新台阶、低温多联机的能效等级及测试方法将有据可依。多联机能效新国标的实施，既是产业升级,又是市场洗牌。我们认为，多联机能效新国标实际上意味着更高的压缩机、电机、膨胀阀、换热器等零部件的技术和设计水平，抬高了制造门槛。拥有产业链一体化优势和技术研发实力强的龙头企业具有更大的优势，行业集中度有望进一步提升。

注重智能化升级，内资品牌在物联多联机领域发力较快。当下，5G时代正在加速到来，大众对智能产品的需求日益强烈，这对中央空调的使用功能提出了新的要求。为适应市场发展，众多品牌依托雄厚的技术研发实力，推出了新一代多联机产品--物联多联机。机电信息数据显示，2021年物联多联机市场增长率达58.2%(2020年为45.6%)，体现了极强的增长实力。内资品牌提前布局，较早发力于物联多联机市场，目前在行业中占据较大的市场份额。

内资品牌的认可度逐渐提升。C-BPI(ChinaBrandPowerIndex)通过问卷调查的形式，全国100余个城市随机抽取300万余人进行定采样，结果表明消费者在中央空调市场上，对于国有品牌的心里认知更强，心智地位更高。消费者对日系品牌的认知水平约是国有品牌的一半左右，这也将间接影响消费者的购买行为。另外，据2018年艾好家和艾肯制冷网联合组织的问卷调查结果显示，消费者对内资中央空调龙头品牌的认可度已与日系品牌相差无几。往后看，随着品牌认可度的提升，国内品牌在中央空调尤其是家用中央空调市场，将进一步提升市场份额。

内资品牌有望持续发挥价格和渠道趋势。内资厂商在空调生产上的产业链一体化和成本控制能力，使得其多联机具有较高的成本优势。对比同规格的多联机价格，格力、格力多联机价格明显低于日立、大金多联机。另外，中央空调的线下购买属性更强，消费者更倾向于在空调专卖店选购产品。格力、美的线下渠道覆盖更广，能够更有效地触达消费者。我们认为，随着内资品牌持续加大研发投入，实现核心技术的突破，加上在渠道和成本控制方面的优势，有望在多联机领域实现对外资品牌的超越。

内资品牌通过技术研发，与外资合作等方式，不断提升技术实力。近年来内资品牌在大型水机、多联机领域不断取得技术突破。大型水机方面，内资龙头格力、美的先后突破离心机技术，并推出直流变频离心机、双级压缩降膜式离心机等产品，推动内资品牌离心机能效比达到国际领先水平。多联机方面，格力、美的通过自主研发和技术引进，突破直流变频多联机核心技术，打破日系品牌的技术垄断，此后也在多联机综合能效比等核心指标方面实现对日系品牌的赶超。

内外资品牌多联机对比，产品力差距已缩小。多联机的产品性能差异主要体现在噪音、制冷制热能力、节能等方面。此前，外资品牌拥有较大的先发优势和技术实力，大部分性能指标高于内资品牌。艾好家调查数据显示，消费者更倾向于选择6匹一拖五的中央空调，所以我们选择了各品牌的6匹一拖五的产品进行对比。1)噪音控制：日系品牌噪音控制更好。噪音量是消费者最关心的中央空调指标，中央空调运行噪音直接影响了消费者的使用体验。对比各品牌6匹一拖五的产品，日立、大金的噪音分贝数低于格力、美的、海尔。2)压缩机：日系品牌压缩机更好，但基本实现通用。压缩机决定了中央空调的工作性能，主要类型包括单转子压缩机、双转子压缩机、摆动式压缩机、涡旋压缩机。涡旋压缩机的特点是效率高、体积小、质量轻、噪声低、结构简单且运行平稳2，是第三代压缩机，一般多体现在各品牌的高档、大匹数机型中。各品牌6匹的产品中，日立部分机型会采用涡旋压缩机，其他品牌多采用双转子压缩机/摆动式压缩机。另外，各品牌基本实现压缩机通用，例如，格力GMVstarII的部分机型采用的三菱电机的压缩机，且压缩机基本实现国产，说明各品牌的压缩机选择和性能并无太大差异。3)运转范围：美的制冷制热温度范围最大。空调的制冷制热运转范围体现了产品在极端温度下的运行能力。对比各品牌6匹一拖五的产品，美的理想家二代采用冷媒环散热科技和喷气增焓压缩机，使得最高制冷温度达到55℃，最低制热温度达到-25摄氏度，优于其他品牌。4)能效水平：格力能效水平超过日系品牌。APF(全年性能系数)，即制冷及制热季节的总负荷之和与制冷及制热季节的总用电量之和的比值。IPLV(制冷综合性能系数)，用来衡量空调在制冷季节的部分负荷效率。APF对空调性能的评估更加全面，并且更加适用于评价多联机组。对比各品牌6匹一拖五的产品，格力的APF值高于其他品牌。

综上，经过多年的发展，内资品牌在产品运转范围和能效水平方面已经超越了日系品牌，但在压缩机性能和噪音控制方面仍有一定差距，但由于压缩机基本实现通用，整体的产品力差异已较小。我们认为，随着内资品牌坚持研发投入、技术攻关，有望补足多联机领域的短板，实现多联机业务的快速发展。此外，格力、美的等内资品牌的产品保修期为6年，远超外资品牌，体现对产品质量的自信，并提升了对用户的售后保障，不断提升产品力和品牌信任度。

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