有色金属行业运行情况及行业分析2024

目前行业处于传统淡季，但节前备货刚需有一定托底，整体基本面维持稳中偏弱态势。宏观因素继续主导近期盘面，市场仍在交易降息预期。虽然美国12月CPI环比超预期回升削弱了此前较为激进的降息预期，但联储目标锚定的核心PEC通胀或将继续下行。短期铜价在宏观情绪和淡季基本面的交织影响下或震荡偏弱运行。我们认为2024年铜价将主要受到来自供应端扰动的支撑，第一量子的Cobre Panama矿山关停后对铜矿供应端直接造成约35万吨的影响。目前铜精矿TC已连续13周下滑，尤其是在上周从58.63美元/吨骤降至47.63美元/吨，也映证了矿端供应紧张进一步加剧的态势。

临近春节下游企业将陆续停产放假，淡季消费特征将逐步显现。国内电解铝生产稳定的同时进口窗口持续打开，供应端有一定压力，预计电解铝将进入累库周期。从成本支撑角度来看，12月中旬几内亚油库爆炸事件发生后，铝土矿供应边际收缩影响持续，同时国内环保督察下氧化铝减产扩大，目前河南地区氧化铝价格为3,370元/吨，已较一个月前上涨了360元/吨。当前电解铝成本位于16,800元/吨附近，较4Q23成本均价上移约600元/吨，预计成本端将对电解铝价格形成一定支撑，但实际支撑力度或受限于目前依然较高水平的行业利润(SMM测算目前单吨利润为2,260元/吨)。

为确保有色金属行业数据精准性以及内容的可参考价值，我们研究团队通过上市公司年报、厂家调研、经销商座谈、专家验证等多渠道开展数据采集工作，并对数据进行多维度分析，以求深度剖析行业各个领域，使从业者能够从多种维度、多个侧面综合了解有色金属行业的发展态势，以及创新前沿热点，进而赋能有色金属从业者抢跑转型赛道。

有色金属行业运行现状分析

有色金属行业处于整个制造业产业链的最上游，从有色金属矿石资源端的采选开始，到中游冶炼端的加工形成标准化的金属品，再到有色金属深加工制作成合金零部件，最终被用于制造业下游最终端的消费中。由于有色金属处于产业链上游资源端，众多与国民经济中的重要行业(房地产、建筑、汽车、家电、电力设备等)是其下游，这使有色金属行业的运行与整个国民经济息息相关，呈现出极强的周期性。此外，有色金属与石油一样属于大宗商品，在国际上被广泛贸易用并以美元定价，这又赋予了有色金属商品属性与金融属性。

具体到有色金属行业，根据Wind数据，(按申万行业分类口径)136家上市公司中，穿透看实际控制人属国务院国资委的有16家，属财政部的有2家(盛和资源、白银有色)，属中国科学院的有1家(中科三环)，在此意义上，这19家上市公司共同构成了广义上的“国家队”。

从行业分布看，稀土磁材行业有6家，铅锌行业3家，铜行业2家，铝行业2家，锂1家，钨1家，小金属(钽)1家,黄金1家，白银1家,金属新材料1家。从上市板块看，属上交所主板的有7家，科创板的有2家(云路股份、有研粉材);深交所主板的有10家。尽管这19家上市公司都归属于央企“国家队”群落，但营收、利润、市值体量差距较大。从市值分布看，市值50亿以下(截止3月10日收盘)的上市公司有3家(株冶集团、有研粉材、北矿科技29亿为最低值)，50-100亿之间的有3家(安泰科技、中钢天源、东方钽业)，100-300亿之间的有9家(驰宏锌锗、盛和资源、云南铜业、白银有色、西藏矿业、中科三环、中钨高新、中色股份、云路股份)，300-500亿之间的有3家(中金黄金、云铝股份、中国稀土)，500亿以上的有1家(中国铝业865亿)。从二级市场年成交额看，50亿以下的有4家(株冶集团、有研粉材、北矿科技、云路股份15亿)，50-100亿的有5家，100-300亿的有9家，500亿以上的有1家(中国稀土570亿)，由此可见，年成交额分化极大，显示资金关注度存在很大差别。

一、生产保持平稳。据国家统计局数据，前三季度，有色金属行业工业增加值同比增长6.2%，较工业平均水平高2.2个百分点。十种有色金属产量5502万吨，同比增长6.8%。其中，精炼铜产量955万吨，同比增长13.4%;原铝产量3081万吨，同比增长 3.3%。

二、价格走势分化。据中国有色金属工业协会数据，前三季度，主要有色金属品种有涨有跌，其中铜、铅现货均价分别为

68311元/吨、15547元/吨，同比分别上涨0.2%、2.3%;铝、锌、工业硅、电池级碳酸锂现货均价分别为18618元/吨、21749元/吨、15675元/吨、30.1万元/吨，同比分别下跌8.8%、14.2%、21.8%、36.4%。

三、矿产进口同比增长，铝材出口同比下降。据海关总署数据，进口方面，前三季度铜精矿、铝土矿进口实物量分别为2034万吨、10664万吨，同比增长7.8%、12.8%;出口方面，前三季度铝材出口量为395.3万吨，同比下降18.3%。

有色金属行业市场机遇分析

环保政策对有色金属行业的限制越发严重。有色金属行业属于高耗能、高排放行业，会形成较大的环境污染。有色金属行业在采选环节与冶炼环节都需要大量的能源进行支持，如生产一吨电解铝需要消耗电力近13500千瓦时，全国生产电解铝的用电能耗约占全国社会用电量总量的7%左右。因此，有色金属的生产必将带来大量的废气排放，造成大气污染。此外，有色金属行业在采选、冶炼环节也会产生扬尘、废渣、废水等污染物，对环境安全造成极大的危害。在国家愈发重视环保的情况下，环保政策从严从紧，限制有色金属行业的生产以达到保护环境的目的。

近些年来有色金属行业在国内也呈现出发展整体低迷的形式，尤其是在二级市场有色金属板块价格也在低位运行，国内大型的有色金属生产企业多数亏损。在这样的环境下对有色金属矿产资源的勘查热情并不是很高，很多勘查企业甚至暂时停掉了一些    项目计划。这就使得有色金属矿产资源勘查技术的创新和研发事业也受到了一定程度的影响，但是这样的环境是由于一些外部情况造成的是暂时性的，无法改变全球经济发展和科技进步的大趋势。随着工业生产对有色金属需求的越来越高，勘查技术也势必会进行不断的创新和发展，矿体勘查技术也势必会被注入更多的科技元素，比如高光谱遥感探测技术就是一项科技含量非常高的有色金属矿产资源勘查技术，在一定程度上代表了矿产探测技术未来的发展趋势之一。

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