白糖行业市场机遇深度调研：食糖进口量同比均增加

23/24榨季巴西糖产量大致在4220万吨，关注新榨季糖产量预期。国内外价差继续扩大，带动国内糖价上行，集团报价纷纷上调。外盘原糖价格仍需关注天气对巴西新榨季糖产量的影响，印度、泰国糖产量落地后，后市原糖价格上涨动能逐渐减弱。据广西糖网知，23/24榨季广西已有28家糖厂收榨，同比减少32家，考虑到主产区阴雨天气增多，或进一步影响压榨进度，收榨时间相应推迟可能。据海关总署公布的数据显示，2024年1月份，我国食糖进口量为70万吨，同比增加13万吨或22.6%。2月中国食糖进口量为49万吨，同比增加18万吨，或58.8%;1月、2月食糖进口量同比均增加，且增幅明显，缓解国内供应紧张局面。短期郑糖价格预计回落为主。

为确保白糖行业数据精准性以及内容的可参考价值，我们研究团队通过上市公司年报、厂家调研、经销商座谈、专家验证等多渠道开展数据采集工作，并对数据进行多维度分析，以求深度剖析行业各个领域，使从业者能够从多种维度、多个侧面综合了解白糖行业的发展态势，以及创新前沿热点，进而赋能白糖从业者抢跑转型赛道。

去年，全国累计销售食糖853万吨，同比减少14万吨;累计销糖率95.1%，同比加快4.4个百分点，工业库存44万吨为近年来最低水平位。国内糖价高企以及进口受阻，给国内糖浆市场良好的生长环境，进口糖浆大幅增长，2023年1-9月累计进口税则号170290项下三类商品140.22万吨，同比增加50.56万吨，增幅56.41%。预拌粉市场的崛起一定程度抢占国内市场，叠加国家轮储和放储的供应下，国内现货市场呈现出前紧后松的局面，进入新榨季后，基差修复、新陈糖价回归、现货出现小幅回落。

2023年国内现货价格稳固上涨。截至11月6日国内白糖现货加权品均价格7227元/吨，同比上涨27.80% 。国内连续检查两年以及进口受阻大的背景下，国内现货市场春节过后迎来连续上涨的机会。亚洲主产国在开榨之前一直是增产预期，伴随印度的压榨进行逐步出现减产落地。出口政策由去年的1100万吨下降至600万吨，国际市场供应量大幅降低，泰国市产量增产但不及预期。北半球由增产预期变为减产落地，点燃市场情绪，白糖价格迅速拉涨。原糖价格大幅上涨，切断进口窗口利润严重倒挂，助力国内白糖价格走高。国内市场供应偏紧价格快速上涨带动现货贸易补库，集团销售节奏提前，以至于后期集团有一定的惜售情绪推动现货价格进一步上涨。

2023年11月广西新糖上市以来，由于制糖成本增加以及白糖价格回落，糖厂理论制糖利润一度降至570元/吨，这也是2023年3月以来的最低水平。截至3月12日，白糖主产区广西理论制糖利润704元/吨，较2月同期下降8.69%，较新糖上市初期的盈利水平下降37.48%。

白糖的生产成本主要由原料决定，一般原料成本占总成本的70%左右，原料成本的变化取决于糖料收购价和产糖率。为了增加农民种植收益，提高甘蔗种植积极性，10月开始的2023/24年度广西糖料蔗收购价整体上调，即普通糖料蔗510元/吨，良种540元/吨，同比上涨10-20元/吨，创近十年最高价。另外2023/24年度广西实施蔗糖价格挂钩联动、二次结算的管理方式，即2023/24年度白糖平均结算价格超过6300元/吨后，按照6%的联动系数对糖料蔗收购价进行二次结算，结算时间为2024年10月，意味着结算后2023/24年度广西糖料蔗收购价有望继续提高至540元/吨甚至更高。

白糖行业市场机遇分析

目前国内糖厂生产进度已经完成85%，北方甜菜糖厂已经全部收榨，广西和广东的糖厂也陆续收榨，生产高峰期基本结束，糖厂整体库存水平低于去年同期，糖厂存在一定挺价心态。叠加国际糖价低位反弹，对国内白糖市场形成利多支撑，近两日白糖市场价格上涨。

考虑到国内生产季尚未结束，而且3-4月糖厂库存处于全年峰值状态，市场供应仍然宽松。需求暂无好转迹象，预计4月中旬饮料等下游主要含糖食品消费有所好转，目前市场仍然刚需补库。整体来看，糖厂理论制糖成本相对稳定，短期白糖价格继续上涨的动力或有所减弱，预计上涨空间收窄，糖厂盈利提升空间或有限。

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