电信运营商行业发展趋势及市场现状分析2023

电信运营商行业市场到底怎么样?三大央企电信运营商，基本面持续改善，股价开始有较好的表现。伴随提速降费周期 结束、运营商价格战趋缓，运营商 ARPU 值稳健增长、业绩持续改善。同时，伴随 5G+ 千兆宽带渗透率提升，数字经济建设发展提速，运营商以云计算为代表的新兴业务取得高 速增长。2022 年前三季度，中国移动、中国电信、中国联通服务收入分别同比+8.3%、+8.0%、 +7.8%，新兴业务分别同比+40%、+17%、+32%，归母净利润分别同比+13.0%、+5.2%、 +21.2%，三大运营商云计算业务均取得翻倍增长。今年以来，运营商整体取得了较好的 相对收益和绝对收益，中国移动、中国电信、中国联通 A 股分别累计上涨 33%、8%、24%， 港股分别累计上涨 20%、36%、25%。而今年同期，沪深 300 指数和恒生指数均下跌 20% 左右。

我国电信行业处于中国联通、中国移动、中国电信三足鼎立的垄断格局，但随着5G商用化速度加快，我国电信产业格局将迎来实质性变化。在2020年5月，中国移动和中国广电的新组合宣布，共建共享5G网络，而在之前中国电信与中国联通也联手共建5G网络，中国5G运营商，"2+2"格局初定。电信运营商和第三方IDC服务商仍是我国数据中心的主要参与者。数据中心建设受IDC运营资质、网络部署、能耗指标、资源(电力、用水、土地等)等条件限制，对投资运营主体的要求较高。目前我国三大基础电信运营商仍占据主要市场，国内主要运营商在全国已建有数百个数据中心，但这些数据中心大多从数据机房演变而来，主要提供机架出租和主机托管等附加值较低的业务。

运营商现有的IDC机房中，五星级、四星级机房仅占20%左右。这无疑难以满足用户对资源需求的增长趋势，不适于未来IDC业务的长期发展。同时，由于设备和组网技术的限制，无法将多个数据中心资源整合在同一个二层网络中形成一个逻辑资源池。2020年国内5G网络全面商用，届时在网速更快、延迟更小、资费更低的背景下，视频行业将迎来新的爆发机遇。业务驱动技术，提前布局内容产业，为打破行业寡头格局抢占先机。4G时代的内容产业市场已初步成型，移动网络及终端设备的发展带动内容产业发展。5G时代运营商应实行业务先行的策略，加速驱动网络及终端设备普及，提前布局内容产业，才有可能打破当前市场格局。

据中研普华产业研究院出版的《2022-2027年中国电信运营商行业竞争分析及发展前景预测报告》统计分析显示：

三大电信运营商市场深度分析

今年以来，三大电信运营商市场表现强势，总市值也出现显著增长。机构认为，国企改革、数字经济等利好政策渐次释放，叠加运营商自身业绩向好以及中国特色估值体系的倡导，电信运营商有望迎来估值的持续重塑。

我国电信行业处于中国联通、中国移动、中国电信三足鼎立的垄断格局，但随着5G商用化速度加快，我国电信产业格局将迎来实质性变化。

近期受央企估值重构、业绩改善、信创国资云等多种利好因素推动，三大电信运营商中国联通、中国电信和中国移动股价迎来一波大幅上涨。

据工信部数据统计，2022年1-10月，运营商新兴业务收入同比增33.1%，在电信业务收入中的占比达到19.4%。其中，云计算、大数据、IDC、物联网收入同比增127.8%、59.3%、12.7%、25.6%。

但是，当前运营商港股的估值仍显著低于历史估值中枢，A 股的估值也未能反映公司 的长期竞争力和创新业务的价值。本文我们将从多估值视角展开对运营商的分析，寻找对 央企运营商的合理估值方式。我们认为，EV/EBITDA 视角，更贴近产业资本的视角，并 且能够体现出国内运营商资产负债表的高质量，能够让资产结构不同的国内外运营商具备 更好的可比性。分部估值的方法，在传统业务的估值之外，云计算业务短期不贡献利润、 长期发展空间巨大，建议参照可比公司进行分部估值，将给运营商带来较大的市值弹性。 PB 视角，只是衡量运营商底部，用于纠偏市场过度悲观情况下导致的极端情况，长期与 ROE 强相关。PE 视角，需要充分考虑运营商的商业模式的可持续性、央企的稳定性特征、 相比于海外运营的成长性优势，建议在 PEG 上给予适当的溢价。股息率视角，长期来看， 股息率是衡量运营商估值的终极视角，央企运营商龙头的长期稳定性和持续性强，合理的 股息率预计在 10 年国债收益率附近。

综合来看，在5G和数字经济时代，新兴业务逐渐成为运营商第二增长曲线，带动运营商整体业绩回暖。

近期可以看到推动股价上涨有三个事件，一个是联通和腾讯成立的合资公司;其次，监管机构提出要“探索建立中国特色的估值体系”，中国联通近年业绩增长非常稳健，但估值被严重低估;中国联通的云服务、IDC、物联网、大数据等在内的产业互联网业务占公司新增业务的70%，成为驱动公司增长的主要力量。

电信运营商业务发展前景分析

运营商的云计算收入快速增长，行业竞争力和地位显著提升。 收入：我们看好未来运营商云计算收入增速高于互联网云厂商。最近三年，国内云计 算市场竞争格局、行业成长主要驱动力等出现明显变化。具有互联网背景的云厂商收入增 速大幅放缓，而以天翼云、移动云为代表的运营商云收入增速显著超出行业平均。2021 年，移动云、天翼云、联通云收入分别为 242 亿、279 亿、163 亿元，均实现高速增长。 根据三大运营商 2022Q3 公开业绩交流会，预计 2022 年三大运营商的云计算收入均可以 实现翻倍增长。考虑到运营商云计算在云网融合、渠道下沉、自研能力、安全可信等方便 的综合优势，我们预期，运营商云计算业务 2022-2024 年仍将保持高速增长。

云业务是当前运营商增速最快的板块，加上资本市场看好信创市场给运营商云业务带来的机会，这是助推电信运营商股价上涨又一因素。

中国联通今年前三季度云云业务增长了142%，全年云业务收入预计能达到300亿元。“我们本身就是国企，那么我们提供的云业务应该就是国资云。”中国联通上述人士表示。

中国电信日前披露，2022年前三季度产业数字化收入达到856亿元，同比增长16.5%。

中国电信表示，当前IDC、云计算和算力等业务需求较强，产业数字化业务已成为公司收入第一大增长动力。

算力作为数字经济的新型生产力，像水和电一样正在成为各行各业数字化转型的重要基础。但算力经济发展不只取决于算力基础设施规模，更依赖于算力服务发展水平。云计算推动算力服务化，成为算力产业发展的破解之道。中国信通院云计算与大数据研究所所长何宝宏表示：云计算开启了算力从制造业到服务业的转型，云服务正升级为算力基础设施。中国电信作为我国数字化建设的主力军，充分发挥云网融合优势，加快算力基础设施建设，促进数字经济健康发展。

运营商持续加大对算力网络及云计算领域的投入。中国移动：2022 年公 司预计资本开支约为 1,852 亿元，算力网络资本开支约 480 亿元。中国移动预计截止 2022 年末，公司对外可用 IDC 机架将达 45 万台(全年增加 4.3 万台)，预计累计投产云服务器 超 66 万台。中国电信：公司预计 2022 年资本开支 930 亿元，产业数字化投资占比从 19.9% 提升至 30.0%、绝对额增加 106 亿元。中国电信预计全年新增 IDC 机架 4.5 万台、新增云 服务器 16 万台。

在云计算核心技术方面，中国电信基于自主可控的统一Cloud OS4.0分布式云底座，突破了云操作系统、弹性计算、云存储、云网络、分布式数据库、CDN等一系列关键核心技术。目前中国电信天翼云已进入4.0阶段，位列全球公有云第一梯队。

未来行业市场发展前景和投资机会在哪?欲了解更多关于行业具体详情可以点击查看中研普华产业研究院的报告《2022-2027年中国电信运营商行业竞争分析及发展前景预测报告》。由中研普华研究院撰写，本报告对我国电信运营商行业的供需状况、电信运营商发展现状、电信运营商子行业发展变化等进行了分析，重点分析了电信运营商行业的发展现状、如何面对行业的发展挑战、电信运营商行业的发展建议、电信运营商行业竞争力，以及行业的投资分析和趋势预测等等。电信运营商报告还综合了行业的整体发展动态，对行业在产品方面提供了参考建议和具体解决办法。